Կիսեք շրջանառությունըսկսվում է դրանց նախնական տեղադրումից հետո: Սա բաժնետոմսերի սեփականության իրավունքը մեկ ներդրողից մյուսին փոխանցելու գործընթացն է:

Քանի որ ռուսական կազմակերպությունների բաժնետոմսերը գտնվում են չհավաստագրված ձևով, բաժնետոմսերի նկատմամբ իրավունքների փոխանցումը ձևակերպվում է ռեգիստրի համակարգում գրանցումների միջոցով: Բաժնետոմսի իրավունքն անցնում է ձեռք բերողին ձեռք բերողի արժեթղթերի հաշվին վարկային մուտքագրում կատարելու պահին: Գրանցողն ուղարկում է ծանուցում (քաղվածք գրանցամատյանից) ձեռք բերողին:

Եթե ​​մինչև ռեգիստրը փակվի թողարկողի պարտավորությունները կատարելու համար (քվեարկությանը մասնակցություն, եկամուտների վճարում), գործարքի մասին տեղեկատվությունը գրանցողը չի ստացել, պատասխանատվությունը կրում է ձեռք բերողը:

Անձը, որը ցանկանում է ձեռք բերել (անկախ կամ դուստր ձեռնարկությունների հետ համատեղ) 1000-ից ավելի բաժնետեր ունեցող ընկերության շրջանառության մեջ գտնվող սովորական բաժնետոմսերի 30 տոկոսը կամ ավելին, պետք է գրավոր տեղեկացնի բաժնետիրական ընկերությանը իր մտադրության մասին ձեռքբերման օրվանից ոչ ուշ, քան 30 օր առաջ: .

Բաժնետոմսերի 30 և ավելի տոկոսը ձեռք բերելուց հետո այդ անձը պարտավոր է բոլոր բաժնետերերին առաջարկել վաճառել իրենց բաժնետոմսերը վերջին վեց ամսվա միջին կշռված գնից ոչ ցածր գնով: Սույն կարգի խախտմամբ 30% և ավելի բաժնետոմսեր ձեռք բերած անձը իրավունք ունի քվեարկելու բաժնետոմսերի գծով, որոնց ընդհանուր թիվը չի գերազանցում 30%-ը։

Արժեթղթերի սեփականատերերը պարտավոր են բացահայտել իրենց հետ գործարքների մասին տեղեկատվությունը` ծանուցելով Արժեթղթերի շուկայի դաշնային հանձնաժողովին հետևյալ դեպքերում.

ցանկացած թողարկողի ցանկացած տեսակի արժեթղթերի 20 և ավելի տոկոսի տիրապետում

ցանկացած տեսակի բաժնետիրական արժեթղթերի սեփականության մասնաբաժնի ավելացում (նվազում) այն մակարդակի, որը բազմապատիկ է յուրաքանչյուր 5%-ի այս տեսակի արժեթղթերի 20%-ի նկատմամբ.

արժեթղթերի նկատմամբ իրավունքների փոխանցում օտարերկրյա իրավաբանական կամ ֆիզիկական անձանց:

Ռուսաստանում բաժնետոմսերը վաճառվում են հիմնականում երկրի երկու հիմնական ֆոնդային բորսաներում՝ MICEX ֆոնդային բորսայում և RTS ֆոնդային բորսաներում: MICEX ֆոնդային շուկան ավելի իրացվելի է. այստեղ բաժնետոմսերով առևտրի ծավալը շատ ավելի մեծ է, քան RTS բորսայում, և ավելի շատ գործարքներ են կատարվում բաժնետոմսերով:

59. Բաժնետիրական ընկերությունը որպես բորսայի մասնակից.

Բաժնետիրական ընկերությունը կարող է մասնակցել բաժնետոմսերի շուկայում երկու հիմնական եղանակով.

Որպես թողարկող

Որպես ներդրող

Որպես թողարկող՝ նա իրավունք ունի թողարկել սեփական բաժնետոմսերը, իսկ որպես ներդրող՝ իրավունք ունի շրջանառությունից հետ գնել իր բաժնետոմսերի մի մասը։ Թողարկողը, գնելով սեփական բաժնետոմսերը, նվազեցնում է դրանց քանակը շրջանառության մեջ՝ դրանով իսկ մեծացնելով դրանց արժեքը։ Նման բաժնետոմսերը կոչվում են հետգնված կամ գանձապետական ​​բաժնետոմսեր: Վերագնելով իր սեփական բաժնետոմսերը՝ ձեռնարկությունը կարող է հետապնդել տարբեր նպատակներ, օրինակ՝ կուտակել անհրաժեշտ մասնաբաժինը կամ բարձրացնել շուկայական արժեքը կամ պահպանել պահանջվող արժեքը կամ նվազեցնել կանոնադրական կապիտալը:

60. Բաժնետոմսերի դրամական գնահատումների տեսակները.

անվանական արժեքը

Տեղաբաշխման գինը- բաժնետոմսի շուկայական գինը, որով այն թողարկվել է շրջանառության համար, առաջարկի գնի և անվանական արժեքի տարբերությունը ներկայացնում է բաժնետոմսի պրեմիում:

Շուկայական գինը

Գրքային արժեքը

Լուծարային արժեքը- շահագործման ընթացքում այն ​​որոշվում է միայն արտոնյալ բաժնետոմսերի համար և ամրագրված է ընկերության կանոնադրությամբ:

Փրկման արժեքը

Բաժնետոմսերի տեղաբաշխման գինը:

Իրենց զարգացման գործընթացում ընկերությունները պարբերաբար դիմում են բաժնետոմսերի թողարկմանը՝ լրացուցիչ կապիտալ ներգրավելու նպատակով։ Ազդագրի մշակմամբ ընկերությունը որոշում է այն գինը, որով նոր բաժնետոմսեր կառաջարկվեն ներդրողներին: Գինը, որով վաճառվում են նոր թողարկման բաժնետոմսերը, կոչվում է տեղաբաշխման գին (թողարկման գին): Ռուսական օրենսդրության համաձայն՝ բաժնետոմսերի տեղաբաշխումը պետք է իրականացվի շուկայական գնով, որը կարող է տարբերվել անվանական արժեքից։ Եթե ​​երկրորդային շուկայում շրջանառության ընթացքում բաժնետոմսերի առքուվաճառքի G գործարքները թույլատրվում են դրանց անվանական արժեքից բարձր կամ ցածր գնով, ապա թողարկման պահին տեղաբաշխման գինը չպետք է ցածր լինի անվանական արժեքից: Բաժնետերերին խրախուսելու համար օգտվել նոր թողարկման բաժնետոմսերի ձեռքբերման նախապատվության իրավունքից, բաժնետիրական ընկերությունը կարող է նրանց համար արտոնյալ գին սահմանել՝ առաջարկելով դրանք. բաժնետոմսեր շուկայական արժեքի մինչև 10% զեղչով: Եթե ​​բաժնետոմսերը վաճառվում են միջնորդի միջոցով, ապա տեղաբաշխման գինը որոշվում է որպես շուկայական գնի և միջնորդի միջնորդավճարի տարբերություն:

