Կայունության գնահատման ընդհանուր ընթացակարգ: Projectրագիրը համարվում է կայուն, եթե բոլոր սցենարներով այն պարզվի, որ արդյունավետ է և ֆինանսապես իրագործելի, և հնարավոր բացասական հետևանքները վերացվեն ծրագրի կազմակերպչական և տնտեսական մեխանիզմով նախատեսված միջոցներով:

Անորոշության պայմաններում ծրագրի կայունությունն ու արդյունավետությունը գնահատելու համար խորհուրդ է տրվում օգտագործել հետևյալ մեթոդները.

կայունության ընդհանուր գնահատում;

ընդմիջման մակարդակների հաշվարկ;

պարամետրերի տատանումների մեթոդ;

ծրագրի ակնկալվող ազդեցության գնահատում `հաշվի առնելով անորոշության քանակական բնութագրերը:

Յուրաքանչյուր հաջորդ մեթոդ ավելի ճշգրիտ է, թեև ավելի աշխատատար, և, հետևաբար, դրանցից յուրաքանչյուրի օգտագործումը անհարկի է դարձնում նախորդների օգտագործումը: Բոլոր մեթոդները, բացառությամբ առաջինի, կապված են ամենահավանական կամ ամենավտանգավոր պայմաններում ծրագրի իրականացման սցենարների և նման սցենարների իրականացման ֆինանսական հետևանքների գնահատման հետ: Սա հնարավորություն է տալիս, անհրաժեշտության դեպքում, նախագծում նախատեսել միջոցներ ՝ կանխելու կամ վերաբաշխելու արդյունքում առաջացած կորուստները:

փոխել վարկերի տրամադրման չափը և (կամ) պայմանները, օրինակ ՝ ապահովել դրանց մարման ավելի ճկուն ժամանակացույց.

նախատեսել անհրաժեշտ պահուստների, դրամական միջոցների պահուստների, պահումներ B լրացուցիչ ռիսկի ֆոնդի ստեղծում.

ճշգրտել ծրագրի մասնակիցների միջև փոխհաշվարկի պայմանները, անհրաժեշտության դեպքում, նախատեսել հեջավորման գործարքներ կամ ինդեքսավորվել միմյանց մատուցվող ապրանքների և ծառայությունների գները.

ապահովել ծրագրի մասնակիցների ապահովագրումը որոշակի ապահովագրված իրադարձությունների համար:

Այն դեպքերում, երբ նույնիսկ այս ճշգրտումներով նախագիծը մնում է անկայուն, դրա իրականացումը համարվում է անտեղի, եթե վերը նշված մեթոդներից չորրորդը կիրառելու համար բավարար լրացուցիչ տեղեկություններ չկան: Theրագրի `չորրորդ մեթոդով իրականացման հետ կապված հարցը լուծվում է` առանց հաշվի առնելու բոլոր նախորդների արդյունքները:

Ներդրումային ծրագրի կայունության համախմբված գնահատում: Ներդրումային ծրագրի կայունության ամբողջական գնահատմամբ `դրա կայունությունն ապահովելու համար առաջարկվում է.

օգտագործել նախագծի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի, գների, հարկերի դրույքաչափերի չափավոր հոռետեսական կանխատեսումներ: exchangeրագրի տնտեսական միջավայրի փոխարժեքներ և այլ պարամետրեր, արտադրանքի ծավալը և գները, աշխատանքի որոշակի տեսակների ժամանակն ու արժեքը և այլն: Այս պարագայում այդ պարամետրերի դրական շեղումները ավելի հավանական կլինեն, քան բացասական;

ապահովել միջոցների պահուստներ չնախատեսված ներդրումների և գործառնական ծախսերի համար, որոնք առաջացել են նախագծող կազմակերպության հնարավոր սխալների պատճառով, շինարարության ընթացքում ճանապարհորդական լուծումների վերանայում, առաքված ապրանքների դիմաց վճարումների չնախատեսված ձգձգումներ և այլն;

բարձրացնել զեղչի տոկոսադրույքը ռիսկի ճշգրտման չափով:

IP- ի կայունությունը կազմակերպության տեսանկյունից. Ծրագրի մասնակիցը դրա իրականացման պայմաններում հնարավոր փոփոխությունների դեպքում կարող է ընդլայնվել `հիմնվելով առևտրային արդյունավետության հաշվարկների արդյունքների վրա` հիմնական (հիմնական) սցենարի համար: ծրագրի իրականացում `վերլուծելով իրական դրամական հոսքերի դինամիկան: Այս դեպքում հաշվարկում ներառված իրական փողի հոսքերը հաշվարկվում են մասնակցի գործունեության բոլոր տեսակների համար` հաշվի առնելով վարկերի տրամադրման և մարման պայմանները:

Theրագրի կայունության ինտեգրված գնահատման համար երբեմն կարող են օգտագործվել ներքին եկամտաբերության և զեղչված ծախսերի եկամտաբերության ցուցանիշները: ռիսկերը (մինչև 15%) և միևնույն ժամանակ ենթադրվում է վարկեր, որոնք գերազանցում են SID- ը, իսկ զեղչված ծախսերի եկամտաբերության ցուցանիշը `գերազանցում), 2.

Եթե ​​ներդրումային ծրագրի կայունությունն ընդհանուր առմամբ գնահատելու այս պահանջները `դրա իրականացման հիմնական սցենարի պարամետրերին համապատասխան, նախագիծը խորհուրդ է տրվում կայուն գնահատել միայն որոշակի ֆինանսական պահուստի առկայության դեպքում:

Քանի որ կազմակերպության անվճար ֆինանսական ռեսուրսները ներառում են ոչ միայն գործունեության բոլոր տեսակների դրամական միջոցների հոսքի կուտակված մնացորդը (Աղյուսակ 2.1 -ի 4 -րդ էջ), այլև դրամական միջոցների պահուստը `որպես կազմակերպության ակտիվների մաս, ծրագրի կայունության պայմանը: կարող է ձևակերպվել հետևյալ կերպ. Հաշվարկային ժամանակաշրջանի յուրաքանչյուր քայլին բոլոր տեսակի գործունեության (կուտակված էֆեկտի) և ֆինանսական պահուստների կուտակված գումարը պետք է լինի ոչ բացասական: Առաջարկվում է, որ այն կազմի այս քայլով կատարվող ընդհանուր գործառնական ծախսերի և ներդրումների առնվազն 5% -ը:

Գործառնական ծախսերը ներառում են `նյութական ուղղակի ծախսեր, արտադրական անձնակազմի աշխատանքի ծախսեր, վաճառքի ծախսեր, արտադրության կառավարում, մաշվածություն և ինքնարժեքին և ֆինանսական արդյունքներին վերագրվող հարկեր:

Այս առաջարկությունն իրականացնելու համար հնարավոր է, որ անհրաժեշտ լինի փոխել ծրագրի դրույթները միջոցների պահուստի, պահուստային կապիտալի նվազեցման կամ ծրագրի ֆինանսավորման սխեմայի ճշգրտումների վերաբերյալ: Եթե ​​այս միջոցները չեն ապահովում այս պահանջի կատարումը, անհրաժեշտ է անորոշության ազդեցության առավել մանրամասն ուսումնասիրություն ՄՍ -ի իրագործելիության և արդյունավետության վրա, որի մեթոդները կքննարկվեն ստորև:

Ընդմիջման սահմանների հաշվարկ: Stabilityրագրի կայունության աստիճանը `կապված իրականացման պայմանների հնարավոր փոփոխությունների հետ, կարող է բնութագրվել ճեղքման սահմանների ցուցիչներով և ծրագրի այնպիսի պարամետրերի սահմանային արժեքներով, ինչպիսիք են արտադրության ծավալները, ապրանքների գները և այլն: Նման ցուցանիշները օգտագործվում են միայն գնահատելու համար: parametersրագրի պարամետրերի հնարավոր փոփոխության ազդեցությունը դրա ֆինանսական իրագործելիության և արդյունավետության վրա, բայց դրանք իրենք չեն առնչվում ՄՍ կատարողականի ցուցանիշներին և դրանց հաշվարկը չի փոխարինի կատարողականի ամբողջական ցուցանիշների հաշվարկին (զուտ զեղչված (նվազեցված) եկամուտ (ազդեցություն) NPV), ներդրումների շահութաբերության զեղչված ինդեքս, ներքին եկամտաբերության IRR):

Հաշվարկային ժամանակաշրջանի որոշակի քայլի համար նախագծի բեկումնային սահմանաչափի ամենատարածված ցուցանիշներից մեկը ընդմիջման մակարդակն է: Այն սովորաբար որոշվում է նախագծի համար որպես ամբողջություն բանաձևով (3.13):

N քայլում ընդմիջման մակարդակը հարաբերությունն է

այս քայլին նախագծին բեկումնային վաճառք (արտադրություն): Break-even- ը վաճառքի ծավալն է, որի դեպքում զուտ շահույթը զրոյական է: Ընդմիջման մակարդակի հաշվարկը հիմնված է այն ենթադրության վրա, որ արտադրության ծավալը հավասար է վաճառքի ծավալին: Այս ցուցանիշը որոշելիս ենթադրվում է, որ p քայլում:

արտադրության ծավալը հավասար է վաճառքի ծավալին.

վաճառքի համամասնությամբ եկամուտների փոփոխություն.

ոչ վաճառքի գործունեությունից ստացված եկամուտները և այդ գործունեության ծախսերը կախված չեն վաճառքի ծավալներից.

ընդհանուր ընթացիկ ծախսերը կարելի է բաժանել t պայմանականորեն հաստատուն (չփոխվող, երբ արտադրության ծավալը փոխվում է) և պայմանականորեն փոփոխական `փոխվելով արտադրության ծավալին ուղղակի համամասնությամբ:

Ընդմիջման մակարդակի հաշվարկն իրականացվում է ըստ բանաձևի

որտեղ AGR- ը n- րդ քայլին հասույթի գումարն է.

արտադրության ամբողջ ընթացիկ ծախսերը `արտադրության ծախսերը` գումարած մաշվածություն, հարկեր և այլ ծախսեր (ներառյալ տրանսպորտը, հողը, ջուրը, միասնական սոցիալական հարկը), ինչպես նաև լիցենզիաների տրամադրման համար վճարները և էթիլային սպիրտ, ալկոհոլ պարունակող արտադրանքի և շրջանառության իրավունքը: և ալկոհոլային խմիչքներ, առավելագույն թույլատրելի արտանետումների վճարներ, աղտոտիչների արտանետումներ, թափոնների հեռացում, վնասակար հետևանքների մակարդակներ) և ֆինանսական արդյունքների, բացառությամբ եկամտահարկի, այն նվազեցման

SSp - ԱՄՆ, - OS

շահույթը (ներառյալ գույքահարկը) հարկելու հիմքը /? - րդ քայլին;

USp- ն n- րդ քայլին արտադրության ընդհանուր ընթացիկ ծախսերի պայմանականորեն փոփոխական մասն է,

OSP - եկամուտ և ոչ առևտրային գործունեություն ՝ հանած այս գործունեության ծախսերը իններորդ քայլին:

Եթե ​​նախագիծը նախատեսում է մի քանի տեսակի արտադրանքի արտադրություն, բանաձևը (3.13) չի փոխվում, և դրանում ներառված բոլոր արժեքները վերցված են ծրագրի ընթացքում (առանց ապրանքի տեսակի բաժանման): (3.13) բանաձևն օգտագործելիս բոլոր գներն ու ծախսերը պետք է հաշվի առնվեն առանց ԱԱՀ -ի:

Սովորաբար, նախագիծը համարվում է կայուն, եթե նախագծի ամբողջ ծավալի հաշվարկներում նախագծային կարողությունների զարգացումից հետո բեկումնային մակարդակը չի գերազանցում 0.6-0.7-ը: Ընդմիջման մակարդակի մոտիկությունը 1-ին

(100%), որպես կանոն, վկայում է այս փուլում արտադրանքի պահանջարկի տատանումների նկատմամբ ծրագրի անբավարար կայունության մասին: Բայց նույնիսկ ամենաբարձր մակարդակի բավարար չափանիշները (սահմանված սահմաններին համապատասխանելը) յուրաքանչյուր քայլին չեն երաշխավորում ծրագրի արդյունավետությունը (դրական NPV):

Ընդ որում, ընդմիջման մակարդակի բարձր արժեքները ոչ բոլոր փուլերում կարող են դիտվել որպես ծրագրի անիրականանալիության, անարդյունավետության նշան: Օրինակ, շահագործման հանձնված կարողությունների զարգացման փուլում կամ բարձրորակ թանկարժեք սարքավորումների հիմնանորոգման ընթացքում դրանք կարող են գերազանցել 100%-ը:

եկամուտ IP- ի (IR) վաճառքից 116; ամբողջական ծախսեր, 25 ՍԴ;

այդ թվում `

փոփոխական ծախսեր, CS 14;

ֆիքսված ծախսեր, HS 11:

Ըստ բանաձևի (3.13), ընդմիջման մակարդակը հավասար կլինի.

Հաշվարկի արդյունքների համաձայն, բեկումնային մակարդակը մեծ սահմանով չի գերազանցում սահմանված սահմանները (0.11 breakրագրի յուրաքանչյուր մասնակցի համար կարող են սահմանվել բեկման սահմանները: Սահման հասնելու չափանիշը դրա զրոյական շահույթն է): մասնակից: Դա անելու համար անհրաժեշտ է որոշել, թե ինչպես են փոխվում այս մասնակցի եկամուտներն ու ծախսերը *, այն պարամետրի արժեքները փոխելիս, որոնց համար սահմանվում են սահմանային արժեքները:

Պարամետրերի տատանումների մեթոդ: Պարամետրերի սահմանային արժեքներ:

Նախագծի ելքային ցուցանիշները կարող են էապես փոխվել որոշ պարամետրերի անբարենպաստ փոփոխության (նախագծից շեղման) դեպքում: Պարամետրերի տատանումների մեթոդի մեջ հաշվի են առնվում հաշվարկային ժամանակահատվածում պարամետրերի հնարավոր փոփոխությունները և գնահատվում են այդ պարամետրերի կամ գործոնների պատճառով ծրագրի արդյունքները:

ներդրումային ծախսեր (կամ դրանց առանձին բաղադրիչները);

արտադրության ծավալը;

արտադրության և վաճառքի ծախսերը (առևտրի, բաշխման ծախսերում) կամ դրանց առանձին բաղադրիչները.

վարկի տոկոս;

արտարժույթի ընդհանուր գնաճի ինդեքսի, ինդեքսների և ներքին գնաճի (կամ գնողունակության փոփոխությունների այլ բնութագրերի) կանխատեսումներ.