Դեպքերի ճնշող մեծամասնությունում առաջարկի գինը զգալիորեն գերազանցում է անվանական արժեքը, ինչը պայմանավորված է ընկերության զարգացման շնորհիվ մեկ բաժնետոմսի ակտիվների արժեքի աճով: Տեղաբաշխման գնի գերազանցումը բաժնետոմսի անվանական արժեքից կոչվում է բաժնետոմսերի պրեմիա, որն արտացոլվում է բաժնետիրական ընկերության հաշվեկշռում որպես լրացուցիչ կապիտալ: Բաժնետոմսերի հավելավճարը ենթակա չէ որևէ հարկման և ծառայում է որպես ձեռնարկության սեփական միջոցների ձևավորման աղբյուր:

Համամասնությունը բաժնետոմսի անվանական, գրքային և շուկայական գնահատումների միջև:

անվանական արժեքը(կառավարող ընկերության բաժնետոմսի չափը մեկ բաժնետոմսի համար)

Շուկայական գինը- շրջանառության մեջ գտնվող բաժնետոմսի գինը (նրա արտադրանքը բաժնետոմսերի քանակի բազմապատկած, ներկայացնում է ընկերության կապիտալիզացիան)

Գրքային արժեքը- մեկ բաժնետոմսի հաշվով ընկերության սեփական կապիտալի չափը. (ցույց է տալիս մեկ բաժնետոմսի փաստացի կուտակված կապիտալը)

Հաշվապահական արժեքը երբեմն կոչվում է նաև զուտ ակտիվների արժեք: Շուկայական արժեքի և հաշվեկշռային արժեքի հարաբերակցությունը շատ կարևոր ցուցանիշ է ցույց տալիս. Սկզբում կազմակերպության շուկայական և հաշվեկշռային արժեքը իրականում համընկնում են, սակայն ընկերության հաջող գործունեության հետ նրանց միջև բացը մեծանում է: Որովհետեւ Բաժնետոմսի շուկայական արժեքը չափում է ներդրողների ակնկալիքները կազմակերպության շահութաբերության վերաբերյալ:

Բաժնետոմսերի շուկայական գնահատման խնդիրները.

Բիզնեսի ցածր գնագոյացումը տեղի է ունենում IPO-ների մեծ մասում:

1. Թողարկող ընկերության կողմից բաժնետոմսերի թերագնահատում:

Տեղեկատվական անհամաչափություն ներդրողների շրջանում. Պայմանականորեն, այս տեղեկատվական անհամաչափությունը կարելի է գտնել՝ համեմատելով ինստիտուցիոնալ և մանրածախ ներդրողներին: Ինստիտուցիոնալ ներդրողները, որպես կանոն, ունեն շատ ավելի քիչ մասնաբաժին գերգնահատված IPO-ներում բացասական սկզբնական եկամտաբերությամբ, և նրանց մասնաբաժինը աճում է, երբ դրանք աճում են: Ընկերությունը, ցանկանալով պահպանել ներդրողների պոտենցիալ շրջանակը, իր վստահությունը շուկայում և ստեղծել շահութաբեր թողարկողի կերպար, ստիպված է թերագնահատել իր արտադրանքը։

Ազդանշանավորում. Երբ ընկերությունը նախատեսում է հետևել իր IPO-ին երկրորդական առաջարկով (SEO - փորձված բաժնետոմսերի առաջարկ), հնարավորություն կա խաղալ ներդրողների հոգեբանության վրա: IPO-ի թերագնահատումը ներդրողների մոտ կարծիք կստեղծի, որ հաջորդ տեղաբաշխումները՝ SEO-ն, նույնպես կտեղադրվեն զեղչով: Նվազեցնելով սկզբնական տեղաբաշխման արժեքը և SEO-ն շուկայական գնով անցկացնելով, ընկերությունը կարող է ավելի շատ միջոցներ ներգրավել:

2. Կեցության կազմակերպիչների կողմից ծախսերի թերագնահատում.

Շուկայի հետադարձ կապ. Այս վարկածի համար նախապայման կարող է լինել այն փաստը, որ տեղաբաշխողները իրենք են թերագնահատում առաջարկի արժեքը, որպեսզի ճնշում գործադրեն ներդրողների վրա, ովքեր ունեն իրենց սեփական, երբեմն ավելի հուսալի գնահատականները IPO-ի իրական արժեքի և հեռանկարների վերաբերյալ:

Զանգվածային պահանջարկ. Ներդրողը դժվար թե որոշի գնել այլ ներդրողների կողմից պահանջարկի բացակայության դեպքում, նույնիսկ եթե նա բարենպաստ է ընկերության տեղաբաշխմանը: Բաժնետոմսերի թերագնահատման միջոցով հնարավոր է զանգվածային պահանջարկ ստեղծել, և տեղաբաշխողները հաճախ դիմում են նման «մարքեթինգային» լծակների:

Ներդրումային բանկերի մոնոպսոնիա. Այս տեսության հիմքը ներդրումների մասին բարձր տեղեկացվածությունն է բանկիրներշուկայի համեմատ և իրական մատակարարման գնի ճշգրիտ իմացություն:

Բաժնետոմսերի բաշխում: Բաժնետոմսերի թերագնահատումը առաջացնում է զանգվածային պահանջարկ, որի արդյունքում բաժնետոմսերն ավելի հավասարաչափ են բաշխվում ներդրողների միջև: Այս դեպքում նվազում է թշնամական զավթումների հավանականությունը, իսկ շուկայի իրացվելիությունը մեծանում է

Երկրորդային շուկայում խնդիրը առկայությունն է շուկա ստեղծողներՄարքեթ ստեղծողը «մարկետ ստեղծող» է, ընկերություն, որը մշտապես գնանշում է արտարժույթի շուկայում արժույթների վաճառքի (առաջարկի) և գնման (հարցման) գները, և որը պարտավոր է իր հաշվին գործարքներ կատարել իր գնանշած արժույթներով, եթե. այն որոշում է կայացրել «պահել շուկան» այս արժույթի համար։

Սեփականատիրոջը իրավունք տալով ստանալ բաժնետիրական ընկերության գործունեությունից ստացված զուտ եկամտի մի մասը շահաբաժինների տեսքով, ինչպես նաև ընկերության գույքի մի մասը դրա լուծարման դեպքում:

Սովորական բաժնետոմսերը սեփականատերերին իրավունք են տալիս ոչ միայն ստանալ ընկերության շահույթի մի մասը, այլև մասնակցել բաժնետիրական ընկերության կառավարմանը։ Այս դեպքում մեկ բաժնետոմսը համապատասխանում է բաժնետերերի ընդհանուր ժողովի մեկ ձայնին:

Արտոնյալ բաժնետոմսերը սեփականատերերին թույլ են տալիս ստանալ շահույթի մասնաբաժին (սովորաբար ավելի մեծ, քան սովորական բաժնետոմսերը), բայց բաժնետերերի ժողովներում ձայնի իրավունք չեն տալիս:

Արտոնյալ բաժնետոմսերը լայնորեն չեն կիրառվում համաշխարհային ֆինանսական համակարգում։ Սակայն մեր երկրում դրանք այսօր բավականին հաճախ են կիրառվում։ Փաստն այն է, որ դրանք սովորաբար ստանում էին աշխատանքային կոլեկտիվները սեփականաշնորհման գործընթացում։ Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրության համաձայն, արտոնյալ բաժնետոմսերը տրամադրում են նույն ձայնի իրավունքը, ինչ սովորական բաժնետոմսերը երկու դեպքում՝ բաժնետիրական ընկերության վերակազմակերպման և որոշակի ժամկետով շահաբաժիններ չվճարելու դեպքում:

Բաժնետոմսերի արժեքը որոշելու մի քանի մոտեցում կա:

Նախ, հաշվապահական արժեքը. Դրա համար բաժնետիրական ընկերության զուտ ակտիվների արժեքը վերցվում է և բաժանվում թողարկված բաժնետոմսերի քանակի վրա: Օրինակ՝ ընկերությունն իր պահեստում ունի 900 հազար ռուբլու ապրանք, իսկ բանկային հաշվին՝ 100 հազար, միևնույն ժամանակ, նա բանկին պարտք է 500 հազար ռուբլի: Այսպիսով, դրա հաշվապահական արժեքը կազմում է 1 միլիոն հանած 500 հազարը հավասար է 500 հազար ռուբլու: Թողարկվել է 100 բաժնետոմս։ Այնուհետև մեկ բաժնետոմսի հաշվապահական գինը, այսինքն՝ ընկերության մեկ բաժնետոմսի միջոցների չափը, կարելի է հաշվարկել՝ 500 հազար ռուբլի բաժանելով 100 բաժնետոմսի վրա՝ դուք ստանում եք 5 հազար ռուբլի մեկ բաժնետոմսի համար:

Երկրորդ՝ ընկերությունը կարող է գնահատվել՝ ելնելով իր ստացած եկամուտից։ Ենթադրենք, որ բաժնետիրական ընկերության զուտ շահույթը կազմում է տարեկան 1 մլն ռուբլի։ Նմանատիպ ընկերությունների համար վարկերի ներկայիս տոկոսադրույքը կազմում է տարեկան 10%: Ներդրողն այլընտրանք ունի՝ ոչ թե գումար ներդնել ընկերության բաժնետոմսերում, այլ բանկում ավանդ դնել կամ մուրհակ կամ պարտատոմս գնել։ Պետք է հաշվարկել, թե որքան գումար է պետք տեղաբաշխել նույն եկամուտը ստանալու համար։ Որպեսզի տոկոսավճարները կազմեն նույն 1 միլիոն ռուբլին, դուք պետք է ներդնեք 1 միլիոն, բաժանված 10% -ով, հավասար է 10 միլիոն ռուբլու: Կարելի է ենթադրել, որ այս դեպքում ընկերության ընդհանուր արժեքը չի կարող ցածր լինել այս ցուցանիշից։ Եվ հետո, եթե թողարկվի 1 հազար բաժնետոմս, - յուրաքանչյուրի գինը մոտավորապես հավասար կլինի 10 միլիոնի, որը բաժանվում է 1 հազարի, արդյունքը կլինի 10 հազար ռուբլի մեկ բաժնետոմսի համար:

Երրորդ, բաժնետոմսի շուկայական գինը որոշվում է բորսաներում առաջարկով և պահանջարկով: Ենթադրվում է, որ ազատ շուկան հաշվի է առնում բոլոր գործոնները միասին, ուստի ակտիվն արժե հենց այն, ինչ արժե:

Բաժնետիրական ընկերությունների բաժնետոմսերը ֆոնդային բորսաներում առքուվաճառքի ընդունվելու համար անցնում են հատուկ ընթացակարգ, որը սովորաբար կոչվում է.

շահաբաժինների տեսքով, բաժնետիրական ընկերությունների կառավարմանը մասնակցելու և դրա լուծարումից հետո մնացած գույքի մի մասի համար.

Առաջխաղացում- արժեթուղթ, որի անվանական արժեքների հանրագումարը կազմում է առևտրային կազմակերպության կանոնադրական կապիտալը, որն այս գույքի շնորհիվ սովորաբար կոչվում է բաժնետիրական ընկերություն:

Օրենքի համաձայն՝ բաժնեմասը պատկանում է խմբին թողարկման կարգի արժեթղթեր, այսինքն՝ սերիական թողարկված արժեթղթեր, որոնք ոչնչով չեն տարբերվում տվյալ սերիայում և ոչ առանձին, բայց յուրաքանչյուր թողարկում պետք է գրանցվի որոշակի կանոնների համաձայն՝ համապատասխան պետական ​​գրանցման մարմնի կողմից։

Բաժնետոմսերը կարող են թողարկվել Ռուսաստանի Դաշնությունում միայն ոչ փաստաթղթային ձևով (հաշվի վրա մուտքերի տեսքով): Ռուսաստանում բոլոր բաժնետոմսերը թողարկվում են գրանցված ձևով, գործնականում բաժնետոմսեր չկան:

Բաժնետոմս՝ որպես իրավունքների և պարտականությունների մի շարք

Բաժնետոմսի իրավական սահմանումը

«Արժեթղթերի շուկայի մասին» օրենքը բաժնետոմսը սահմանում է որպես «թողարկման կարգի արժեթուղթ, որն ապահովում է իր սեփականատիրոջ (բաժնետիրոջ) իրավունքները՝ ստանալ բաժնետիրական ընկերության շահույթի մի մասը շահաբաժինների տեսքով, մասնակցել շահութաբաժիններին: բաժնետիրական ընկերության կառավարումը և դրա լուծարումից հետո մնացած գույքի մի մասը:»: Հակիրճ, բաժնետոմսի այս իրավական ըմբռնումը կարող է ձևակերպվել այնպես, որ այն լինի արժեթուղթ, որն օժտված է վերը թվարկված իրավունքներով:

Սահմանումը արտացոլում է բաժնետիրոջ իրավունքների պատմականորեն ձևավորված ավանդական փաթեթը, որը կապված է կառավարմանը մասնակցելու, եկամուտ ստանալու և կազմակերպության գույքի մի մասի ստացման հետ դրա լուծարման դեպքում:

Բաժնետիրոջ իրավունքները

Բաժնետոմսի սեփականատերը բաժնետիրական ընկերության անդամ է, այսինքն՝ բաժնետեր, և որպես այդպիսին հանդես է գալիս նաև որպես դրա սեփականատեր: Այսպիսով, բաժնետոմսերի սեփականատերը իրավունք ունի երկու խմբի.