վճարումների ուշացում;

հաշվարկային ժամանակահատվածի տևողությունը (մինչև ծրագրի որոշման ավարտը);

նախագծային փաստաթղթերի մշակման առաջադրանքով նախատեսված այլ պարամետրեր:

Parametersրագրի մասնակցի տեսանկյունից, այս պարամետրերի արժեքների տատանումների մասին տեղեկատվության բացակայության դեպքում, խորհուրդ է տրվում հաջորդաբար իրականացնել ծրագրի իրագործելիության և արդյունավետության տարբեր հաշվարկներ հետևյալ սցենարները `1)

ներդրումների ավելացում: Միևնույն ժամանակ, ռուս կապալառուների կատարած աշխատանքի արժեքը և ռուսական մատակարարումների սարքավորումների արժեքը բարձրանում են 20%-ով, իսկ օտարերկրյա ընկերությունների աշխատանքի և սարքավորումների արժեքը `10%-ով: Համապատասխանաբար, հիմնական միջոցների ինքնարժեքը և մաշվածության չափը և ինքնարժեքի գնի փոփոխությունը. 2)

ծախսերի նախագծման մակարդակի 20% աճ և արտադրանքի արտադրության և վաճառքի հատուկ (արտադրության միավորի) ուղղակի նյութական ծախսերի 30% աճ: Ըստ այդմ, հումքի, նյութերի, ընթացքի մեջ գտնվող և պատրաստի ապրանքների պաշարների արժեքը `շրջանառու միջոցների փոփոխության մեջ. 3)

եկամուտների ծավալի նվազում մինչև դրա նախագծային արժեքի 80% -ը. 4)

Առանց կանխավճարի առաքված ապրանքների վճարումների հետաձգումների 100% աճ; 5)

վարկի տոկոսների ավելացում ռուբլով վարկերի նախագծային արժեքի 40% -ով և արտարժույթով վարկերի համար `20% -ով:

Այս սցենարները խորհուրդ են տրվում դիտարկել փորձագետների սահմանած գնաճի անբարենպաստ զարգացման ֆոնին: Եթե ​​նախագիծն ապահովում է ապահովագրություն ծրագրի ցանկացած պարամետրի փոփոխության դեպքում կամ այդ պարամետրերի արժեքները ամրագրված են կնքման համար պատրաստված պայմանագրերում, ապա այդ դեպքերին համապատասխան սցենարները հաշվի չեն առնվում:

Parametersրագիրը կայուն է համարվում պարամետրերի հնարավոր փոփոխությունների հետ կապված, եթե դիտարկված բոլոր սցենարների համար.

NPV- ն դրական է;

տրամադրվում է ծրագրի ֆինանսական իրագործելիության անհրաժեշտ պահուստը, է. subjectրագրի իրագործելիության և արդյունավետության տարբեր հաշվարկներին համապատասխան `սցենարների վատթարացման ենթադրությամբ, նախագիծը մնում է շահութաբեր:

Եթե ​​դիտարկվող սցենարներից որևէ մեկում նշված պայմաններից առնվազն մեկը չի բավարարվում, խորհուրդ է տրվում ավելի մանրամասն վերլուծել համապատասխան պարամետրի հնարավոր տատանումների սահմանները և, հնարավորության դեպքում, հստակեցնել այդ տատանումների վերին սահմանները: Եթե ​​նման պարզաբանումից հետո ծրագրի կայունության պայմանները չեն բավարարվում, խորհուրդ է տրվում.

խելացի հեռ r հաշվիչ> նորություններ>

լրացուցիչ տեղեկությունների բացակայության դեպքում մերժեք նախագիծը.

եթե առկա է տեղեկատվություն, հաշվի առնելով անորոշության քանակական բնութագրերը, որոնք կքննարկվեն ստորև, գնահատեք IP- ի արդյունավետությունը `այնտեղ նկարագրված առավել ճշգրիտ մեթոդների միջոցով:

փոքր ազդեցություն 1 տիվն »Ս

ստորագրում

Կայունության գնահատումը կարող է իրականացվել նաև ծրագրի պարամետրերի սահմանային արժեքների որոշմամբ, այսինքն. այնպիսի արժեքներ, որոնց դեպքում մասնակցի անբաժանելի ազդեցությունը հավասար է զրոյի: Այդ ցուցանիշներից է TID- ը, որն արտացոլում է զեղչի տոկոսադրույքի սահմանային արժեքը: Հաշվարկման քայլերով տարբերվող պարամետրերի սահմանափակ արժեքները գնահատելու համար (ապրանքների գները և հիմնական տեխնոլոգիական սարքավորումները, արտադրության ծավալները * I, վարկային միջոցների ծավալը, ամենակարևոր հարկերի դրույքաչափերը և այլն), խորհուրդ է տրվում հաշվարկել այս պարամետրերի ինտեգրալ մակարդակների (ԻՍ) սահմանափակում, այսինքն ... այդ գործակիցները (հաստատուն բոլոր հաշվարկային քայլերի համար) այս պարամետրերի արժեքներին, երբ կիրառվում են, ծրագրի (կամ ծրագրի մասնակցի) NPV- ն դառնում է զրո:

Եկեք գնահատենք 3.7 օրինակում դիտարկվող նախագծի արտադրանքի վաճառքի ծավալի սահմանափակող IU- ն: Այս լուծումը լրացնում և ճշգրտում է ընդմիջման սահմանների հաշվարկը: Ինչպես օրինակ 3.7 -ում, համարվում է, որ արտադրության ծավալը հավասար է վաճառքի ծավալին, բոլոր ծախսերը բաժանվում են պայմանականորեն հաստատուն և պայմանականորեն փոփոխական (արտադրության ծավալին համամասնորեն) և փոփոխական են միայն նյութական ծախսերը:

IU- ն որոշելու համար եկամուտը, ենթադրյալ փոփոխական ծախսերը և եկամուտներին համահունչ հարկերը բազմապատկվում են յուրաքանչյուր քայլով ընդհանուր գործոնով \ x: Մնացածը (ներդրումային և պայմանականորեն ամրագրված արտադրության ծախսեր, եկամուտների հետ չկապված հարկեր) մնում են անփոփոխ, իսկ q բազմապատկիչը ընտրվում է այնպես, որ NPV- ն դառնա զրո կամ, համարժեք, VID- ը հավասար լինի զեղչի տոկոսադրույքին (տարեկան 11%): Այս կերպ ընտրված q բազմապատկիչը IU է:

Հաշվարկի համար մենք օգտագործում ենք բանաձևը (2.2)

D7> K = y - * 1 _ a, -

որտեղ ծախսերի կազմի մեջ `առանց մաշվածության (З4 - 20 միլիոն ռուբլի) մենք կառանձնացնենք դրանց պայմանականորեն փոփոխական և պայմանականորեն հաստատուն մասերը: Պայմանով ՝ մենք ՏՏ-ից ենք

veilma- ի արժեքի փոփոխական մասը ԱՄՆ - 14 միլիոն ռուբլի: Հետեւաբար, 34 = 20 = 14 + 6

IU բանաձևով (2.2) որոշելու համար IP- ի հետ կապված հասույթը (FVA = 116 մլն ռուբլի) և CA =) ծախսերի փոփոխական մասը `4 մլն ռուբլի, բազմապատկվում են | d- ով և NPV- ն հավասարեցնում են զրոյի: Այնուհետև մենք գտնում ենք \ x գործոնը ՝ օգտագործելով Microsoft Excel ծրագրային ապահովման «Լուծման որոնում» կամ «Պարամետրի ընտրություն» գործառույթները կամ որպես անհայտ փոփոխական, որտեղ NPV - 0:

116 - ջի - 14? ջի - 6

(1 + 0, P) 4 ք- (116 - 14) = 60 (1 + 0.11) 4 + 6;

Հաշվարկը ցույց է տալիս, որ այս օրինակում IU = 0.951806:

Ավելի ճշգրիտ գնահատման համար պահանջվում է կայունության սահմանը որոշել տարբերության տեսքով.

tp = 1 - q = I - 0.951806 = 0.048194 (4.82%):

Հաշվարկից հետևում է, որ եկամուտների առումով կայունության լուսանցքը փոքր է:

Նախկին հաշվարկներից մենք գիտենք հետևյալ արդյունքները.

վերադարձի ներքին դրույքաչափը (IRR) գերազանցում է զեղչի տոկոսադրույքը IRR = 0.124682> 0.11;

զուտ ներկա արժեքը (NPV) NPV = 3.24 մլն ռուբլի: > 0;

ընդմիջման մակարդակը չի գերազանցում սահմանված սահմանները մեծ մարժայով () 4 բ = 0.11 Թվարկված ցուցանիշները դրականորեն բնութագրում են ծրագրի արդյունավետությունը: Այնուամենայնիվ, այս դրական արդյունքները ունեն կայունության փոքր սահման. Կայունության լուսանցքը համեմատելով բեկումնային մակարդակի ցուցանիշի հետ, մենք գտնում ենք, որ պատգամավորի կայունության վերաբերյալ դատողությունը հիմնված է բեկումնային մակարդակի արժեքների վրա: կարող է անհիմն լավատես լինել: Նախագծից ակնկալվող ազդեցության գնահատում `հաշվի առնելով անորոշության քանակական բնութագրերը: Անորոշության պայմաններում IP- ի արդյունավետության գնահատման առավել ճշգրիտ մեթոդները ներառում են ծրագրի ակնկալվող ազդեցության հաշվարկման և գնահատման մեթոդը: Eughian մեթոդը թույլ է տալիս ուղղակիորեն հաշվարկել ծրագրի արդյունավետության ընդհանրացնող ցուցանիշը `ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը (սպասվող NPV): Projectրագրի ակնկալվող արդյունավետության գնահատումը, հաշվի առնելով անորոշությունը, իրականացվում է ծրագրի տարբեր սցենարների, դրանց իրականացման հավանականությունների և հիմնական տեխնիկական և տնտեսական ցուցանիշների արժեքների վերաբերյալ ավելի մանրամասն տեղեկատվության առկայության դեպքում: նախագիծ սցենարներից յուրաքանչյուրի համար: Նման գնահատումը կարող է իրականացվել ծրագրի ֆինանսավորման սխեմայի հետ կամ առանց դրա:

Հաշվարկներն իրականացվում են հետևյալ հաջորդականությամբ.

նկարագրել ծրագրի իրականացման բոլոր հնարավոր սցենարները (կամ հաշվառման տեսքով, կամ ծրագրի հիմնական տեխնիկական, տնտեսական և նման այլ պարամետրերի արժեքների սահմանափակումների համակարգի տեսքով).

յուրաքանչյուր սցենարի համար նրանք ուսումնասիրում են, թե ինչպես է գործելու ծրագրի իրականացման կազմակերպական և տնտեսական մեխանիզմը հատուկ պայմաններում, ինչպես են փոխվելու մասնակիցների դրամական հոսքերը.

յուրաքանչյուր սցենարի համար, հաշվարկային շրջանի յուրաքանչյուր քայլի համար, որոշվում են իրական փողերի մուտքերն ու արտահոսքերը և արդյունավետության ընդհանրացնող ցուցանիշները (հաշվարկվում կամ սահմանվում են վերլուծական արտահայտություններով): Իրական փողի մուտքերն ու արտահոսքերը ներառում են, ի լրումն հիմնական դրամական հոսքերի, մասնակիցների փոխադարձ պատժամիջոցների հետ կապված հոսքեր, ապահովագրություն, վերապահումներ և ծրագրի իրականացման կազմակերպական և տնտեսական մեխանիզմի այլ տարրեր: Սցենարների համար, որոնք ներառում են արտակարգ իրավիճակներ (դժբախտ պատահարներ, բնական աղետներ, շուկայական պայմանների կտրուկ փոփոխություններ և այլն), դրանից բխող լրացուցիչ ծախսերը հաշվի են առնվում: Յուրաքանչյուր սցենարի համար NPV- ն որոշելիս զեղչի տոկոսադրույքը ենթադրվում է, որ առանց ռիսկի է.

ստուգեք ծրագրի ֆինանսական հնարավորությունը: Իրագործելիության պայմանների խախտումը համարվում է ծրագրի դադարեցման անհրաժեշտ պայման (սա հաշվի է առնում ծրագրի լուծարման հետ կապված մասնակիցների կորուստներն ու եկամուտները `դրա ֆինանսական անվճարունակության պատճառով);

Անորոշության գործոնների մասին նախնական տեղեկատվությունը ներկայացված է առանձին սցենարների հավանականությունների կամ այդ հավանականությունների ընդմիջումների տեսքով: Այսպիսով, որոշվում է ծրագրի կատարողականի ցուցանիշների թույլատրելի (առկա տեղեկատվությանը համապատասխան) ​​հավանականության բաշխման որոշակի դաս: Մասնավորապես, այս դասը կարող է բաղկացած լինել մեկ հավանականության բաշխումից կամ բոլոր բաշխումներից `կատարողականի ցուցանիշների հնարավոր համակցությունների հիման վրա,

գնահատել ծրագրի անիրագործելի the ռիսկը `սցենարների ընդհանուր հավանականությունը, որոնցում խախտվում են ծրագրի ֆինանսական իրագործելիության պայմանները.

գնահատել նախագծի անարդյունավետության ռիսկը `սցենարների այն չափման հավանականությունը, որոնցում ինտեգրալ ազդեցությունը (NPV) դառնում է բացասական;

գնահատել ծրագրի իրականացումից միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում.

անհատական ​​սցենարների ցուցանիշների հիման վրա որոշվում են ծրագրի արդյունավետության ընդհանրացնող ցուցանիշները ՝ հաշվի առնելով անորոշության գործոնները, այսինքն ՝ ակնկալվող կատարողականի ցուցանիշները: Հիմնական նման ցուցանիշը, որն օգտագործվում է տարբեր նախագծեր (նախագծի տարբերակներ) համեմատելու և լավագույնը ընտրելու համար, ակնկալվող ամբողջական ազդեցության (NPV), №RUozh (ազգային տնտեսական `ազգային տնտեսության կամ տարածաշրջանի համար, առևտրային` անհատի) ցուցանիշն է: մասնակից): Նույն ցուցանիշներն օգտագործվում են վերապահման և ապահովագրության ռացիոնալ չափերն ու ձևերը հիմնավորելու համար: Ակնկալվող ազդեցության ցուցանիշների որոշման մեթոդները կախված են ծրագրի իրականացման անորոշ պայմանների վերաբերյալ առկա տեղեկատվությունից:

Մեզ համար անորոշություն: Յուրաքանչյուր սցենարի հավանական հավանական անորոշությամբ դրա իրականացման հավանականությունը համարվում է հայտնի (հստակեցված): Այն կարող է որոշվել ekpertno: Theրագրի իրականացման պայմանների հավանական նկարագրությունը հիմնավորված և կիրառելի է, երբ ծրագրի արդյունավետությունը հիմնականում պայմանավորված է հիմնական միջոցների շահագործման և մաշվածության գործընթացների անորոշությամբ (շենքերի և շինությունների կառույցների ամրության նվազում, սարքավորումների խափանումներ և այլն) կամ բնական և կլիմայական պայմաններ (եղանակ, հողում կամ օգտակար հանածոների պաշարներ, երկրաշարժերի կամ ջրհեղեղների հավանականություն և այլն), դ) շուկայում փոփոխությունների անորոշությունը ՝ կապված մատակարարներից, գնորդներից, վարկատուներն ու պարտապանները ներգրավված են դրամական հոսքերի ձևավորման, շուկայի անկայունության, շուկայում նոր մրցակիցների կամ ապրանքների փոխարինողների ի հայտ գալու, ֆինանսական արդյունքների հնարավոր տատանումների և ծրագրի հետ կապված ֆինանսական կայունության մեջ: Պայմանականության որոշակի աստիճանի դեպքում արտադրված արտադրանքի և սպառված ռեսուրսների գնանկումների գները կարող են նկարագրվել նաև հավանականության առումով,

Տարբեր տեսակի ապրանքների գների տատանումները փոխկախված են: Հետևաբար, օրինակ, այն բանից, որ բենզինի և М01УТ- ի մեծ հավանականությամբ ճանապարհային փոխադրումների գները միջինից շեղվում են 10%-ով, հետևում է, որ մեծ հավանականությամբ այդ գներից մեկը կնվազի 10%-ով, իսկ մյուսը կաճի 10%-ով:

Եթե ​​սցենարների քանակը սահմանափակ է և դրանց հավանականությունները ճշգրտված են, ծրագրի ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը հաշվարկվում է մաթեմատիկական ակնկալիքների բանաձևի միջոցով.

y ^ ex = Էլտրուկ-Ռկ »(314)

որտեղ A [RUk - ինտեգրալ ազդեցություն (NPV) ըստ k- րդ սցենարի;

Рк- ը այս սցենարի իրականացման հավանականությունն է:

Միևնույն ժամանակ, ծրագրի անարդյունավետության ռիսկը և ծրագրի իրականացումից միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում U որոշվում են բանաձևերով

KRUk - rk

Ue = * -, (316)

որտեղ գումարումը կատարվում է միայն այն սցենարների համար (k), որոնց համար անբաժանելի ազդեցությունները (NPV) AGRUk բացասական են:

Օրինակ 3.8. Որոշեք ծրագրի իրականացումից ակնկալվող անբաժանելի ազդեցությունը և միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում `ըստ աղյուսակի: 3.3.