• իրավունքներ բաժնետոմս թողարկած անձի նկատմամբ, այսինքն՝ իրավունքներ բաժնետիրական ընկերության նկատմամբ, որի կանոնադրական կապիտալը պարունակում է նրա բաժնեմասը, կամ բաժնետիրոջ իրավունքները.
• բաժնետոմսի նկատմամբ իրավունքները՝ որպես արժեթղթի գոյության ձև, կամ բաժնետոմսի սեփականատիրոջ իրավունքները՝ որպես իր սեփականություն։

Կառավարմանը մասնակցելու իրավունքը՝ որպես բաժնետոմսի սեփականատիրոջ հատուկ իրավունք։Որոշակի տեսակի եկամտի իրավունքը բնորոշ է բոլոր արժեթղթերին՝ որպես ներդրումներ միացյալ կապիտալում: Բայց արժեթղթերի միայն մեկ տեսակ՝ բաժնետոմսերը, ունի իր սեփականատիրոջ իրավունքը՝ մասնակցելու կառավարմանը, որը սովորաբար կոչվում է նաև ձայնի իրավունք։ Այլ տեսակի արժեթղթերի սեփականատերերը իրավունքներ չունեն այն կազմակերպությունների կառավարման հետ, որոնց նրանք տրամադրում են իրենց կապիտալը որոշակի պայմաններով:

Բաժնետոմսը, որպես արժեթղթի հատուկ տեսակ, դադարում է լինել բաժնետոմս, թեև այն չի դադարում արժեթուղթ մնալ, եթե չի ապահովում կառավարմանը մասնակցելու իրավունքներ, հիմնականում՝ ձայնի իրավունքի տեսքով: Կարելի է ասել, որ հենց կառավարմանը մասնակցելու իրավունքն է արժեթղթը բաժնետոմսի վերածել։

Առաջխաղացումարժեթուղթ է, որի սեփականատերը իրավունք է ստանում մասնակցելու առևտրային կազմակերպության կառավարմանը:

Եկամուտ ստեղծող ցանկացած արժեթղթի սեփականատերն իրավունք ունի դրանից ստանալ այս կամ այն ​​եկամուտը, սակայն կառավարմանը մասնակցելու իրավունք ունի նաև միայն բաժնետոմսի սեփականատերը:

Սովորական կամ ձայնի իրավունքով բաժնետոմսեր- սրանք բաժնետոմսեր են, որոնք իրենց սեփականատիրոջը տալիս են ձայնի իրավունք բաժնետերերի ընդհանուր ժողովում բոլոր հարցերը որոշելիս:

Գործնականում սովորաբար լինում են բաժնետոմսերի տեսակներ, որոնք իրենց սեփականատիրոջը չեն տալիս նույն բաժնետիրական ընկերության կողմից թողարկված այլ բաժնետոմսերի ձայնի ամբողջական իրավունքը: Դրանք սովորաբար կոչվում են բաժնետոմսեր՝ առանց ձայնի իրավունքի: Դրանք, օրինակ, արտոնյալ բաժնետոմսեր կամ ձայնազուրկ սովորական բաժնետոմսեր են, որոնք հանդիպում են համաշխարհային պրակտիկայում (վերջինների թողարկումը Ռուսաստանում օրենքով չի թույլատրվում)։ Դրանք նաև համարվում են բաժնետոմսեր, քանի որ դրանք ներկայացնում են բաժնետիրական ընկերության կանոնադրական կապիտալում ներդրում: Արտոնյալ բաժնետոմսերի կամ ձայնի իրավունք չունեցող բաժնետոմսերի թողարկումը հաճախ սահմանափակվում է օրենքով, և դրանց թիվը չի կարող գերազանցել կանոնադրական կապիտալի համեմատաբար փոքր մասը (Ռուսաստանում՝ կանոնադրական կապիտալի ոչ ավելի, քան 25%-ը): Առանց ձայնի իրավունքի բաժնետոմսերի թողարկման սահմանների ընդլայնումն ըստ էության չի նշանակի ոչ այլ ինչ, քան շուկայի շատ մասնակիցների կապիտալի կառավարման կենտրոնացում նրանց փոքր խմբի ձեռքում, ինչը հակասում է կապիտալի միավորման և դրանց կոլեկտիվ կառավարման գաղափարին։ բաժնետիրական ընկերության ձևը կամ հակասում է բաժնետիրական ընկերության՝ որպես կոլեկտիվ, սոցիալական կապիտալիստի գաղափարին։

Միանգամայն հնարավոր է բաժնետոմսերի տեսակների առկայությունը՝ առանց կառավարման մասնակցելու որոշակի իրավունքի, կամ առանց ձայնի իրավունքի, կամ բաժնետիրական ընկերության կառավարմանը մասնակցության սահմանափակումներով, սակայն բաժնետոմսի առկայությունը՝ որպես արժեթղթի տեսակ, առանց Կառավարմանն ընդհանրապես մասնակցելու իրավունքն անհնար է։ Ցանկացած բաժնետիրական ընկերությունում անհնար է մի իրավիճակ, երբ նրա թողարկած բոլոր բաժնետոմսերն ընդհանրապես չունեն ձայնի իրավունք, թեև շատ հաճախ առաջանում է մի իրավիճակ, երբ նրա որոշ բաժնետոմսեր ունեն ձայնի իրավունք բոլոր հարցերում, իսկ մյուսներն ունեն այդ իրավունքը: միայն սահմանափակ շրջանակի հարցերում, այսինքն՝ նրանք այս իրավունքն ունեն միայն մասամբ։

Անհատ բաժնետերը չի կարող օգտագործել կառավարմանը մասնակցելու իր անձնական իրավունքը որևէ սուբյեկտիվ պատճառներով (հիվանդություն, գործուղում, ճանապարհածախս և այլն), բայց կարող է այն փոխանցել մեկ այլ բաժնետիրոջ կամ պարզապես վստահված անձի: Ընդհանուր առմամբ, բաժնետիրական ընկերությունը չի կարող նորմալ գործել առանց իր բաժնետերերի ղեկավարության (բաժնետերերի ընդհանուր ժողով): Բաժնետիրական ընկերությունների կառավարմանը բաժնետերերի մասնակցության ընդլայնումը վերջինիս ժամանակակից զարգացման կարևոր հատկանիշն է։

Համաշխարհային պրակտիկայում կան որոշակի տարբերություններ բաժնետերերի որոշակի կատեգորիաների կառավարման իրավունքի բովանդակության մեջ։ Բայց միտումն այն է, որ այս բոլոր տարբերությունները աստիճանաբար վերացվում են, և մնում է միայն բաժնետերերի իրավունքների բովանդակությունը, որը համապատասխանում է նրանց ազատ և ժողովրդավարական կամարտահայտությանը, առանց արհեստական ​​սահմանափակումների, որոնք բաժնետերերին անհավասար պայմաններում են դնում։

Կապիտալը որակական տարբերություններ չունի, հետևաբար դրա յուրաքանչյուր մասը չի տարբերվում մյուս մասերից։ Սա նշանակում է, որ այն իրավունքները, որոնք տալիս է կապիտալի ցանկացած մաս, պետք է լինեն ճիշտ նույնը։

Համօգտագործման իրավունքները

Օրենքով բաժնետոմսի սեփականատերը կամ բաժնետերը ունի մի շարք պարտադիր իրավունքներ.

• ստանալ բաժնետիրական ընկերության գործունեությունից ստացված շահույթի մի մասը, որը կոչվում է շահաբաժին.
• մասնակցել բաժնետիրական ընկերության կառավարմանը՝ նրա ընդհանուր ժողովի աշխատանքներին մասնակցելու և նրա կառավարման այս կամ այն ​​մարմիններում ընտրվելու հնարավորության միջոցով.
• բաժնետիրական ընկերության գործունեության ցանկացած պատճառով դադարեցնելու արդյունքում մնացած գույքի բաժնեմասի վրա՝ բաժնետիրոջը պատկանող բաժնետոմսերի քանակին համամասնորեն.
• ազատորեն տնօրինել բաժնետոմսը, այսինքն՝ այն գնելու և վաճառելու, տալու, կտակելու, գրավ դնելու, փոխանակելու և այլնի իրավունքը.
• տվյալ բաժնետիրական ընկերության նոր թողարկումների արտոնյալ ձեռքբերման համար՝ նրա ունեցած բաժնետոմսերի քանակին համամասնորեն.
• բաժնետիրական ընկերության կանոնադրությանը համապատասխան այլ իրավունքներ:

Բաժնետիրական և բաժնետիրական ընկերություն

Համաձայն ցուցակված իրավունքների՝ բաժնետոմսը սովորաբար կոչվում է, մի կողմից, բաժնետիրական արժեթուղթ, քանի որ այն ներկայացնում է բաժնետիրական ընկերության կանոնադրական կապիտալում բաժնետոմս, իսկ մյուս կողմից՝ հաճախ ասվում է. բաժնետերը այս ընկերության սեփականատերն է: Փաստորեն, բաժնետերը պատկանում է միայն իրեն պատկանող բաժնետոմսերին, իսկ ամբողջ գույքի և բոլոր գույքային իրավունքների սեփականատերը բաժնետիրական ընկերությունն է:

Այն փաստը, որ բաժնետոմսերի սեփականությունը բաժնետիրական ընկերության գույքի սեփականությունից անջատ է, դրսևորվում է հետևյալով.

• բաժնետերը պատասխանատվություն չի կրում բաժնետիրական ընկերության պարտավորությունների համար (և հակառակը).
• բաժնետերն իրավունք չունի բաժնետիրական ընկերությունից պահանջել հետգնել իր բաժնետոմսերը (բացառությամբ օրենքով նախատեսված դեպքերի), նա չի կարող ազատորեն վերադարձնել իր կապիտալն այդ կերպ (այլ միայն բաժնետոմսերի առքուվաճառքով). շուկա);
• Մեկ բաժնետոմսի դիմաց շահաբաժինների վճարումը երաշխավորված չէ, և բաժնետերերը չեն կարող որոշումներ կայացնել բաժնետիրական ընկերության տնօրենների խորհրդի, այսինքն՝ նրա կառավարման թիմի կողմից սահմանված դրա չափի համեմատությամբ բարձրացնել շահաբաժինների մակարդակը:

Բաժնետոմս թողարկելիս դրա գործողության ժամկետը սահմանված չէ, ուստի ընդունված է բաժնետոմսը դասակարգել որպես հավերժական արժեթղթերի խումբ: Գործնականում բաժնետոմսի գոյության տևողությունը ամբողջությամբ որոշվում է բաժնետիրական ընկերության կողմից: Եթե ​​մենք անտեսում ենք բաժնետոմսերի մի տեսակ մյուսով փոխարինելու հնարավորությունը, օրինակ՝ այլ անվանական արժեքով, որը կարող է առաջանալ որոշակի ընդմիջումներով և կապված լինել ընկերության ներքին կամ արտաքին պատճառներով (օրինակ՝ ավելացնելու անհրաժեշտությունը կամ նվազեցնել շրջանառության մեջ գտնվող բաժնետոմսերի քանակը, գնաճը և այլն), ապա բաժնետոմսը գոյություն ունի ճիշտ այնքան ժամանակ, որքան գոյություն ունի այն թողարկած բաժնետիրական ընկերությունը:

Խթանման մանրամասները

Օրենքի համաձայն՝ ցանկացած բաժնետոմս պետք է ունենա պարտադիր մանրամասներ, որոնցից հիմնականներն են.

• անունը - «բաժնետոմս»;
• բաժնետիրական ընկերության անվանումը և նրա իրավաբանական հասցեն.
• սերիական համար;
• խթանման տեսակը;
• անվանական արժեք;
• բաժնետիրական ընկերության կանոնադրական կապիտալի չափը.
• թողարկված բաժնետոմսերի քանակը (տվյալ թողարկումում).
• սեփականատիրոջ անունը (հաշվառված բաժնետոմսերի դեպքում).
• տեղեկատվություն շահաբաժինների մասին (վճարման պայմաններ, վճարման եղանակներ և այլն);
• տեղեկատվություն գրանցման ընթացակարգի մասին (հաշվառված բաժնետոմսերի համար).
• թողարկողի ստորագրությունները և կնիքը.

Ըստ կանոնադրության, բաժնետոմսերը կարելի է բաժանել հետևյալի.