Լուծում: Theրագրի իրագործումից ստացված միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում պարզեցնելու համար մենք կհամաձայնվենք անվանել միջին հնարավոր վնաս:

Եկեք սահմանենք ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը բանաձևով (3.14): Դա անելու համար մենք բազմապատկում ենք յուրաքանչյուր սցենարի ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) (տողեր 1 սյունակի համար) յուրաքանչյուր սցենարի հավանականությամբ (տողեր 2 սյունակի համար) և ավելացնում ենք ստացված թվերը: Մենք ստանում ենք No Ruozh = 1.97 միլիոն ռուբլի: (ընդամենը `սյունակ 3 -ի համար):

Աղյուսակ 3.3. Ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցության հաշվարկ

և հնարավոր վնասի սցենարի համարը ՝ Inte

շփում K-րդ սցենարի իրականացման հավանականություն, рк Ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտի հաշվարկ, А7% w, մլն ռուբլի: Projectրագրի անարդյունավետության ռիսկի հաշվարկ, Re Միջին պոտենցիալ վնասի հաշվարկ,

Միլիոն ռուբլի A 1 2 A 5 1 3.5 0.2 0.7 2 3.24 0.3 0.97 3 -0.5 0.2 «0.1 0.2 -0 1 4 2.5 0.2 0.5 5 -1 od -0.1 0.1" 0.1 Նախագծի արդյունք -1 1.97 0.3 -0.67 Հաջորդը, մենք հաշվարկում ենք ռիսկը 3.րագրի անարդյունավետության (Re) բանաձևի միջոցով (3.15): Դրա համար Եկեք ամփոփենք այն սցենարների հավանականությունները, որոնց համար MRU- ի անբաժանելի հետևանքները (NPV) բացասական են.

Re = 0.2 + OD = 0.3:

Inրագրի իրականացումից անարդյունավետության դեպքում միջին վնասը հաշվարկվում է բանաձևով (3.16): Ըստ այս բանաձևի, մենք բացասական ինտեգրալ ազդեցություն ունեցող սցենարների համար ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունների գումարը բաժանում ենք ծրագրի անարդյունավետության ռիսկի վրա (Աղյուսակ 3.3 -ի 4 -րդ սյունակի ընդհանուր գումարը).

Հաշվարկը ցույց է տալիս, որ ծրագրի շահագործման արդյունքում ակնկալվում է նախագծի էֆեկտը ՝ հաշվի առնելով անորոշությունը ՝ 1,97 մլն ռուբլու չափով: ամենավատ սցենարներով հնարավոր վնասով `0.67 միլիոն ռուբլի: ?

No.RUk սցենարների անբաժանելի ազդեցությունները և NRUozh- ի ակնկալվող ազդեցությունը կախված են զեղչի տոկոսադրույքի արժեքից (դ): Projectրագրի հիմնական սցենարով նախատեսված եկամուտների չստանալու ռիսկը (#) որոշվում է No.րագրի ակնկալվող ազդեցության միջև հավասարության պայմանից ՝ հաշվարկված ռիսկից զեղչված տոկոսադրույքով r , և հիմնական սցենարի ազդեցությունը MRU0C (r + g), որը հաշվարկվում է զեղչի տոկոսադրույքով (r + #) ներառյալ ռիսկի ճշգրտումը

KRUzh (g) = NPVoc (r -?):

Այս դեպքում, հիմնական սցենարով անբարենպաստ սցենարներով հիմնական եկամուտների չստացումից ստացված միջին կորուստները ծածկվում են նպաստավոր սցենարներով ավելի բարձր եկամուտների միջին եկամուտներով:

Պրեմիումի գումարի չափը կախված է նրանից, թե որ սցենարն է ընդունված որպես հիմնական: Առանձին սցենարների հավանականությունների մասին տեղեկատվության բացակայության դեպքում արդյունավետության գնահատումը պարզեցնելու համար խորհուրդ է տրվում այս սցենարում օգտագործել ծախսերի և եկամուտների չափավոր հոռետեսական, քան միջին գնահատականներ, այսինքն ՝ կենտրոնանալ նվազեցված ռիսկի պրեմիումի վրա:

Ենթադրենք, որ օբյեկտի գործունեության գործընթացը համարվում է դիսկրետ և սկսվում է 1 -ին քայլից (տարուց): Օբյեկտի ծառայության ժամկետը անսահմանափակ է: Յուրաքանչյուր n-րդ քայլում օբյեկտն ապահովում է ոչ պատահական (տարեկան) ազդեցություն Ф0)- RU „- 3“:

Միևնույն ժամանակ, նախագիծը դադարեցվում է ինչ -որ քայլի դեպքում, եթե աղետ է տեղի ունենում այս քայլին. աղետ կամ այլ անբարենպաստ զուգադիպություն: Հավանականությունը, որ ինչ -որ քայլում տեղի կունենա աղետ, պայմանով, որ դա նախորդ քայլերին չէր, կախված չէ քայլի համարից և հավասար է p- ին: Ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը այստեղ սահմանվում է հետևյալ կերպ. Հավանականությունը, որ աղետը տեղի չի ունենա 1 -ին քայլին, 1 պ է: Հավանականությունը, որ դա տեղի չի ունենա ո՛չ 1 -ին, ո՛չ 2 -րդ քայլում, ըստ հավանականությունների արտադրանքի կանոնի, (1 - p) 2 է և այլն: Հետևաբար, կամ մինչև n քայլի ավարտը, աղետ չի լինի, և նախագծի էֆեկտն այս քայլին հավասար կլինի Ф0m- ին, կամ տեղի կունենա նման իրադարձություն, և ազդեցությունը հավասար կլինի զրոյի: Վերոնշյալը նշանակում է, որ ազդեցության մաթեմատիկական ակնկալիքը (միջին արժեքը) n -րդ քայլում հավասար կլինի Ф0ах (1 “p) n- ին: Ամփոփելով այս արժեքները ՝ հաշվի առնելով ժամանակի տարբերությունը, մենք գտնում ենք ծրագրի NPV- ի մաթեմատիկական ակնկալիքը.

cr \ "ex = ^ Ф °" "(1 ~ p) - a = ^ (" P "3" * 11 p ' - a. (3.17) * O + rG "(I + r)"

Այս բանաձևից երևում է, որ նորմալ պայմաններում ապահովված Ф- ի բազմաժամանակյա ազդեցությունները, այսինքն. աղետների բացակայության դեպքում: իջեցվում են ժամանակի բազային կետին ՝ օգտագործելով գործակիցը (1 - p) n: (1 + r) n, որը չի համընկնում սովորական զեղչի գործոնի հետ 1: Այս գործոնների (1 + r) r- ն տվել է նույն արդյունքը անհրաժեշտ է, որ որպես զեղչի տոկոսադրույք ընդունվի gr- ի այլ արժեք, այնպիսին, որ 1 - + + գր = (1 + r): (1 - p): Դրանից մենք ստանում ենք c = (r + p): (1 - p): P հավանականության փոքր արժեքների դեպքում այս բանաձևն ընդունում է gr = r + + py ձևը ՝ հաստատելով, որ այս իրավիճակում, հաշվի առնելով ռիսկը, նորմալ պայմաններում նվազում է NPV- ի հաշվարկը, բայց զեղչի տոկոսադրույքը gr գերազանցելով առանց ռիսկի «ռիսկի հավելավճարի» արժեքով, որն արտացոլում է Այս դեպքում `նախագծի դադարեցման (պայմանական) հավանականությունը p իններորդ տարվա ընթացքում:

Օրինակ 3.9. 4 տարվա ներդրումներում անհատ ձեռնարկատերերից եկամտի չափը (/ V) հավասար կլինի 116 միլիոն ռուբլու: Նույն ժամանակահատվածի 3 ծախսերը կկազմեն 20 միլիոն ռուբլի: Կապիտալ ներդրումներ С / ներդրումային այս ժամանակահատվածի համար հավասար են 60 միլիոն ռուբլի: Ենթադրենք, որ մեկ հաշվարկային քայլի ընթացքում (մեկ տարվա ընթացքում) շուկայում հայտնվող ավելի էժան փոխարինող ապրանքի p հավանականությունը, որը կարող է հանգեցնել այս IP- ի կատարողականի կտրուկ վատթարացման (աղետի հավանականություն), 0,0171 է ( 1.71%) հաշվարկային 1 քայլի համար: .Եղչի տոկոսադրույքը սահմանվում է 11% մեկ նպատակին:

Լուծում: Նման պայմաններում ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը, որը հաշվարկվում է բանաձևով (3.17), կլինի.

(116- 20) (1 - 0,0171)2 _

60 = -1,00 միլիոն ռուբլի

Ըստ ավելի վաղ հաշվարկների, որոնք կարելի է անվանել ելակետային սցենար, նախագծի NPV- ն ունի դրական արժեք (IV RU = 3,24 մլն ռուբլի): Այնուամենայնիվ, ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը (NPV), հաշվի առնելով աղետի հավանականությունը, որը հավասար է 1.71% -ի մեկ հաշվարկային քայլին (ուղեցույց), դառնում է բացասական (-1 մլն ռուբլի) 4 տարվա ներդրումային ժամանակահատվածում: Այս փոփոխությունը տեղի ունեցավ ծրագրի կայունության փոքր լուսանցքով φ = 0,048194 (4,82%), որը նախկինում որոշվել էր գ – ի սահմանափակող ինտեգրալ մակարդակը հաշվարկելիս: Արդյունքում, ծրագրի կանխատեսվող իրականացման փոքր շեղումը հանգեցնում է բացասական արդյունքի: ?

Միջակայքի անորոշություն: Եթե ​​սցենարների հավանականությունների մասին տեղեկատվություն չկա (հայտնի է միայն, որ դրանք դրական են և գումարվում են 1 -ի), ակնկալվող ամբողջական ազդեցության հաշվարկը կատարվում է բանաձևի համաձայն

Ոչ U0Ж = X NPVm ^ iX + (1 - X): (2-18)

որտեղ L! Rtax և MRUt (n - դիտարկվող սցենարների համար ամենամեծ և ամենափոքր ինտեգրալ էֆեկտները (NPV).

X- ը էֆեկտի անորոշությունը հաշվի առնելու հատուկ չափանիշ է, որն արտացոլում է անորոշության պայմաններում տնտեսավարող սուբյեկտի նախընտրությունների համակարգը *: Ակնկալվող ամբողջական տնտեսական տնտեսական ազդեցությունը հաշվարկելիս խորհուրդ է տրվում այն ​​ընդունել 0,3 մակարդակի վրա:

Օրինակ 3.10. IP- ի գործողության արդյունքում հնարավոր առավելագույն NPV- ն կանխատեսվում է 3,55 միլիոն ռուբլու չափով: և նվազագույն հնարավոր NPV -1,00 միլիոն ռուբլի: Հաշվարկեք IP- ի ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը, եթե ղեկավարության կողմից ազդեցության անորոշության (X) հաշվառման ստանդարտը սահմանվում է 0.3:

Լուծում: Ակնկալվող ամբողջական ազդեցության հաշվարկն իրականացվում է բանաձևի համաձայն (3.18).

MRU0zh - 0.3 3.55 + (1 - 0.3) - ( - 1) = 0.37 միլիոն ռուբլի:

Ակնկալվող ինտեգրացիոն էֆեկտը, հաշվի առնելով միջակայքի անորոշությունը, դրական է, ինչը ցույց է տալիս IP- ի հավանական եկամտաբերությունը:

Ընդհանուր դեպքում, առանձին սցենարների հավանականությունների լրացուցիչ սահմանափակումների առկայության դեպքում, ակնկալվող ամբողջական ազդեցության հաշվարկը խորհուրդ է տրվում կատարել ըստ բանաձևի (2.19)

NPVm = X? առավելագույն I (JVPK * pk) +

(1 -/ -)? մմ Y. (NPVk-i "k)

P] "Pl D որտեղ / VPKfc է k-th սցենարի անբաժանելի ազդեցությունը (NPV), և pip և

առավելագույնը հաշվարկվում է առանձին սցենարների հավանականությունների բոլոր թույլատրելի (համահունչ տեղեկատվությանը) `դրանց փոփոխությունների տրված պարբերականությամբ:

Օրինակ 3.11. Հաշվարկել PI- ի համար ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը ըստ աղյուսակի: 3.4 հավանականության փոփոխության նշված ընդմիջումներով (սյունակ 2-3): Ազդեցության անորոշությունը հաշվի առնելու հատուկ չափորոշիչը, որն արտացոլում է համապատասխան տնտեսավարող սուբյեկտի նախընտրությունների համակարգը անորոշության պայմաններում? V, հավասար է 0.3 -ի:

Լուծում: Եկեք հաշվարկենք ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը ըստ բանաձևի (3.19): Դրա համար մենք առաջին հերթին գտնում ենք առավելագույն ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) I max? Հավանականությունների լավագույն համադրությամբ (NPVk - pk)]:

Այն հաշվարկելիս պետք է բազմապատկել kth սցենարի (NPVk) (տողեր 1 սյունակում) ինտեգրալ էֆեկտների արժեքները միջակայքից համապատասխան հավանականության արժեքներով (/? *) ՝ ապահովելով ավելի մեծ ակնկալվող ազդեցություն ( տողեր 2 -րդ սյունակում): Արդյունքները գրում ենք գր. 4. Արդյունքների ամփոփում գր. 4 -ը կտա առավելագույն հնարավոր ինտեգրալ ազդեցություն (NPV) `լավագույն համադրությամբ

հավանականություններ [max ^ (NPVk pk)] - ընդամենը գր. 4

Դրանից հետո մենք գտնում ենք նվազագույն ինտեգրալ ազդեցություն (NPV) հավանականությունների ամենավատ համադրության համար [min ^ (NPVk pk)]: Նրա հետ

P \ * Pi "??? Դեպի

հաշվարկը պետք է բազմապատկի / վ-րդ սցենարի (NPVk) (տողեր 1-ի համար) անբաժանելի ազդեցությունների արժեքները (1-ին սյունակի համար) դրանց արժեքների ընդմիջումից համապատասխան հավանականության արժեքներով (pk) ՝ ապահովելով ավելի փոքր ակնկալվող ազդեցություն (տողեր 3 -րդ սյունակի համար): Արդյունքները գրում ենք գր. 5. Գրերի կողմից ստացված արդյունքների ամփոփում: 5 -ը կտա նվազագույն հնարավոր ինտեգրալ ազդեցություն (NPV) `հավանականությունների ամենավատ համադրությամբ | min ^ (NPVk? рк)) - ընդամենը տ. 5. Փոխարինել B բանաձևով (3.19) ստացված արդյունքները:

Աղյուսակ 3.4. Բառացի էֆեկտի հաշվարկ `սցենարի հավանականությունների տրված ընդմիջումներով Սցենարի թիվ k Ինտեգրալ ազդեցություն k-րդ սցենարի համար

Միլիոն ռուբլի K-th սցենարի իրականացման հավանականության փոփոխության միջակայքը Pk Առավելագույն ինտեգրալ ազդեցություն, շա՞ խումբ 1 * խումբ 3 Ակնկալվող ամբողջական ազդեցություն

RUB մլն A 1 2 3 4 5 6 1 3.5 0.2 -ից 0.1 0.7 0.35 2 3.24 0.3 -ից 0.3 0.97 0.97 3 -0.5 0 -ից, 1 Մինչև 0.2 -0.05 -0.1 1.74 4 2.5 0.3 -ից 0.2 0.75 0.5 5 -1 -1 -ից 0.1 -ից 0.2 -0.1 -0.2 Ընդհանուր - 1 1 2.27 1.52 IRU = 0.3 2.27 + (1 - 0.3) 1.52 - 1.74 միլիոն ռուբլի:

Արդյունքը մուտքագրվում է գր. 6

Ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցության դրական արժեքը ցույց է տալիս ՄԳ -ի ակնկալվող արդյունավետությունը): ?

Բանաձևը (3.19) կարող է օգտագործվել նաև առանձին սցենարների հավանականությունների հստակ միջակայքների բացակայության դեպքում `ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցության հնարավոր առավելագույն և նվազագույն արժեքները հաշվարկելու համար: Այս դեպքում առավելագույն ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցությունը [shah ^ SHRuk «Pk]] հաշվարկվում է օգտագործելիս

Рі * Р2 * "" к

բացասական անբաժանելի էֆեկտներով սցենարների հաշվարկից (ЛТ ^,) և նվազագույն | mn 1 (A ^ p ,.) \ - համար

Рі * Р2> «» к

դրական ինտեգրալ ազդեցությամբ սցենարների բացառումը (IRUku): Հաշվարկի այս տարբերակը (3.19) բանաձևով նպատակահարմար է կիրառել, եթե կա ամբողջական բացառման հավանականություն

nriskta- ի իրականացման մեջ դրական կամ բացասական անբաժանելի էֆեկտներով սցենարներ:

Աղյուսակ 3.5. Սպասվող ինտեգրալ ազդեցության հաշվարկ առանձին սցենարների հավանականությունների վերաբերյալ տվյալների առկայության դեպքում Սցենար թիվ k Ինտեգրալ ազդեցություն k- րդ սցենարի համար

Միլիոն ռուբլի K- րդ սցենարի իրականացման հավանականությունը

Pk Առավելագույն ինտեգրալ ազդեցություն max (NRU "p), ռուբ. Նվազագույն ինտեգրալ ազդեցության հուշում (krU-r), միլիոն ռուբլի: Ակնկալվող ամբողջական ազդեցություն

Միլիոն ռուբլի A I 2 3 4 5 1 3.5 0.2 0.7 2 3.24 0.3 0.97 3 -0.5 0.2 -0.1 0.51 4 2.5 0.2 0, 5 5 -1 0.1 -0.1 Ընդհանուր -1 2.17 -0.20 Որոշում: Ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցության հաշվարկը կիրականացվի ըստ բանաձևի (3.19): Դրա համար մենք նախ գտնում ենք հնարավոր առավելագույն ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) `հավանականությունների լավագույն համադրությամբ: Այն հաշվարկելիս պետք է բազմապատկել դրական ինտեգրալ էֆեկտները (NPVk) k սցենարներից յուրաքանչյուրի համար (տող I սյունակում) հավանականությունների (2 -րդ սյունակի տողեր) սցենարների համապատասխան արժեքներով: Մենք արդյունքները կգրենք համապատասխան տողերում գր. 3, Ամփոփելով ստացված արդյունքները գր. 3 մենք ստանում ենք հնարավոր առավելագույն ինտեգրալ ազդեցություն (NPV) `հավանականությունների լավագույն համադրությամբ: 3

RHURII- կ

Հավանականությունների վատթարագույն համադրությամբ հնարավոր նվազագույն ինտեգրալ էֆեկտը (NPV) որոշվում է NPVk բացասական ինտեգրալ էֆեկտները յուրաքանչյուր k սցենարների համար (I խմբի տողեր) բազմապատկելով համապատասխան հավանականություններով:

(տողեր 2 -րդ խմբի համար) սցենարներ: Արդյունքները կգրենք գր. 4. Ամփոփելով 4 -րդ խմբի ստացված արդյունքները ՝ մենք ձեռք ենք բերում հնարավոր նվազագույն ինտեգրալ ազդեցություն (NPV) հավանականությունների ամենավատ համադրությամբ [min y] (NPVk? Рк)] - ընդհանուրը gr- ի համար: 4

Ստացված արդյունքները փոխարինում ենք բանաձևին (3.19) X = 0.3 -ով. NPVax = 0.3? 2.17 + (I - 0.3)? (-0.2) = 0.51 միլիոն ռուբլի:

Ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտի դրական արժեքը ցույց է տալիս Մ IP -ի ակնկալվող արդյունավետությունը `ծայրահեղ հակառակ սցենարների փոխադարձ բացառիկ իրականացման հավանականության ենթադրությամբ, Ա

IP- ի ակնկալվող արդյունավետության հաշվարկները ՝ հաշվի առնելով անորոշությունն ու ռիսկը, ցույց են տալիս, որ ակնկալվող ինտեգրալ էֆեկտի ստացված արժեքները տարբերվում են բազայինից (NPV) այն արժեքներով, որոնք հաշվի են առնում ներդրումային ծրագրի սցենարի հնարավոր զարգացումը ելակետային սցենարի համեմատ: Սպասվող NPV- ի հաշվարկման մեթոդներից յուրաքանչյուրը տանում է տարբեր արդյունքների: Դիզայնի արդյունքների շեղումները կախված են այն բանից, թե ելակետային սցենարի փոփոխության որ ուղղություններն են հաշվի առնվում և ինչպիսի անորոշություն է հաշվի առնվում մեթոդաբանության մեջ: Իր հերթին, անորոշության տեսակի և սցենարների ուղղության ընտրությունը կախված է ներդրումների կոնկրետ պայմաններից և պետք է ուղղակիորեն որոշվի ներդրումների պլանավորման յուրաքանչյուր կոնկրետ դեպքի համար: Սցենարներ ընտրելու և գնահատելու համար կարող են ներգրավվել փորձագետներ:

7. ՀԱՇՎԱՊԱՀԱԿԱՆ ՀԱՇՎԵՏՎՈԹՅՈՆԸ ԵՎ ՌԻՍԿՆԵՐԸ ՆԵՐԴՐՈՄՆԵՐԻ EՐԱԳՐԵՐԻ ԱՐԴՅՈՆԱՎԵՏՈԹՅՈՆԸ

7.2. Ներդրումային ծրագրի կայունության ընդհանուր գնահատումը որպես ամբողջություն

Այս մեթոդն օգտագործելիս ծրագրի կայունությունը ապահովելու համար խորհուրդ է տրվում.
- օգտագործել նախագծի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի չափավոր հոռետեսական կանխատեսումներ, գներ, հարկերի դրույքաչափեր, փոխարժեքներ և ծրագրի տնտեսական միջավայրի այլ պարամետրեր, արտադրանքի ծավալներ և գներ, որոշ տեսակների ժամկետներ և արժեքներ: աշխատանք և այլն (այս դեպքում այս պարամետրերի դրական շեղումները ավելի հավանական կլինեն, քան բացասականները);
- ապահովել միջոցների պահուստներ չնախատեսված ներդրումների և գործառնական ծախսերի համար, որոնք առաջացել են նախագծող կազմակերպության հնարավոր սխալների պատճառով, շինարարության ընթացքում նախագծային որոշումների վերանայում, առաքված ապրանքների դիմաց վճարումների չնախատեսված ուշացումներ և այլն;
- բարձրացնել զեղչի տոկոսադրույքը առևտրային արդյունավետության հաշվարկում ռիսկերի ճշգրտումներ (տես 5.2.1.6.5 կետը):

7.3. Theրագրի կայունության համախմբված գնահատում դրա մասնակիցների տեսանկյունից

IP- ի կայունությունը ձեռնարկության տեսանկյունից. Ծրագրի իրականացման պայմանների հնարավոր փոփոխությունների դեպքում ծրագրի մասնակիցը կարող է լայնորեն հաստատվել `ելնելով հիմնական (ելակետային) սցենարի առևտրային արդյունավետության հաշվարկների արդյունքներից: ծրագրի իրականացում `վերլուծելով իրական դրամական հոսքերի դինամիկան: Այս դեպքում հաշվարկի մեջ ներառված իրական փողի հոսքերը հաշվարկվում են մասնակցի գործունեության բոլոր տեսակների համար `հաշվի առնելով վարկերի տրամադրման և մարման պայմանները:

Եթե ​​հաշվարկման ժամանակաշրջանի այս կամ այն ​​քայլին հնարավոր է դժբախտ պատահար, որի հետևանքների վերացումը, ներառյալ վնասի փոխհատուցումը, պահանջում է լրացուցիչ ծախսեր, համապատասխան սպասվող կորուստներ ... Դրանք սահմանվում են որպես վթարի հետևանքները վերացնելու ծախսերի արդյունք ՝ տվյալ քայլին վթարի հավանականությամբ:

Theրագրի կայունության ինտեգրված գնահատման համար կարող են օգտագործվել առևտրային եկամտաբերության ներքին դրույքի և զեղչված ներդրումների եկամտաբերության ցուցանիշները: Միևնույն ժամանակ, IP- ն համարվում է կայուն, եթե IRR- ի արժեքը բավականաչափ մեծ է (առնվազն 25-30%), զեղչի տոկոսադրույքի արժեքը չի գերազանցում փոքր և միջին ռիսկերի մակարդակը, և միևնույն ժամանակ, վարկերը չեն սպասվում IRR- ից գերազանցող իրական տոկոսադրույքներով, իսկ զեղչված ներդրումների շահութաբերության ցուցանիշը գերազանցում է 1.2 -ը:

Ենթարկվելով Sec. Պահանջներին: 7.2 implementationրագրի իրականացման հիմնական սցենարի պարամետրերին առաջարկվում է նախագիծը կայուն գնահատել միայն այն դեպքում, եթե կա որոշակի ֆինանսական պահուստ: Հաշվի առնելով, որ ձեռնարկության անվճար ֆինանսական ռեսուրսները ներառում են ոչ միայն գործունեության բոլոր տեսակների դրամական միջոցների հոսքի կուտակված մնացորդը, այլև ընկերության ակտիվների դրամական պահուստը, ծրագրի կայունության պայմանը կարող է ձևակերպվել հետևյալ կերպ.

Հաշվետու ժամանակաշրջանի յուրաքանչյուր քայլին բոլոր տեսակի գործունեության (կուտակված ազդեցություն) և ֆինանսական պահուստների դրամական միջոցների հոսքի կուտակված մնացորդի գումարը պետք է լինի ոչ բացասական:

Այս հանձնարարականը կյանքի կոչելու համար կարող է անհրաժեշտ լինել նախագծով նախատեսված ֆինանսական պահուստի նորմերի փոփոխություն, պահուստային կապիտալից պահումներ կատարել կամ նախագծի ֆինանսավորման սխեմայի ճշգրտում: Եթե ​​նման միջոցները չեն ապահովում նշված պահանջի կատարումը, անհրաժեշտ է անորոշության ազդեցության առավել մանրամասն ուսումնասիրություն Մ IP -ի իրագործելիության և արդյունավետության վրա (տե՛ս ստորև):

• «Ներդրումային ծրագրերի արդյունավետության գնահատման մեթոդաբանական առաջարկություններ» (հաստատված է Ռուսաստանի Դաշնության էկոնոմիկայի նախարարության, Ռուսաստանի Դաշնության ֆինանսների նախարարության, Ռուսաստանի Դաշնության Գոսստրոյի 06.21.1999 N VK 477)
• 10... ԿԱՐԳԱՎՈՐՈՄԸ ԳՆԱՀԱՏԵԼՈ AC ՀԱՇՎԱՌՈԹՅԱՆ ՀԱՇՎԵՏՎՈԹՅՈՆ

10.2. Ներդրումային ծրագրի կայունության ընդհանուր գնահատումը որպես ամբողջություն

Այս մեթոդն օգտագործելիս ծրագրի կայունությունը ապահովելու համար խորհուրդ է տրվում.

Useրագրի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի, գների, հարկերի դրույքաչափերի, փոխարժեքների և նախագծի տնտեսական միջավայրի այլ պարամետրերի, արտադրության ծավալների և ապրանքների գների, աշխատանքի որոշակի տևողության և արժեքի չափավոր հոռետեսական կանխատեսումներ օգտագործեք: եւ այլն (այս դեպքում այս պարամետրերի դրական շեղումները ավելի հավանական կլինեն, քան բացասական);

Տրամադրել միջոցների պահուստներ չնախատեսված ներդրումների և գործառնական ծախսերի համար, որոնք առաջացել են նախագծող կազմակերպության հնարավոր սխալների պատճառով, շինարարության ընթացքում նախագծային որոշումների վերանայում, առաքված ապրանքների դիմաց վճարումների չնախատեսված ձգձգումներ և այլն;

Theեղչի տոկոսադրույքը (առևտրային արդյունավետության հաշվարկներում `առևտրային, սոցիալական և տարածաշրջանային արդյունավետության հաշվարկներում` սոցիալական, բյուջետային արդյունավետության հաշվարկներում `բյուջե) բարձրացնել ռիսկի ճշգրտման չափով (տես բաժիններ 11.2 և P1.3):

ՌՈSՍԱՍՏԱՆԻ ՖԵԴԵՐԱԻԱՅԻ ԿՐԹՈ ANDԹՅԱՆ ԵՎ ԳԻՏՈԹՅԱՆ ՆԱԽԱՐԱՐՈԹՅՈՆ

Բրոննիցկիի մասնաճյուղ

Բարձրագույն մասնագիտական ​​կրթության պետական ​​ուսումնական հաստատություն

«Մոսկվայի ավտոմոբիլային և մայրուղիների պետական ​​տեխնիկական համալսարան (MADI)»

Ֆակուլտետ `տնտեսական

Մասնագիտություն ՝ տնտեսագիտություն և ձեռնարկությունների (տրանսպորտի) կառավարում

Կարգապահություն. Ներդրումների տնտեսական գնահատում

Դասընթացի աշխատանք

«Ներդրումային ծրագրի մարման ժամկետի, տնտեսական կայունության և եկամտաբերության որոշում»

5 -րդ կուրսի ուսանողներ

Վերեշչագինա D.O.