• տեղաբաշխված, գնված բաժնետերերի կողմից.
• հայտարարել է բաժնետոմսեր, որոնք բաժնետիրական ընկերությունը կարող է լրացուցիչ տեղաբաշխել։ Բաժնետոմսեր թողարկելիս բաժնետիրական ընկերության կանոնադրությունը պետք է ներառի այդպիսի բաժնետոմսեր:

Բաժնետոմսերի տեսակները

Բաժնետոմսերը կարող են լինել սովորական կամ արտոնյալ: Սովորական բաժնետոմսը բաժնետոմս է, որն իր սեփականատիրոջը տալիս է ձայնի իրավունք բաժնետիրական ընկերության ընդհանուր ժողովում, ինչպես նաև վերը նշված բոլոր մյուս իրավունքները: Արտոնյալ բաժնետոմսը սովորական բաժնետոմս է, որի սեփականատերը ձայնի իրավունքի փոխարեն իրավունք ունի ընդհանուր բաժնետոմսի սեփականատիրոջ նկատմամբ ստանալ հաստատագրված շահաբաժին և արտոնյալ իրավունք ընդհանուր բաժնետոմսի սեփականատիրոջ նկատմամբ ընդհանուր գույքի լուծարման դեպքում: - բաժնետիրական ընկերություն.

Օրենքով նախատեսված դեպքերում արտոնյալ բաժնետոմսի սեփականատերը բաժնետերերի ընդհանուր ժողովում ձայնի իրավունք է ստանում: Սա վերաբերում է այն իրավիճակներին, երբ կամ որոշվում է բաժնետիրական ընկերության ճակատագիրը, կամ ընկերությունը չի կատարում ֆիքսված գումար վճարելու իր պարտավորությունները:

«Ոսկե բաժնետոմս»-ը որպես բաժնետիրական ընկերություններում պետական ​​մասնակցության հատուկ ձև

« Ոսկե բաժնետոմս«հատուկ իրավունք է, որը թույլ է տալիս պետական ​​մարմիններին մասնակցել աշխատանքներին և, անհրաժեշտության դեպքում, արգելափակել կարևոր որոշումների ընդունումը, որոնք վերաբերում են.

• Փոփոխություններ և լրացումներ կատարել բաժնետիրական ընկերության կանոնադրության մեջ.
• դրա վերակազմակերպումը կամ լուծարումը.
• նրա մասնակցությունը այլ ձեռնարկություններին կամ ձեռնարկությունների միավորումներին.
• գրավ կամ վարձակալություն, վաճառք և օտարում գույքի այլ միջոցներով, որոնց կազմը որոշվում է ձեռնարկության սեփականաշնորհման ծրագրով:

Խթանման իրավական ըմբռնում

Բաժնետոմսի իրավական ըմբռնումը չի սահմանափակվում դրա սեփականատիրոջ որոշակի իրավունքներով: Բաժնետոմսը և՛ բաժնետիրական ընկերության կանոնադրական կապիտալի մի մասի, և՛ դրա սեփականատիրոջ իրավունքների ներկայացուցիչն է: Հետևաբար, կարելի է տալ բաժնետոմսի ավելի ամբողջական սահմանում:

Առաջխաղացում- ձեռնարկատիրական ընկերության կանոնադրական կապիտալում միանվագ ներդրման ապացույց, որն ունի այս ընկերության կողմից թողարկված արժեթղթի ձև և դրա սեփականատիրոջը շնորհում է օրենքով և այս ընկերության կանոնադրությամբ սահմանված իրավունքները: Ըստ այդմ, բաժնետոմսեր թողարկող բիզնես ընկերությունը կոչվում է բաժնետիրական ընկերություն, իսկ բաժնետոմսի սեփականատերը` այս ընկերության բաժնետեր:

Բաժնետոմսը որպես բաժնետիրական ընկերության բաժնետերերի իրավունքների և պարտավորությունների միասնություն:Բաժնետոմսի սեփականատերն ունի բաժնետիրոջ իրավունքներ: Այնուամենայնիվ, իրավունքները գոյություն չունեն պարտականություններից առանձին: Մեկ անձի իրավունքը նշանակում է, որ ինչ-որ այլ անձ ունի համարժեք պարտավորություններ։

Բաժնետոմսի սեփականատիրոջ՝ որպես բաժնետիրոջ իրավունքներին հակադրվում են այդ բաժնետոմսերը թողարկած բաժնետիրական ընկերության պարտավորությունները, կամ բաժնետիրոջ իրավունքների աղբյուրը բաժնետիրական ընկերության պարտավորություններն են նրա նկատմամբ:

Բաժնետիրոջ նախկինում թվարկված պարտադիր (և հատուկ) իրավունքները կարող են ձևակերպվել բաժնետիրական ընկերության պարտավորությունների տեսքով՝ մեկ բաժնետոմսի համար եկամուտ վճարելու, բաժնետերերի ընդհանուր ժողովին ներկայացնելու, բաժնետերերին անհրաժեշտ տեղեկատվություն տրամադրելու և այլն:

Բաժնետիրոջ իրավունքների մեջ չկա որևէ բան, որը ներառված չէ բաժնետիրական ընկերության պարտավորություններում և հակառակը։

Բաժնետիրոջ իրավունքների և բաժնետիրական ընկերության պարտավորությունների միջև կապը բաժնետոմս է: Այն միաժամանակ կենտրոնացնում է բաժնետիրոջ իրավունքները և բաժնետիրական ընկերության պարտավորությունները։ Այն վերջինն է, որը թողարկվում է և առաջինն է, որ գնվել է: Բաժնետերը ստանում է (գնում) բաժնեմասը իր սեփականության մեջ, այսինքն՝ նա բաժնետոմսի սեփականատերն է։

Բաժնետիրոջ իրավունքները

Բաժնետոմսի սեփականատիրոջ իրավունքները՝ որպես արժեթուղթ, բացարձակապես նույնական են նրա իրավունքներին՝ որպես ցանկացած այլ ապրանքի կամ գույքի սեփականատեր:

Բաժնետոմսի սեփականատերը դրա նկատմամբ ունի բոլոր իրավունքները՝ որպես արժեթուղթ, այսինքն՝ որպես սեփականության օբյեկտ։ Արժեթղթի սեփականատիրոջ՝ որպես ապրանք կամ գույք, բոլոր իրավունքների էությունը այն ազատորեն տնօրինելու իրավունքն է մինչև ամբողջական օտարումը:

Բաժնետոմսի սեփականատերը կարող է դրա հետ կատարել գործող օրենսդրությամբ նախատեսված ցանկացած գործողություն, մասնավորապես.