Խումբ `EA-09-D

Ուսուցիչ ՝ Սյուտկինա Թ.Ն.

Բրոննիցի 2013 թ

ՆԵՐԱՈԹՅՈՆ

1. Ներդրումային ծրագրի վերադարձման ժամկետի, տնտեսական կայունության և եկամտաբերության որոշման տեսական կողմերը

1 Հետվճարման շրջան: Վճարման ժամկետի որոշում

2 Տնտեսական կայունություն: Նրա սահմանումը

2.1 Ներդրումային ծրագրի կայունության համախմբված գնահատում

2.2 Ընդմիջման սահմանների հաշվարկ

2.3 Պարամետրերի տատանումների մեթոդ: Պարամետրերի սահմանային արժեքներ

2.4 theրագրի ակնկալվող ազդեցության գնահատում `հաշվի առնելով անորոշության քանակական բնութագրերը

3 Ներդրումային ծրագրի շահութաբերությունը: Ներդրումային ծրագրի շահութաբերության որոշում

ATP- ի նոր երթուղիներում փոխադրումների կազմակերպման արդյունավետության հաշվարկ

Ե CONՐԱԿԱՈԹՅՈՆ

ՕԳՏԱԳՈՐՎԱ ԱԲՅՈՐՆԵՐԻ ISTԱՆԿ

ՆԵՐԱՈԹՅՈՆ

Enterpriseանկացած ձեռնարկության գործունեության ամենակարևոր ոլորտներից մեկը ներդրումային գործունեությունն է:

Կապիտալի ներդրման սկզբնական պայմանը ապագայում տնտեսական եկամուտների ստացումն է `կանխիկ մուտքերի տեսքով, որը բավարար է ներդրումային ծրագրի ընթացքում սկզբնական ներդրված կապիտալ ծախսերը փոխհատուցելու համար:

Ընդհանուր առմամբ, ներդրումային նախագիծը որոշակի իրադարձություն է, որի ընթացքում միջոցներ են ներդրվում շահույթ կամ կապիտալ շահույթ ստանալու համար:

Investmentանկացած ներդրումային ծրագրի գրավչությունը գնահատելու համար պետք է հաշվի առնել չորս տարր.

ծախսերի ծավալը `ներդրումներ;

գործարար գործունեությունից կանխիկ մուտքերի տեսքով հնարավոր օգուտներ.

ներդրումների տնտեսական կյանքը, այսինքն. այն ժամանակահատվածը, որի ընթացքում ներդրված նախագիծը եկամուտ կստեղծի.

ներդրումների տնտեսական կյանքի ցիկլի վերջում կապիտալի ցանկացած թողարկում մնացորդային արժեք է:

Այս չորս տարրերի տնտեսական վերլուծությունը հնարավորություն է տալիս գնահատել ներդրումային ծրագրի գրավչությունը:

1. Ներդրումային ծրագրի վերադարձման ժամկետի, տնտեսական կայունության և եկամտաբերության որոշման տեսական կողմերը

1 Հետվճարման շրջան: Վճարման ժամկետի որոշում

Այս ցուցանիշը որոշում է այն ժամանակահատվածը, որի ընթացքում ներդրումները «կսառեցվեն», քանի որ ներդրումային նախագծից իրական եկամուտները կսկսեն հոսել միայն հատուցման ժամկետի ավարտից հետո: Ներդրողի կողմից, սա այն ժամանակն է, որն անհրաժեշտ է, որպեսզի ներդրումը ստեղծի բավականաչափ դրամական միջոցներ `ներդրումային ծախսերը վերականգնելու համար: Ընտրանքներ ընտրելիս նախապատվությունը տրվում է մարման առավել կարճ ժամանակահատված ունեցող նախագծերին:

Advisանկալի է հաշվարկել երկարաժամկետ պարտավորություններից ֆինանսավորվող ծրագրերի հետգնման ժամանակահատվածի ցուցանիշը: Forրագրի մարման ժամկետը պետք է լինի ավելի կարճ, քան վարկատուի կողմից սահմանված փոխառու միջոցների օգտագործման ժամկետը:

Theուցանիշը առաջնահերթություն է այն դեպքում, երբ ներդրողի համար գլխավորը ներդրումների հնարավորինս արագ վերադարձն է, օրինակ `սնանկացած ձեռնարկությունների ֆինանսական վերականգնման ուղիների ընտրությունը:

Բացի այդ, մարման ժամկետը հատկապես կարևոր է անկայուն ֆինանսական համակարգ ունեցող երկրներում գտնվող ձեռնարկությունների կամ առաջադեմ տեխնոլոգիայի հետ կապված ձեռնարկությունների համար, որտեղ ապրանքների արագ հնացած լինելը նորմ է, ինչը ներդրումային ծախսերի արագ վերականգնումը դարձնում է կարևոր խնդիր:

Այս ցուցանիշի անբավարարությունն այն է, որ հաշվարկներն անտեսում են ծրագրի առաջարկվող մարման ժամկետից հետո ստացված եկամուտները, և ժամանակի ընթացքում փողի արժեքի փոփոխությունը նույնպես հաշվի չի առնվում: Հետևաբար, այլընտրանքային նախագծերի ընտրության դեպքում լուրջ սխալ հաշվարկներ կարող են արվել, եթե սահմանափակվում է միայն այս ցուցանիշի օգտագործմամբ: Ներդրումային պորտֆելն ամբողջությամբ վերլուծելու համար այս ցուցանիշի օգտագործումը պահանջում է լրացուցիչ հաշվարկներ: Պորտֆելի ընդհանուր գումարների մարման ժամկետը չի կարող հաշվարկվել որպես պարզ միջին:

Հետվճարման ժամանակաշրջանի առավելությունները ներառում են հաշվարկման և ներդրումների վերաբերյալ որոշում կայացնելիս ժամանակի խնայողության հարաբերական հեշտությունը, ինչպես նաև նվազագույն ռիսկային նախագիծ ընտրելու ունակությունը (գործնականում, որքան երկար լինի ծրագրի իրականացման ժամկետը, այնքան ավելի մեծ է ռիսկը):

Վճարման ժամկետը հաշվարկելու համար հարկավոր է անել հետևյալը.

Կուտակված զեղչված դրամական միջոցների հոսքը հաշվարկվում է մինչև առաջին դրական արժեքը.

Որոշեք վերադարձման ժամկետը բանաձևի միջոցով:

Ներդրումների եկամտաբերության հաշվարկման ընդհանուր բանաձևը.

որը , (1)

որտեղ ընթացիկ (PP) ներդրումների վերադարձման շրջանն է, դա ժամանակաշրջանների քանակն է.

CFt t ժամանակաշրջանի դրամական միջոցների ներհոսք.

Իո- սկզբնական ներդրման արժեքը զրոյական ժամանակահատվածում:

Netուտ շահույթի ուղիղ մուտքերի դեպքում այն ​​հաշվարկվում է հետևյալ կերպ.

որտեղ Եվ - ծրագրի իրականացմանն ուղղված ներդրումային ծախսերի չափը.

D - գործունեության մեկ ժամանակահատվածի (մեկ տարվա) համար դրամական միջոցների զուտ հոսքի գումարը

Netուտ շահույթի անհավասար ստացման դեպքում վերադարձի ժամկետը հաշվարկվում է հետևյալ կերպ.

, (3)

որտեղ է հաջորդականությունների (տարիների) հաջորդական թիվը, որոնց ընթացքում ներդրումային ներդրումը մնում է չբացահայտված.

Ներդրումային ծախսերի ծածկման ժամանակահատվածը.

Ներդրումային ծախսերը ծածկելու համար պահանջվող n + 1 ժամանակաշրջանի զուտ շահույթի գումարի մի մասը.

Netամանակաշրջանի զուտ շահույթի ընդհանուր գումարը:

Փոխհատուցման ժամկետի հաշվարկման ստանդարտ մեթոդը հաշվի չի առնում փողի ժամանակային արժեքը, սակայն դրամական միջոցների հոսքի զեղչումը լուծում է այս թերությունը: Միջոցների միատեսակ ներհոսքի դեպքում զեղչված մարման ժամկետը հաշվարկվում է հետևյալ կերպ.

, (5)

որտեղ է ներդրումային ծախսերի չափը, որն ուղղված է ծրագրի իրականացմանը.

Ներդրումային ծրագրի ժամկետը;

Եղչի տոկոսադրույք:

Դրամական միջոցների անհավասար հոսքի դեպքում մարման ժամկետը հաշվարկվում է երկու փուլով.

Յուրաքանչյուր միջակայքի համար առանձին կանխիկ դրամի հոսքերի հաջորդական արժեքներ գտնելը.

- ծրագրի զեղչված մարման ժամկետի հայտնաբերում:

1.2 Տնտեսական կայունություն: Նրա սահմանումը

ներդրումային ծրագրի շահութաբերության վերադարձ

Projectրագիրը համարվում է կայուն, եթե բոլոր սցենարներով այն պարզվի, որ արդյունավետ է և ֆինանսապես իրագործելի, և հնարավոր բացասական հետևանքները վերացվեն ծրագրի կազմակերպչական և տնտեսական մեխանիզմով նախատեսված միջոցներով:

Uncertainրագրի կայունությունն ու արդյունավետությունը անորոշության պայմաններում գնահատելու համար խորհուրդ է տրվում օգտագործել հետևյալ մեթոդները (յուրաքանչյուր հաջորդ մեթոդ ավելի ճշգրիտ է, թեև ավելի աշխատատար, և, հետևաբար, դրանցից յուրաքանչյուրի օգտագործումը անհարկի է դարձնում կիրառել նախորդները):

կայունության ինտեգրված գնահատում.

բեկումնային մակարդակների հաշվարկ.

) պարամետրերի տատանումների մեթոդը.

) ծրագրի ակնկալվող ազդեցության գնահատում `հաշվի առնելով անորոշության քանակական բնութագրերը:

Բոլոր մեթոդները, բացառությամբ առաջինի, նախատեսում են ծրագրի իրականացման սցենարների մշակում `ցանկացած մասնակցի համար ամենահավանական կամ ամենավտանգավոր պայմաններում և նման սցենարների իրականացման ֆինանսական հետևանքների գնահատում: Սա հնարավորություն է տալիս, անհրաժեշտության դեպքում, նախագծում նախատեսել միջոցներ ՝ կանխելու կամ վերաբաշխելու արդյունքում առաջացած կորուստները:

փոխել վարկերի չափը և (կամ) պայմանները.

նախատեսել անհրաժեշտ բաժնետոմսերի, դրամական պաշարների, լրացուցիչ ֆոնդից պահումների ստեղծում.

ճշգրտել ծրագրի մասնակիցների միջև փոխհարաբերությունների պայմանները.

ապահովել ծրագրի մասնակիցների ապահովագրումը որոշակի ապահովագրված իրադարձությունների համար:

Այն դեպքերում, երբ նույնիսկ այս ճշգրտումներով նախագիծը մնում է անկայուն, դրա իրականացումը համարվում է անտեղի, եթե վերը նշված մեթոդներից չորրորդը կիրառելու համար բավարար լրացուցիչ տեղեկություններ չկան: Հակառակ դեպքում, ծրագրի իրականացման մասին որոշումն ընդունվում է այս մեթոդի հիման վրա ՝ առանց հաշվի առնելու բոլոր նախորդների արդյունքները:

1.2.1 Ներդրումային ծրագրի կայունության համախմբված գնահատում

Այս մեթոդն օգտագործելիս ծրագրի կայունությունը ապահովելու համար խորհուրդ է տրվում.

օգտագործել նախագծի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի չափավոր հոռետեսական կանխատեսումներ, գներ, հարկերի դրույքաչափեր, փոխարժեքներ և ծրագրի տնտեսական միջավայրի այլ պարամետրեր, արտադրանքի ծավալներ և գներ, որոշակի տիպի աշխատանքի ժամանակ և ծախսեր եւ այլն (այս դեպքում այս պարամետրերի դրական շեղումները ավելի հավանական կլինեն, քան բացասական);

ապահովել պահուստներ չնախատեսված ներդրումների և գործառնական ծախսերի համար, որոնք առաջացել են նախագծող կազմակերպության հնարավոր սխալների պատճառով, շինարարության ընթացքում նախագծային որոշումների վերանայում, առաքված արտադրանքի դիմաց վճարումների չնախատեսված ձգձգումներ և այլն;

բարձրացնել զեղչի տոկոսադրույքը առևտրային արդյունավետության հաշվարկում `ռիսկի ճշգրտման չափով:

Ներդրումային ծրագրի կայունությունը ձեռնարկության տեսանկյունից. Ծրագրի իրականացման պայմանների հնարավոր փոփոխությունների դեպքում ծրագրի մասնակիցը կարող է ընդլայնվել `հիմնվելով հիմնական (ելակետային) սցենարի առևտրային արդյունավետության հաշվարկների արդյունքների վրա: ծրագրի իրականացում `վերլուծելով իրական դրամական հոսքերի դինամիկան: Այս դեպքում հաշվարկի մեջ ներառված իրական փողի հոսքերը հաշվարկվում են մասնակցի գործունեության բոլոր տեսակների համար `հաշվի առնելով վարկերի տրամադրման և մարման պայմանները:

Եթե ​​հաշվարկային ժամանակաշրջանի այս կամ այն ​​փուլում հնարավոր է դժբախտ պատահար, որի հետևանքների վերացումը, ներառյալ վնասի փոխհատուցումը, պահանջում է լրացուցիչ ծախսեր, համապատասխան ակնկալվող կորուստները ներառվում են դրամական միջոցների արտահոսքի մեջ: Դրանք սահմանվում են որպես վթարի հետևանքները վերացնելու ծախսերի արդյունք `տվյալ քայլին տեղի ունեցած վթարի հավանականությամբ:

Theրագրի կայունության ինտեգրված գնահատման համար կարող են օգտագործվել առևտրային եկամտաբերության ներքին դրույքի և զեղչված ներդրումների եկամտաբերության ցուցանիշները: Միևնույն ժամանակ, ներդրումային նախագիծը համարվում է կայուն, եթե IRR- ի արժեքը բավականաչափ մեծ է (առնվազն 25-30%), զեղչի տոկոսադրույքի արժեքը չի գերազանցում փոքր և միջին ռիսկերի մակարդակը, իսկ իրական տոկոսադրույքներով վարկերը IRR- ի գերազանցում չի սպասվում, իսկ զեղչված շահութաբերության ինդեքսի ներդրումը գերազանցում է 1.2 -ը:

Եթե ​​ծրագրի հիմնական սցենարի պարամետրերի բոլոր պահանջները բավարարվեն: Հաշվի առնելով, որ ձեռնարկության անվճար ֆինանսական ռեսուրսները ներառում են ոչ միայն գործունեության բոլոր տեսակների դրամական միջոցների հոսքի կուտակված մնացորդը, այլև ձեռնարկության ակտիվների դրամական պահուստը, մինչդեռ նախագիծը խորհուրդ է տրվում կայուն գնահատել միայն այն դեպքում, եթե կա որոշակի ֆինանսական պահուստ, նախագծի կայունության պայմանը կարող է ձևակերպվել հետևյալ կերպ.