• տիրապետեք այնքան ժամանակ, որքան ցանկանում եք;
• վաճառել;
• վստահել;
• տալ;
• կտակել;
• պահել այնպես, ինչպես ցանկանում է;
• տրանսպորտ, առաջ և այլն։

Բաժնետոմսի սեփականությունը որպես բաժնետոմսից եկամտի աղբյուր:Բաժնետոմսի սեփականատերը կարող է դրա հետ կատարել տարբեր գործարքներ, ներառյալ այնպիսի գործարքներ, որոնք կարող են եկամուտ բերել նրան, ի լրումն այն եկամուտների, որոնք նա ունի շահաբաժնի իրավունքով։ Բաժնետոմսը որպես ակտիվ օգտագործելուց եկամուտ ստանալու ամենատարածված եղանակները բաժնետոմս գնելն ու վաճառելն է և այն որպես փոխառված ակտիվ օգտագործելը:

Տարբերությունը շահաբաժինների և բաժնետոմսերից եկամտի այլ ձևերի միջև:Բաժնետոմսի շահաբաժինն իր սեփականատիրոջ՝ որպես բաժնետիրոջ իրավունքների իրականացումն է: Բաժնետոմսից եկամտի ցանկացած այլ ձև, ինչպիսիք են գների դրական տարբերությունը, փոխառության տոկոսները, ժառանգությունից ստացված եկամուտը և այլն, բաժնետոմսի սեփականատիրոջ իրավունքների իրացումն է որպես ապրանքի կամ ընդհանուր առմամբ գույքի սեփականատեր:

Բաժնետիրոջ՝ որպես գույքի սեփականատիրոջ պարտականությունները.Սեփականության իրավունքը միևնույն ժամանակ այլ անձի գույքը չխախտելու պարտավորությունն է։ Բաժնետոմսի սեփականատերը պարտավոր է սեփականատեր համարել այլ բաժնետերերի: Այս առումով սեփականության իրավունքը այլոց սեփականությունը հարգելու պարտավորությունն է։ Հակառակ դեպքում, հեշտ է կորցնել ձեր սեփականությունը:

Շուկայում յուրաքանչյուր իրավունք, որը սեփականության իրավունքի դրսեւորում է, իր մեջ կրում է իրեն հակադիր իրավունք։ Օրինակ, շուկայի մեկ մասնակցի գնելու իրավունքը միաժամանակ շուկայի մյուս մասնակցի վաճառքի իրավունքն է և հակառակը: Սակայն այս հավասար իրավունքները միմյանց բախվում են որպես հավասար պարտավորություններ, քանի որ իրավունքի իրականացումն անհնար է առանց համապատասխան պարտավորությունների ստանձնման։

Հետևաբար, բաժնետոմսի սեփականատերը կրում է բաժնետոմսի առկայության հետ կապված ինչպես իրավունքներ, այնպես էլ պարտավորություններ:

Բաժնետիրոջ իրավունքների և բաժնետիրական ընկերության պարտավորությունների միասնությունն ու տարբերությունը բաժնետոմսերի նկատմամբ.Բաժնետիրոջ իրավունքներին հակադրվում են նրա նկատմամբ բաժնետիրական ընկերության պարտավորությունները։ Դրանք ներկայացնում են նույն բանը, օրինակ՝ մեկ բաժնետոմսի դիմաց շահաբաժինների վճարում, բայց առանձնացված են որպես բաժնետիրոջ իրավունքներ և որպես բաժնետիրական ընկերության պարտավորություններ։

Բաժնետերը բաժնետոմսով պարտավորված անձ չէ, իսկ բաժնետիրական ընկերությունը իր կողմից թողարկված բաժնետոմսի նկատմամբ որևէ պարտադիր իրավունք ունեցող անձ չէ։

Այսինքն՝ բաժնետոմսերի նկատմամբ իրավունքներն ու պարտականությունները, այս դեպքում, բաշխված են շուկայի մասնակիցների միջև, բայց իրենց բովանդակությամբ դրանք նույն բանն են ներկայացնում։

Բաժնետոմսի սեփականատիրոջ իրավունքների և պարտականությունների միասնությունն ու տարբերությունը որպես սեփականություն.Իրավիճակն այլ է բաժնետոմսերի սեփականության հետ կապված: Այս դեպքում բաժնետոմսի սեփականատերն ինքն է կրում դրանով նախատեսված իրավունքներն ու պարտականությունները: Չկա յուրաքանչյուր բաժնետոմսի իրավունքների և պարտավորությունների բաժանում շուկայի տարբեր մասնակիցների միջև, ինչպես դա տեղի է ունենում բաժնետերերի իրավունքների տեսանկյունից, որոնք ապահովված են բաժնետիրական ընկերության պարտավորություններով:

Սեփականության սուբյեկտը բաժնետոմսն է, որը հանդիսանում է իր սեփականատիրոջ իրավունքների և պարտականությունների միասնական հիմք: Բայց իր նկատմամբ շուկայի մասնակիցը չի կարող ունենալ ոչ իրավունքներ, ոչ պարտավորություններ։

Շուկայական իրավունքների և պարտավորությունների բաժանումն անհնար է առանց շուկայի մասնակիցների միջև դրանց միաժամանակյա բաժանման: Երկուսն էլ գոյություն ունեն, բայց միայն շուկայի մասնակիցների՝ որպես տվյալ բաժնետիրական ընկերության բաժնետերերի և դրա ոչ բաժնետերերի, այսինքն՝ հիմնականում դրամական կապիտալի սեփականատերերի միջև հարաբերությունների տեսքով:

Հետևաբար, բաժնետոմսի սեփականատիրոջ իրավունքներին և պարտականություններին հակադրվում են այլ սեփականատերերի իրավունքներն ու պարտականությունները, բայց արդեն, օրինակ, շուկայում առկա դրամական կապիտալի համար:

Արդյունքում, բաժնետոմսերի սեփականատերերի իրավունքներն ու պարտականությունները բաժանվում են շուկայի մասնակիցների միջև, բայց ոչ թե իրավունքների բաժանման ձևով նրանց միջև պարտավորություններից, այլ բաժնետոմսերի և շուկայի տարբեր մասնակիցների միջև դրամական կապիտալի հակադրության տեսքով: Բայց միայն կապիտալը կարող է դիմակայել կապիտալին, և, հետևաբար, բաժնեմասը ստանում է կապիտալի ձև, որի հնարավորությունը բնորոշ է նրան, ինչպես շահաբաժնի իրավունքին, այնպես էլ դրանից ստացվող այլ տեսակի եկամուտների իրավունքին, ինչպես սեփականությունից:

Կիսվել որպես եկամտի իրավունք

Բաժնետիրոջ իրավունքների էությունը նրա շահաբաժնի իրավունքն է, այսինքն՝ բաժնետիրական ընկերության կողմից կանոնադրական կապիտալի միավորով վճարվող եկամտի իրավունքը։