Հաշվետու ժամանակաշրջանի յուրաքանչյուր քայլին բոլոր տեսակի գործունեության (կուտակված ազդեցություն) և ֆինանսական պահուստների դրամական միջոցների հոսքի կուտակված մնացորդի գումարը պետք է լինի ոչ բացասական:

Այս հանձնարարականը կյանքի կոչելու համար կարող է անհրաժեշտ լինել նախագծով նախատեսված ֆինանսական պահուստի նորմերի փոփոխություն, պահուստային կապիտալից պահումներ կատարել կամ նախագծի ֆինանսավորման սխեմայի ճշգրտում: Եթե ​​նման միջոցները չեն ապահովում այս պահանջի կատարումը, ապա անհրաժեշտ է անորոշության ազդեցության առավել մանրամասն ուսումնասիրություն ներդրումային ծրագրի իրագործելիության և արդյունավետության վրա:

1.2.2 Ընդմիջման սահմանների հաշվարկ

Stabilityրագրի կայունության աստիճանը `կապված իրականացման պայմանների հնարավոր փոփոխությունների հետ, կարող է բնութագրվել ճեղքման սահմանների ցուցիչներով և ծրագրի այնպիսի պարամետրերի սահմանային արժեքներով, ինչպիսիք են արտադրության ծավալը, արտադրված արտադրանքի գները և այլն: Նման ցուցանիշները օգտագործվում են միայն գնահատել ծրագրի պարամետրերի հնարավոր փոփոխությունների ազդեցությունը դրա ֆինանսական իրագործելիության և արդյունավետության վրա, բայց դրանք իրենք չեն առնչվում ներդրումային ծրագրի կատարողականի ցուցանիշներին, և դրանց հաշվարկը չի փոխարինում կատարողականի ամբողջական ցուցանիշների հաշվարկին:

Paramրագրի պարամետրի բեկումնային սահմանաչափը հաշվարկային ժամանակահատվածի որոշակի քայլի համար որոշվում է որպես այս գործոնի այս պարամետրի արժեքին նման գործակից, երբ կիրառվում է, այս քայլում նախագծում ստացված զուտ շահույթը դառնում է զրո: Այս տեսակի ամենատարածված ցուցանիշներից մեկը ընդմիջման մակարդակն է: Սովորաբար այն սահմանվում է նախագծի համար որպես ամբողջություն, ինչին էլ համապատասխանում է ստորև բերված բանաձևը:

M քայլի ընդմիջման մակարդակը վաճառքի (արտադրության) հարաբերությունն է, որը համապատասխանում է «ընդմիջման կետին» () նախագծին () այս փուլում: «Ընդմիջման կետը» վերաբերում է վաճառքի ծավալներին, որոնց դեպքում զուտ շահույթը հավասար է զրոյի: Այս ցուցանիշը որոշելիս ենթադրվում է, որ m քայլում.

արտադրության ծավալը հավասար է վաճառքի ծավալին.

եկամտի չափը փոխվում է վաճառքի ծավալին համամասնորեն.

ոչ վաճառքի գործունեությունից ստացված եկամուտները և այդ գործունեության ծախսերը կախված չեն վաճառքի ծավալներից.

ընդհանուր ընթացիկ արտադրության ծախսերը կարելի է բաժանել պայմանականորեն հաստատուն (չփոխվող, երբ արտադրության ծավալը փոխվում է) և պայմանականորեն փոփոխական `փոխվելով արտադրության ծավալին ուղղակի համամասնությամբ.

ընդմիջման մակարդակի հաշվարկը կատարվում է ըստ բանաձևի.

, (6)

Ընդմիջման կետը որոշվում է բանաձևով.

, (7)

որտեղ են պայմանականորեն ամրագրված ծախսերը m քայլում, ներառյալ ամորտիզացիան, հարկերը և հիմնական ինքնարժեքին վերագրվող այլ նվազեցումները, որոնք կախված չեն արտադրության ծավալից.
- ոչ գործառնական գործունեությունից ստացված եկամուտը հանած այս քայլին այս գործունեության ծախսերը.

Միավոր գինը;

Ապրանքի (ծառայությունների) մեկ միավորի համար ժամանակավորապես փոփոխական ծախսեր, ներառյալ հարկերն ու հիմնական ինքնարժեքին վերագրվող այլ նվազեցումները `հասույթին համամասնորեն, առանց եկամտային հարկի` առանց եկամտահարկի:

Գործնականում բանաձևը օգտագործվում է նաև հետևյալ ձևի բեկումնային մակարդակը որոշելու համար.

, (8)

որտեղ է մուտքերի գումարը m- րդ քայլում.

Արտադրության ամբողջական ընթացիկ ծախսեր (արտադրության ծախսեր `գումարած մաշվածություն, հարկեր և այլ նվազեցումներ, որոնք վերագրվում են ինչպես ինքնարժեքին, այնպես էլ ֆինանսական արդյունքներին, բացառությամբ շահութահարկի)` բազմամյա քայլում.

Ընդհանուր արտադրության ընթացիկ ծախսերի պայմանականորեն փոփոխական մասը (ներառյալ `արտադրության ծախսերի փոփոխական մասի և, հնարավոր է, մաշվածության, հարկերի և եկամուտների համամասնությամբ այլ նվազեցումներ) բազմամյա քայլում.

Եկամուտներ ոչ գործառնական գործունեությունից հանած այս գործունեության ծախսերը `բազմամյա քայլին:

Եթե ​​նախագիծը նախատեսում է մի քանի տեսակի արտադրանքի արտադրություն, բանաձևը (8) չի փոխվում, և դրանում ներառված բոլոր արժեքները վերցված են ծրագրի ընթացքում (առանց ապրանքների տեսակների բաժանման):

(7), (8) բանաձևերն օգտագործելիս բոլոր գներն ու ծախսերը պետք է հաշվի առնվեն առանց ԱԱՀ -ի:

Նկար 1-ը ցույց է տալիս ընդմիջման կետը որոշելու գրաֆիկական մեթոդ:

Սովորաբար, նախագիծը համարվում է կայուն, եթե նախագծի ամբողջ ծավալի հաշվարկներում նախագծային կարողությունների զարգացումից հետո բեկումնային մակարդակը չի գերազանցում 0.6-0.7-ը: Ընդմիջման մակարդակի մոտ լինելը 1-ին (100%), որպես կանոն, վկայում է այս փուլում արտադրանքի պահանջարկի տատանումների նկատմամբ նախագծի անբավարար դիմադրության մասին: Նույնիսկ բեկումնային մակարդակի յուրաքանչյուր քայլի արժեքները չեն երաշխավորում ծրագրի արդյունավետությունը (դրական NPV): Միևնույն ժամանակ, առանձին մակարդակներում բեկումնային մակարդակի բարձր արժեքները չեն կարող դիտվել որպես ծրագրի անիրագործելիության նշան (օրինակ ՝ պատվիրված կարողությունների յուրացման փուլում կամ բարձրակարգ թանկարժեք սարքավորումների հիմնանորոգման ընթացքում, դրանք կարող են գերազանցել 100%-ը):

Եթե ​​նույն աստիճանի վաճառքի (արտադրության) ծավալի համաչափության և (և) քայլի վերաբերյալ ենթադրությունները չեն կատարվում, ապա (7), (8) բանաձևերի փոխարեն փոխարժեքի մակարդակը պետք է որոշվի տարբերակի հաշվարկներով: արտադրության տարբեր ծավալների համար զուտ շահույթի (ընտրություն):

Նկար 1 Ընդմիջման կետերի գրաֆիկ

Breakրագրի կայունությունը գնահատելու համար նախագծի կայունությունը գնահատելու հետ մեկտեղ հնարավոր է գնահատել նախագծի այլ պարամետրերի սահմանային սահմանները `ապրանքների և հումքի հիմնական տեսակների գների սահմանային մակարդակները, առավելագույն մասնաբաժինը: առանց կանխավճարի վաճառք և այլն: Նման հաշվարկների համար անհրաժեշտ է հաշվի առնել համապատասխան պարամետրի փոփոխությունների ազդեցությունը եկամուտների և ծախսերի տարբեր բաղադրիչների վրա: Պարամետրերի նախագծային արժեքների մերձեցումը բեկումնային գծին կարող է ցույց տալ համապատասխան քայլում ծրագրի անբավարար կայունությունը:

Breakրագրի յուրաքանչյուր մասնակցի համար կարող են սահմանվել բեկումնային սահմաններ (սահման հասնելու չափանիշը այս մասնակցի զուտ շահույթի անհետացումն է): Դա անելու համար անհրաժեշտ է որոշել, թե ինչպես են փոխվում այս մասնակցի եկամուտներն ու ծախսերը, երբ փոխվում են այն պարամետրի արժեքները, որոնց համար սահմանվում են սահմանային արժեքները:

1.2.3 Պարամետրերի տատանումների մեթոդ. Պարամետրերի սահմանային արժեքներ

.Րագրի ելքային ցուցանիշները կարող են զգալիորեն փոխվել որոշ պարամետրերի անբարենպաստ փոփոխության (նախագծից շեղման) դեպքում:

ներդրումային ծախսեր (կամ դրանց առանձին բաղադրիչները);

արտադրության ծավալը;

արտադրության և վաճառքի ծախսերը (կամ դրանց առանձին բաղադրիչները);

վարկի տոկոս;

վճարումների ուշացում;

հաշվարկային շրջանի տևողությունը (ծրագրի ավարտի պահը);

այլ պարամետրեր:

Parametersրագրի մասնակցի տեսանկյունից, այս պարամետրերի արժեքների տատանումների մասին տեղեկատվության բացակայության դեպքում, խորհուրդ է տրվում հաջորդաբար իրականացնել ծրագրի իրագործելիության և արդյունավետության տարբեր հաշվարկներ հետևյալ սցենարները.

) ներդրումների ավելացում: Միևնույն ժամանակ, ռուս կապալառուների կատարած աշխատանքի արժեքը և Ռուսաստանի կողմից մատակարարվող սարքավորումների արժեքը բարձրանում են 20%-ով, իսկ օտարերկրյա ձեռնարկությունների աշխատանքի և սարքավորումների արժեքը `10%-ով: Համապատասխանաբար, հիմնական միջոցների ինքնարժեքը և ինքնարժեքի գնի մեջ մաշվածության չափը.

անուղղակի արտադրության ծախսերի նախագծման մակարդակի 20% -ով և արտադրանքի արտադրության և իրացման հատուկ (արտադրության միավորի) ուղղակի նյութական ծախսերի 30% -ով ավելացում: Ըստ այդմ, հումքի, նյութերի, ընթացքի մեջ գտնվող և պատրաստի ապրանքների պաշարների արժեքը `շրջանառու միջոցների փոփոխության մեջ.

հասույթների ծավալի նվազում `մինչև դրա նախագծային արժեքի 80% -ը.

) Առանց կանխավճարի առաքված ապրանքների դիմաց վճարումների ուշացումների 100% աճ.

) ռուբլով վարկերի գծով վարկի տոկոսադրույքի ավելացում վարկի տոկոսադրույքի 40% -ով և ծանր արժույթով վարկերի համար `20% -ով:

Եթե ​​նախագիծը նախատեսում է ապահովագրություն `ծրագրի համապատասխան պարամետրերի փոփոխության դեպքում, կամ այդ պարամետրերի արժեքները ամրագրված են կնքման համար պատրաստված պայմանագրերում, ապա այդ դեպքերին համապատասխան սցենարները չեն դիտարկվում:

Parametersրագիրը կայուն է համարվում պարամետրերի հնարավոր փոփոխությունների հետ կապված, եթե դիտարկված բոլոր սցենարների համար.

TTS- ը դրական է;

տրամադրվում է ծրագրի ֆինանսական իրագործելիության անհրաժեշտ պահուստը:

Եթե ​​դիտարկվող սցենարներից որևէ մեկում նշված պայմաններից առնվազն մեկը չի բավարարվում, խորհուրդ է տրվում ավելի մանրամասն վերլուծել համապատասխան պարամետրի հնարավոր տատանումների սահմանները և, հնարավորության դեպքում, հստակեցնել այդ տատանումների վերին սահմանները: . Եթե ​​նման պարզաբանումից հետո ծրագրի կայունության պայմանները չեն բավարարվում, խորհուրդ է տրվում.

մերժել նախագիծը լրացուցիչ տեղեկատվության բացակայության դեպքում.

տեղեկատվության առկայության դեպքում գնահատել IP- ի արդյունավետությունը `օգտագործելով այնտեղ նկարագրված առավել ճշգրիտ մեթոդները:

Կայունության գնահատումը կարող է իրականացվել նաև ծրագրի պարամետրերի սահմանային արժեքների որոշմամբ, այսինքն. այնպիսի արժեքներ, որոնց դեպքում մասնակցի ամբողջական առևտրային ազդեցությունը հավասար է զրոյի: Այդ ցուցանիշներից է ՀՆԱ -ն, որն արտացոլում է զեղչի տոկոսադրույքի սահմանային արժեքը: Պարամետրերի սահմանափակող արժեքները, որոնք տարբերվում են հաշվարկային քայլերով (ապրանքների և հիմնական տեխնոլոգիական սարքավորումների գներ, արտադրության ծավալներ, վարկային միջոցների ծավալ, ամենակարևոր հարկերի դրույքաչափեր և այլն), խորհուրդ է տրվում հաշվարկել սահմանափակող ինտեգրալը այդ պարամետրերի մակարդակները, այսինքն այս գործակիցները (հաստատուն բոլոր հաշվարկային քայլերի համար) այս պարամետրերի արժեքներին, երբ կիրառվում են, ծրագրի (կամ մասնակցի) NPV- ն դառնում է զրո:

1.2.4 theրագրի ակնկալվող ազդեցության գնահատում `հաշվի առնելով անորոշության քանակական բնութագրերը

Եթե ​​նախագծի իրականացման տարբեր սցենարների, դրանց իրականացման հավանականությունների և սցենարներից յուրաքանչյուրի համար նախագծի հիմնական տեխնիկական և տնտեսական ցուցանիշների արժեքների մասին ավելի մանրամասն տեղեկատվություն կա, ավելի ճշգրիտ մեթոդ կարող է օգտագործվել գնահատել ծրագրի արդյունավետությունը: Այն թույլ է տալիս ուղղակիորեն հաշվարկել ծրագրի արդյունավետության ընդհանրացնող ցուցանիշը `ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը (սպասվող NPV): Projectրագրի ակնկալվող արդյունավետության գնահատումը, հաշվի առնելով անորոշությունը, իրականացվում է ավելի մանրամասն տեղեկատվության առկայության դեպքում `ծրագրի իրականացման տարբեր սցենարների, դրանց իրականացման հավանականությունների և հիմնական տեխնիկական և տնտեսական ցուցանիշների արժեքների վերաբերյալ: նախագիծ սցենարներից յուրաքանչյուրի համար: Նման գնահատումը կարող է կատարվել ծրագրի ֆինանսավորման սխեմայի հետ կամ առանց դրա:

Հաշվարկները կատարվում են հետևյալ հաջորդականությամբ.

նկարագրված է ծրագրի իրականացման տարբեր սցենարների ամբողջ փաթեթը (կամ հաշվառման տեսքով, կամ ծրագրի հիմնական տեխնիկական, տնտեսական և նման այլ պարամետրերի արժեքների սահմանափակումների տեսքով) );

յուրաքանչյուր սցենարի համար ուսումնասիրվում է, թե ինչպես է ծրագրի իրականացման կազմակերպչական և տնտեսական մեխանիզմը գործելու համապատասխան պայմաններում, ինչպես են փոխվելու մասնակիցների դրամական հոսքերը.

յուրաքանչյուր սցենարի համար, հաշվարկային շրջանի յուրաքանչյուր քայլի համար, որոշվում են իրական փողերի մուտքերն ու արտահոսքերը և արդյունավետության ընդհանրացնող ցուցանիշները (հաշվարկվում կամ սահմանվում են վերլուծական արտահայտություններով): Ըստ «պատահական» իրավիճակների (վթարներ, բնական աղետներ, շուկայական պայմանների կտրուկ փոփոխություններ և այլն) սցենարների ՝ հաշվի են առնվում դրանից բխող լրացուցիչ ծախսերը: Յուրաքանչյուր սցենարի համար NPV- ն որոշելիս զեղչի տոկոսադրույքը ենթադրվում է, որ առանց ռիսկի է.

ստուգվում է ծրագրի ֆինանսական իրագործելիությունը: Շուկայականության պայմանների խախտումը համարվում է ծրագրի դադարեցման անհրաժեշտ պայման (սա հաշվի է առնում ձեռնարկության լուծարման հետ կապված մասնակիցների կորուստներն ու եկամուտները `դրա ֆինանսական անվճարունակության պատճառով);

Անորոշության գործոնների մասին նախնական տեղեկատվությունը ներկայացվում է առանձին սցենարների հավանականությունների կամ այդ հավանականությունների փոփոխությունների ընդմիջումների տեսքով: Այսպիսով, որոշվում է ծրագրի կատարողականի ցուցանիշների թույլատրելի (առկա տեղեկատվությանը համապատասխան) ​​հավանականության բաշխումների որոշակի դաս.

գնահատվում է ծրագրի անիրագործելիության ռիսկը. սցենարների ընդհանուր հավանականությունը, որոնցում խախտվում են ծրագրի ֆինանսական իրագործելիության պայմանները.

գնահատվում է ծրագրի անարդյունավետության ռիսկը `սցենարների ընդհանուր հավանականությունը, որոնցում ինտեգրալ ազդեցությունը (NPV) դառնում է բացասական;

theրագրի իրականացումից միջին վնասը գնահատվում է դրա անարդյունավետության դեպքում.

անհատական ​​սցենարների ցուցանիշների հիման վրա որոշվում են ծրագրի արդյունավետության ընդհանրացնող ցուցանիշները `հաշվի առնելով անորոշ գործոնները` ակնկալվող արդյունավետության ցուցանիշները: Հիմնական նման ցուցանիշները, որոնք օգտագործվում են տարբեր նախագծեր (նախագծի ընտրանքներ) համեմատելու և լավագույնը ընտրելու համար, Eozh- ի (առանձին կայքի համար) ակնկալվող ինտեգրալ ազդեցության (NPV) ցուցանիշներն են: Նույն ցուցանիշներն օգտագործվում են վերապահման և ապահովագրության ռացիոնալ չափերն ու ձևերը հիմնավորելու համար:

Ակնկալվող ազդեցության ցուցանիշների որոշման մեթոդները կախված են ծրագրի իրականացման անորոշ պայմանների վերաբերյալ առկա տեղեկատվությունից:

Յուրաքանչյուր սցենարի հավանական հավանական անորոշությամբ դրա իրականացման հավանականությունը համարվում է հայտնի (հստակեցված): Րագրի իրականացման պայմանների հավանական նկարագրությունը հիմնավորված և կիրառելի է, երբ ծրագրի արդյունավետությունը հիմնականում պայմանավորված է բնական և կլիմայական պայմանների անորոշությամբ (եղանակ, հողային հատկություններ կամ հանքային պաշարներ, երկրաշարժերի կամ ջրհեղեղների հավանականություն և այլն): .) կամ հիմնական միջոցների շահագործման և մաշման գործընթացները (շենքերի և շինությունների ամրության կառուցվածքների նվազում, սարքավորումների խափանումներ և այլն): Պայմանականության որոշակի աստիճանի դեպքում արտադրված արտադրանքի և սպառված ռեսուրսների գնանկումների գները կարող են նկարագրվել նաև հավանականության առումով:

Այն դեպքում, երբ առկա է սցենարների սահմանափակ քանակ և դրանց հավանականությունները սահմանվում են, ծրագրի ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը հաշվարկվում է մաթեմատիկական ակնկալիքների բանաձևի միջոցով.

, (9)

որտե՞ղ է ծրագրի ակնկալվող անբաժանելի ազդեցությունը.

K-th սցենարի համար ինտեգրալ ազդեցություն (NTS);

Այս սցենարի իրականացման հավանականությունը:

Միևնույն ժամանակ, ծրագրի անարդյունավետության ռիսկը (Re) և ծրագրի իրականացումից միջին վնասը դրա անարդյունավետության դեպքում (Ue) որոշվում են բանաձևերով.

, (11)

որտեղ գումարումը կատարվում է միայն այդ սցենարների համար ( կ), որոնց համար անբաժանելի ազդեցությունները (CSP) բացասական են:

Սցենարների անբաժանելի ազդեցությունները և սպասվող ազդեցությունը կախված են զեղչի տոկոսադրույքի արժեքից (): Projectրագրի հիմնական սցենարով նախատեսված եկամուտների չստացման ռիսկը () որոշվում է նախագծի ակնկալվող էֆեկտի (E) `հաշվարկված առանց ռիսկի զեղչման տոկոսադրույքի և հիմնականի ազդեցության հավասարության պայմանից: սցենարը, որը հաշվարկվում է զեղչի տոկոսադրույքով, որը ներառում է ռիսկի ճշգրտում.

, (12)

Այս դեպքում, հիմնական սցենարով անբարենպաստ սցենարներով ապահովված եկամուտների չստացումից ստացված միջին կորուստները ծածկվում են նպաստավոր սցենարներով ավելի բարձր եկամուտներ ստանալու միջին շահույթով:

Օրինակ 7.1. Օբյեկտի գործունեության գործընթացը համարվում է դիսկրետ և սկսվում է քայլից (տարուց) 1. Օբյեկտի ծառայության ժամկետն անսահմանափակ է: Յուրաքանչյուր m-րդ քայլում օբյեկտը ապահովում է Фm ոչ պատահական (տարեկան) ազդեցություն: Միևնույն ժամանակ, նախագիծը դադարեցվում է ինչ -որ քայլով, եթե այս քայլին տեղի ունենա «աղետ» (բնական աղետ, սարքավորումների լուրջ անսարքություն կամ ավելի էժան փոխարինող ապրանքի շուկայում հայտնվելը): Հավանականությունը, որ ինչ -որ քայլում տեղի կունենա աղետ, պայմանով, որ դա նախորդ քայլերին չէր, կախված չէ քայլի համարից և հավասար է p- ին:

Ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը այստեղ սահմանվում է հետևյալ կերպ. Առաջին հերթին նշեք, որ հավանականությունը, որ 1-ին քայլում «աղետ» տեղի չի ունենա, 1-p է: Հավանականությունը, որ դա տեղի չի ունենա ո՛չ առաջին, ո՛չ երկրորդ քայլին, ըստ հավանականությունների արտադրանքի կանոնի, դա ( 1-էջ)2 եւ այլն Հետևաբար, կամ մինչև քայլի ավարտը m «աղետ» տեղի չի ունենա, և նախագծի էֆեկտն այս քայլին հավասար կլինի Фm- ին, կամ նման իրադարձություն կլինի, և այդ ազդեցությունը հավասար կլինի զրոյի: Սա նշանակում է, որ այս քայլի վրա ազդեցության մաթեմատիկական սպասումը (միջին արժեքը) հավասար կլինի Фmх (1-p) մ: Ամփոփելով այս արժեքները ՝ հաշվի առնելով ժամանակի տարբերությունը, մենք գտնում ենք ծրագրի NPV- ի մաթեմատիկական ակնկալիքը.

, (13)

Ստացված բանաձևից երևում է, որ «նորմալ պայմաններում» (այսինքն ՝ աղետների բացակայության դեպքում) մատուցվող բազմաժամկետ էֆեկտները կրճատվում են ժամանակի հիմնական կետին ՝ օգտագործելով գործակիցները (1-p) մ / (1 +) Ե) մ, որոնք չեն համընկնում «Սովորական» զեղչի գործոնների հետ 1 / (1 + Ե) մ: Որպեսզի «սովորական» զեղչն առանց հաշվի առնելու ռիսկի գործոնները և հաշվարկը, հաշվի առնելով այս գործոնները, ունենա նույն արդյունքը, անհրաժեշտ է, որ որպես զեղչի տոկոսադրույք ընդունվի Ep- ի այլ արժեք, այն է ՝ 1 + Ep = (1 + Ե) / (1-պ): Այսպիսով, մենք ստանում ենք Ep = (E + p) / (1-p): P- ի փոքր արժեքների դեպքում այս բանաձևը վերցնում է Ep = E + p ձևը ՝ հաստատելով, որ այս իրավիճակում, հաշվի առնելով ռիսկը, նվազում է NPV- ի հաշվարկը «սովորական պայմաններում», բայց ռիսկը գերազանցող զեղչի տոկոսադրույքով: -անվճար `տվյալ դեպքում արտացոլող« ռիսկի հավելավճարի »չափով, համապատասխան տարվա ընթացքում ծրագրի դադարեցման (մտացածին) հավանականությունը:

Այն դեպքում, երբ սցենարների հավանականությունների մասին տեղեկատվություն չկա (հայտնի է միայն, որ դրանք դրական են և ավելանում են 1 -ի), ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը հաշվարկվում է բանաձևի միջոցով.

որտեղ և որտեղ են ամենամեծ և ամենափոքր ինտեգրալ ազդեցությունը (NPV) ՝ ըստ դիտարկված սցենարների. դա հատուկ չափանիշ է ՝ հաշվի առնելու ազդեցության անորոշությունը ՝ արտացոլելով համապատասխան տնտեսավարող սուբյեկտի նախընտրությունների համակարգը անորոշության պայմաններում:

Ընդհանուր դեպքում, առանձին սցենարների հավանականությունների լրացուցիչ սահմանափակումների առկայության դեպքում ( կեսօր), խորհուրդ է տրվում հաշվարկել ակնկալվող ամբողջական ազդեցությունը ըստ բանաձևի.

որտե՞ղ է kth սցենարի համար անբաժանելի էֆեկտը (NPV), իսկ առավելագույնը և նվազագույնը հաշվարկվում են առանձին սցենարների հավանականությունների բոլոր թույլատրելի (համապատասխան տեղեկատվությանը համապատասխան) ​​համակցությունների համար:

1.3 Ներդրումային ծրագրի շահութաբերությունը: Ներդրումային ծրագրի շահութաբերության որոշում

Ներդրումային ծրագրի եկամտաբերությունը, ըստ էության, նման նախագծերի գնահատման հիմնական չափանիշներից մեկն է:

Ներդրումային ծրագրի արդյունավետության գնահատման հիմնական չափանիշներից մեկը այս ծրագրի իրականացման իրականությունն է: Այսինքն, որքանո՞վ է իրատեսական իրականացնել ծրագրված գործողությունները, որոնց նպատակը ձեռնարկության (հիմնական միջոցների) արժեքի բարձրացումն է և տարբեր ռիսկերի ու ծախսերի նվազեցումը: Այստեղ, առաջին հերթին, կարևոր է գնահատել նախնական տվյալները և սկզբնական տվյալները հաշվարկելու և վերլուծելու համար համապատասխան մեթոդների ընտրությունը: Այսինքն `ծրագրի ֆինանսատնտեսական բաղադրիչի վերլուծության գործիքների ճիշտ եւ ողջամիտ ընտրություն:

Ներդրումային ծրագրի արդյունավետության տնտեսական բաղադրիչի դեպքում մենք առաջին հերթին խոսում ենք այն մասին, թե իրական աճը որքան կտա այն նպատակին, որի համար նախատեսվում է գումար ծախսել: Հիմնական կետն այստեղ ներդրման արդյունքն իրացնելու ունակությունն է և այս արդյունքի արժեքը պահպանելու համար ունենալու համեմատաբար երկար ժամանակաշրջան:

Ներդրումային ծրագրի եկամտաբերությունն ու արդյունավետությունը գնահատելու ամենապարզ մեթոդներից մեկը եկամտաբերության պարզ տոկոսադրույքի հաշվարկն է, երբ տարեկան զուտ շահույթը բաժանվում է ընդհանուր ներդրումների վրա: Նման գնահատման իմաստներից մեկը կարելի է անվանել ներդրումային ծրագրի մոտավոր վերադարձման պայմանների որոշում: Կարող եք նաև նշել այնպիսի ցուցանիշ, ինչպիսին է ծրագրի մարման ժամկետը, այն հաշվարկվում է ՝ սկզբնական ներդրման գումարը բաժանելով կատարված ներդրումից ստացված տարեկան ամբողջական եկամուտի վրա: Այս ցուցանիշը նպատակ ունի ցույց տալ, թե որքան շուտ նախագծում ներդրված գումարը կվերադառնա, և շահույթը կսկսվի արդեն իրականացված նախագծից:

Գոյություն ունեն նաև ներդրումային ծրագրի եկամտաբերության գնահատման մի շարք բարդ մեթոդներ, սրանք այնպիսի ցուցանիշներ են, ինչպիսիք են նախագծի վերադարձելիության ցուցանիշը, ներքին եկամտաբերության ցուցանիշը և այլն: Որպես կանոն, կախված իրավիճակից, օգտագործվում են այս կամ այն ​​մեթոդը և դրանց փոփոխությունները: Հաճախ արագ գնահատման համար օգտագործվում են պարզ մեթոդներ, իսկ ավելի մանրամասն և համապարփակ գնահատման համար `բարդ մեթոդներ, որոնց իմաստը ձեռք է բերվում երկարաժամկետ ներդրումներով:

Ինչ վերաբերում է ֆինանսական բաղադրիչին, ապա այստեղ առաջին հերթին կարևոր է ներդրումային օբյեկտի ֆինանսական կենսունակությունը: Այն իմաստով, որ ներդրողը պետք է հասկանա միջոցների (դրամական հոսքերի) բնույթը, որի պատճառով ձեռնարկությունը գոյություն ունի: Դա նրան անհրաժեշտ է առաջին հերթին `ճիշտ եզրակացություն անելու և այս պայմաններում ներդրումային ծրագրի իրականացման արտադրական հնարավորությունները ճիշտ հաշվարկելու և գնահատելու համար: Պարզ ասած, եկամուտների և ծախսերի ինչպիսի՞ տարրեր կան, որպեսզի պարզվի, որ արտադրության զարգացմանն ուղղված գումարները կծախսվեն դրա պահպանման և շահագործման վրա: Օրինակ ՝ վարկերի և այլ պարտավորությունների վճարումը ՝ թաքնված և չհաշված հանգամանքները, որոնք հաճախ թաքցնում են ռուսական ձեռնարկությունները, որպեսզի չվախեցնեն և գրավեն ներդրողին խաբուսիկ բարգավաճմամբ: Եվ հետո, ներդրողից գումար ստանալով, ուղղեք այն ոչ նպատակային կարիքներին և «չնախատեսված ծախսերին»:

Ընկերությունը պետք է լինի ինքնաբավ և առանց ներդրումների, իսկ ներդրումներն իրենք պետք է ուղղված լինեն միայն լրացուցիչ կապիտալիզացիային և դրանից բխող օգուտներին ՝ առանց հաշվի առնելու ձեռնարկության հետագա գործունեության համար անհրաժեշտ միջոցները և մինչ այդ պլանավորված միջոցներն ու նպատակները: ներդրում: Սա հիմնական խնդիրն է, որի լուծումը որոշում է ներդրումային ծրագրի եկամտաբերությունը:

2. ATP- ի նոր երթուղիներում փոխադրումների կազմակերպման արդյունավետության հաշվարկ

Ներդրումային նախագիծը հիմնված է տարբեր տեսակի ապրանքների փոխադրման համար տրանսպորտային միջոցների գնման ներդրումների վրա: Գնման համար ընտրվել է 4 տեսակի մեքենա.

Ինքնաթափ KAMAZ-65115-046 / -050 (6x4) հետևի բեռնաթափմամբ, օվալաձև հարթակով;

-SZAP-35172 ավտոմեքենա KAMAZ-65115-1032-62 շասսիի վրա `SZAP-8582 կցասայլով;

- KAMAZ-65116 (6x4) տրակտորից և SZAP-93271-01 / 30 կիսակցորդից բաղկացած ճանապարհային գնացք.

ԿԱՄԱZ -43253 (4x2):

Ներդրումային ծրագրի ժամկետը 3 տարի է: Ամկետի ավարտից հետո նախատեսվում է տրանսպորտային միջոցները վաճառել դրանց մնացորդային արժեքով: Մաշվածությունը հաշվարկվում է ուղիղ գծով

Աղյուսակ 1 -ը ցույց է տալիս նախնական տվյալները:

Աղյուսակ 1 Ներդրումային ծրագրի կատարողականի ցուցանիշների հաշվարկման սկզբնական տվյալները

Այսպիսով, ներդրումային ներդրումները կազմում են 1,9808120 ռուբլի:

Բոլոր տրանսպորտային միջոցների մնացորդային արժեքը 8472302 ռուբլի է:

Եռամսյակային միասնական դրամական մուտքերը կազմում են 13,899,576.3 ռուբլի: Ամառային և ձմեռային ծախսերը համապատասխանաբար կազմում են 9615832.4 և 7107354.2 ռուբլի:

Եկեք հաշվենք զուտ եկամուտը և զուտ ներկա արժեքը: Theեղչի տոկոսադրույքը կազմում է 26%: Այն բաղկացած է երեք տարրերից.

ավանդների տոկոսներ (13.5%);

ռիսկի տոկոսը (5%);

գնաճի տոկոսը (12%):

Աղյուսակ 2 -ում ներկայացված են զուտ և զուտ ներկա արժեքի հաշվարկները:

Աղյուսակ 2 NPV- ի և NPV- ի հաշվարկ 26% զեղչված տոկոսադրույքով

BH = 55119978 ռուբլի;

NPV = 493780 ռուբլի:

Netուտ ներկա արժեքը դրական է, ինչը կարևոր չափանիշ է ներդրումային ծրագրի գրավչության համար: Բայց ցուցանիշն ինքնին բարձր չէ: Ըստ այդմ, ծրագրի եկամտաբերությունը ցածր է:

Շահութաբերության ցուցանիշը հետևյալն է.

PI = 19808120/19793562 = 1

Շահութաբերության ցուցանիշը 1 է, ինչը նշանակում է, որ եկամուտը ամբողջությամբ ծածկում է ներդրումային ծրագրի ծախսերը:

Հետվճարման ժամկետը 3 տարի է, քանի որ նախագիծն օգտագործվում է 3 տարի, իսկ կապիտալ ներդրումների հարաբերակցությունը եռամսյակային կրճատված եկամտի գումարին 1 է:

Ընդմիջման կետը հաշվարկելու համար մենք վերցնում ենք 40%հավասար զեղչի տոկոսադրույքը:

Աղյուսակ 3 netուտ զեղչված եկամտի հաշվարկ 40% զեղչված տոկոսադրույքով

NPV = -6395023 ռուբլի:

Մենք հաշվարկում ենք ներքին եկամտաբերության տոկոսադրույքը, որը կլինի բեկումնային կետը:

Ներքին եկամտաբերությունը կազմում է 27%:

Ներդրումային ծրագրի զգայունության վերլուծությունն իրականացվում է այնպիսի ցուցանիշների փոփոխությունների հիման վրա, ինչպիսիք են երթևեկի ծավալը և վառելիքի գինը:

Վառելիքի ծախսերը կազմում են բեռնափոխադրումների ընդհանուր ծախսերի 56% -ը: Ենթադրենք, վառելիքի գինը բարձրացել է 2%-ով:

NPV = -19808120 + 49899478.9 + 508338.12-30105917.02 * (1-0.56 + 0.56 * 1.02) = 156593.7

Վառելիքի գների 2%աճով զուտ զեղչված եկամուտը կնվազի 68%-ով, որը կկազմի 156 593,7 ռուբլի: Գների 3% աճով զուտ ներկա արժեքը բացասական կլինի:

Տրաֆիկի ծավալի 0.5% -ով նվազման դեպքում զուտ զեղչված եկամուտը կնվազի 50.5% -ով և կկազմի 244.282,6 ռուբլի:

Հնարավոր է հնարավորինս նվազեցնել երթևեկի ծավալը ընդամենը 0,989% -ով և միևնույն ժամանակ պահպանել զուտ ներկա արժեքի դրական արժեքը: Այս դեպքում NPV- ն հավասար կլինի 274 ռուբլու: Տրաֆիկի ծավալների անկման ավելի բարձր տոկոսով NPV- ն բացասական է:

Այս ներդրումային ծրագիրը թույլ կայուն է և ցածր եկամուտ: Դա երևում է զուտ ներկա արժեքի հաշվարկներից: Նախագիծը շատ զգայուն է այնպիսի հիմնական գործոնների փոփոխությունների նկատմամբ, ինչպիսիք են երթևեկի ծավալը և վառելիքի գները:

Րագրի ցածր եկամտաբերությունը բացատրվում է նրանով, որ նախագիծն օգտագործվում է առաջին երեք տարիներին: Հաշվարկները ցույց են տալիս, որ մարման ժամկետը նույնպես հավասար է երեք տարվա: Այս ժամանակահատվածում մուտքային դրամական հոսքերը բավարար են միայն ծախսերը ծածկելու համար: Շահույթը շատ փոքր է: Եվ երեք տարի անց նախագիծը կլինի նույնիսկ ավելի քիչ արդյունավետ և եկամտաբեր, քանի որ մեքենաները մաշված կլինեն և դրանց սպասարկման համար ավելի շատ ծախսեր կպահանջվեն:

Ե CONՐԱԿԱՈԹՅՈՆ

Այս դասընթացի ընթացքում հաշվի են առնվել ներդրումային ծրագրի կատարողականի ցուցանիշները: Տրված են ծրագրի մարման ժամկետի բանաձևերը, դրա տնտեսական կայունության հաշվարկման մեթոդները, ինչպես նաև եկամտաբերությունը:

«ATP- ի նոր երթուղիներով փոխադրումների կազմակերպում» ներդրումային նախագծի օրինակով հաշվարկվեցին հետևյալ ցուցանիշները.

զուտ եկամուտ;

զուտ ներկա արժեքը;

եկամտաբերության ինդեքս;

ներքին եկամտաբերություն;

մարման ժամկետ:

Կատարվել է նաև ներդրումային ծրագրի զգայունության վերլուծություն:

Այսպիսով, զուտ եկամուտը կազմել է 55,119,978 ռուբլի: Presentուտ ներկա արժեքը 493,780 ռուբլի է: Շահութաբերության ինդեքսը 1. Վճարման ժամկետը երեք տարի է: Ներդրումային ծրագրի եկամտաբերության ներքին դրույքաչափը կազմում է 27%: Հաշվարկների հիման վրա կարող ենք եզրակացնել, որ այս ներդրումային նախագիծը թույլ կայուն է և ոչ այնքան եկամտաբեր:

ՕԳՏԱԳՈՐՎԱ ԱԲՅՈՐՆԵՐԻ ISTԱՆԿ

1 Վիլենսկի, Պ.Լ. Ներդրումային նախագծերի արդյունավետության գնահատում. Տեսություն և պրակտիկա; Դասագիրք / P.L. Վիլենսկի, Վ.Ն. Լիվշից, Ս.Ա. Սմոլյակ - Մ. ՝ Դելո, 2012. - 888s.;

Գրաչևա, Մ.Վ. Ներդրումային ծրագրի ռիսկ - վերլուծություն. Դասագիրք: համալսարանների համար / M.V. Գրաչեւա. - Մ .: UNITY- DANA, 2013:- 351s.;

Մարգոլին, Ա.Մ. Ներդրումների տնտեսական գնահատում. Դասագիրք / Ա.Մ. Մարգոլին, Ա. Յա. Բիստրյակովը: - Մ. ՝ EKMOS, 2010:- 240 էջ;

Գիդուլյանով, Վ.Ի. Կապիտալ ներդրումների արդյունավետության գնահատման մեթոդների վերլուծություն / V.I. Գիդուլյանով, Ա.Բ. Խլոպոտով, - Մոսկվա. MGGU հրատարակչություն, 2001. - 78 -ական թթ.;

Պավլովա, Լ.Պ. Ֆինանսական կառավարում: Ձեռնարկության դրամական միջոցների կառավարում. Դասագիրք: համալսարանների համար / L.P. Պավլովա. - Մ.. Բանկեր և ֆոնդային բորսաներ. UNITI, 1995:- 400-ականներ:

7. ՀԱՇՎԱՊԱՀԱԿԱՆ ՀԱՇՎԵՏՎՈԹՅՈՆԸ ԵՎ ՌԻՍԿՆԵՐԸ ՆԵՐԴՐՈՄՆԵՐԻ EՐԱԳՐԵՐԻ ԱՐԴՅՈՆԱՎԵՏՈԹՅՈՆԸ

7.2. Ներդրումային ծրագրի կայունության ընդհանուր գնահատումը որպես ամբողջություն

Այս մեթոդն օգտագործելիս ծրագրի կայունությունը ապահովելու համար խորհուրդ է տրվում.
- օգտագործել նախագծի տեխնիկական և տնտեսական պարամետրերի չափավոր հոռետեսական կանխատեսումներ, գներ, հարկերի դրույքաչափեր, փոխարժեքներ և ծրագրի տնտեսական միջավայրի այլ պարամետրեր, արտադրանքի ծավալներ և գներ, որոշ տեսակների ժամկետներ և արժեքներ: աշխատանք և այլն (այս դեպքում այս պարամետրերի դրական շեղումները ավելի հավանական կլինեն, քան բացասականները);
- ապահովել միջոցների պահուստներ չնախատեսված ներդրումների և գործառնական ծախսերի համար, որոնք առաջացել են նախագծող կազմակերպության հնարավոր սխալների պատճառով, շինարարության ընթացքում նախագծային որոշումների վերանայում, առաքված ապրանքների դիմաց վճարումների չնախատեսված ուշացումներ և այլն;
- բարձրացնել զեղչի տոկոսադրույքը առևտրային արդյունավետության հաշվարկում ռիսկերի ճշգրտումներ (տես 5.2.1.6.5 կետը):

7.3. Theրագրի կայունության համախմբված գնահատում դրա մասնակիցների տեսանկյունից

IP- ի կայունությունը ձեռնարկության տեսանկյունից. Ծրագրի իրականացման պայմանների հնարավոր փոփոխությունների դեպքում ծրագրի մասնակիցը կարող է լայնորեն հաստատվել `ելնելով հիմնական (ելակետային) սցենարի առևտրային արդյունավետության հաշվարկների արդյունքներից: ծրագրի իրականացում `վերլուծելով իրական դրամական հոսքերի դինամիկան: Այս դեպքում հաշվարկի մեջ ներառված իրական փողի հոսքերը հաշվարկվում են մասնակցի գործունեության բոլոր տեսակների համար `հաշվի առնելով վարկերի տրամադրման և մարման պայմանները:

Եթե ​​հաշվարկման ժամանակաշրջանի այս կամ այն ​​քայլին հնարավոր է դժբախտ պատահար, որի հետևանքների վերացումը, ներառյալ վնասի փոխհատուցումը, պահանջում է լրացուցիչ ծախսեր, համապատասխան սպասվող կորուստներ ... Դրանք սահմանվում են որպես վթարի հետևանքները վերացնելու ծախսերի արդյունք ՝ տվյալ քայլին վթարի հավանականությամբ:

Theրագրի կայունության ինտեգրված գնահատման համար կարող են օգտագործվել առևտրային եկամտաբերության ներքին դրույքի և զեղչված ներդրումների եկամտաբերության ցուցանիշները: Միևնույն ժամանակ, IP- ն համարվում է կայուն, եթե IRR- ի արժեքը բավականաչափ մեծ է (առնվազն 25-30%), զեղչի տոկոսադրույքի արժեքը չի գերազանցում փոքր և միջին ռիսկերի մակարդակը, և միևնույն ժամանակ, վարկերը չեն սպասվում IRR- ից գերազանցող իրական տոկոսադրույքներով, իսկ զեղչված ներդրումների շահութաբերության ցուցանիշը գերազանցում է 1.2 -ը:

Ենթարկվելով Sec. Պահանջներին: 7.2 implementationրագրի իրականացման հիմնական սցենարի պարամետրերին առաջարկվում է նախագիծը կայուն գնահատել միայն այն դեպքում, եթե կա որոշակի ֆինանսական պահուստ: Հաշվի առնելով, որ ձեռնարկության անվճար ֆինանսական ռեսուրսները ներառում են ոչ միայն գործունեության բոլոր տեսակների դրամական միջոցների հոսքի կուտակված մնացորդը, այլև ընկերության ակտիվների դրամական պահուստը, ծրագրի կայունության պայմանը կարող է ձևակերպվել հետևյալ կերպ.

Հաշվետու ժամանակաշրջանի յուրաքանչյուր քայլին բոլոր տեսակի գործունեության (կուտակված ազդեցություն) և ֆինանսական պահուստների դրամական միջոցների հոսքի կուտակված մնացորդի գումարը պետք է լինի ոչ բացասական:

Այս հանձնարարականը կյանքի կոչելու համար կարող է անհրաժեշտ լինել նախագծով նախատեսված ֆինանսական պահուստի նորմերի փոփոխություն, պահուստային կապիտալից պահումներ կատարել կամ նախագծի ֆինանսավորման սխեմայի ճշգրտում: Եթե ​​նման միջոցները չեն ապահովում նշված պահանջի կատարումը, անհրաժեշտ է անորոշության ազդեցության առավել մանրամասն ուսումնասիրություն Մ IP -ի իրագործելիության և արդյունավետության վրա (տե՛ս ստորև):