Բաժնետոմսի նկատմամբ սեփականատիրոջ իրավունքների էությունը բաժնետոմսի որպես սեփականություն տնօրինելուց եկամուտ ստանալու իրավունքն է:

Այնուամենայնիվ, բաժնետոմսի սեփականատիրոջ իրավունքը՝ դրանից բացի շահաբաժինից այլ եկամուտներ ունենալու, միաժամանակ շուկայի որոշ այլ մասնակիցների պարտավորություն չէ, ինչպես դա տեղի է ունենում այդ իրավունքի իրացման դեպքում։ շահաբաժին: Բաժնետոմսը որպես շահաբաժինների իրավունք և բաժնետոմսը՝ որպես եկամտի այլ տեսակների իրավունք, երկու տարբեր իրավունքներ են: Առաջինը իրական իրավունք է, որի տակ պարտավորված անձը միշտ հայտնի է. Երկրորդը միայն պոտենցիալ իրավունքն է, միայն շուկայական որոշակի պայմաններում եկամուտ ստանալու հնարավորությունը, բայց ամենևին էլ շուկայի կամ դրա մասնակիցներից որևէ մեկի պարտավորությունն է ապահովել, որ բաժնետոմս կոչվող գույքի սեփականատերը ստանա որոշակի եկամուտ։

Ի տարբերություն շահաբաժնի իրավունքի, բաժնետոմսի սեփականատիրոջ իրավունքը միաժամանակ իր հետ շուկայական գործարքներից եկամուտ ստանալու հնարավորությունն է, և հավասարապես դրանցից կորուստ:

Բաժնետոմս՝ որպես կապիտալ

Իր սեփականության իրավունքի ամբողջության մեջ բաժնեմասը ընդհանուր առմամբ եկամտի իրավունքն է։ Եկամտի իրավունքը բաժնետոմսը վերածում է կապիտալի, բայց այլևս ոչ որպես բաժնետիրական ընկերության կանոնադրական կապիտալի մաս, այլ որպես բաժնետիրական ընկերությունից դուրս շուկայում գոյություն ունեցող կապիտալ։

Բաժնետոմսը արժեթուղթ է, որի շրջանառության ժամկետը սահմանափակված չէ և որը հաստատում է դրա տիրոջ գույքային և ոչ գույքային իրավունքները: Այն ներկայացնում է քաղաքացիական իրավունքների օբյեկտներից մեկը, և, հետևաբար, շատ կարևոր է որոշել բաժնետոմսերի իրավական բնույթը, դրանց տեսակները և լուծել այլ հարցեր:

Դասակարգում

Բաժնետոմսերն են.

1) իրավատիրոջ նշանակման միջոցովկրող (առանց լիազորված անձի անվանման) կամ գրանցված (նշմամբ) արժեթղթեր.

2) կախված արտահայտված իրավունքների բնույթիցդրամական (միջոցների ստացման երաշխիք) և ներդրումային (իրավաբանական անձի կառավարմանը մասնակցության երաշխիք).

3) ինչպես նաև թողարկման կարգի արժեթղթեր, քանի որ.

• վաճառքի դրված թողարկումներում;
• վերագրվում են գույքային և ոչ գույքային իրավունքների մի շարք, որոնք օրենքով սահմանված կարգով կարող են ենթակա լինել զիջման, հաստատման (հավաստագրման) և անվերապահ իրականացման.
• ունեն թողարկման շրջանակներում իրավունքի իրականացման նույն արժեքը և ժամկետները՝ անկախ բաժնետոմսերի ձեռքբերման ժամկետից:

Հենց այն պատճառով, որ դրանք թողարկման կարգի արժեթղթեր են, դրանք արժեթղթերի շուկայի օբյեկտ են։

Բաժնետոմսերը կարող են թողարկվել միայն բաժնետիրական ընկերությունների կողմից՝ փակ և բաց:

Բաց բաժնետիրական ընկերության կողմից բաժնետոմսերի թողարկումը ներառում է բաց բաժանորդագրություն, բաժնետոմսերի գրանցում և դրանց փաստացի տեղաբաշխում բաժանորդագրության պայմաններով: Բաժնետոմսերի բաց բաժանորդագրությունը բաժնետոմսերի տեղաբաշխումն է անսահմանափակ թվով անձանց միջև: Փակ բաժնետիրական ընկերություններն իրենց հերթին բաժնետոմսեր են թողարկում մասնավոր բաժանորդագրությամբ։ Բաժնետոմսերի փակ բաժանորդագրությունը բաժնետոմսերի տեղաբաշխումն է անձանց սահմանափակ շրջանակի, այսինքն՝ ընկերության բաժնետերերի միջև:

Պարզ, արտոնյալ, կուտակային

Սկսենք բաժնետոմսերից, որոնք ամեն դեպքում առկա են բաժնետիրական ընկերությունում։ Սովորական բաժնետոմսերը արժեթղթեր են, որոնք հաստատում են կազմակերպության շահույթի (շահաբաժնի) մի մասը ստանալու, բաժնետիրական ընկերության կառավարմանը մասնակցելու և իրավաբանական անձի գույքի բաժնեմասի իրավունքը դրա լուծարման ժամանակ: Նման ակցիաների անվանումն ինքնին խոսում է։

Անցնենք բաժնետոմսերի տեսակներին, որոնց մասնաբաժինը իրավաբանական անձի կանոնադրական կապիտալում չի կարող գերազանցել քսանհինգ տոկոսը։ Իսկ դրանք արտոնյալ բաժնետոմսեր են։

Դրանք արժեթղթեր են, որոնք.

• իրենց սեփականատիրոջը տալ որոշակի ֆիքսված, այսինքն՝ կայուն տոկոսներ ստանալու իրավունք.
• երաշխավորել սեփականատիրոջ սեփականության իրավունքը իրավաբանական անձի լուծարման դեպքում.
• բայց թույլ չեն տալիս մասնակցել բաժնետիրական ընկերության կառավարմանը.

Թողարկման որոշումը կայացնում է հենց իրավաբանական անձը:

Կուտակային բաժնետոմսերը կարելի է անվանել արտոնյալ բաժնետոմսերի տեսակ։ Կուտակային բաժնետոմսերն ենԱյս տեսակի արտոնյալ բաժնետոմսերը, որոնց դիմաց շահաբաժինները չեն վճարվում, բայց ենթակա են կուտակման բաժնետիրական ընկերության հատուկ ֆոնդում այն ​​ժամանակահատվածի համար, երբ բաժնետիրական ընկերությունը լուրջ ֆինանսական դժվարություններ է ունեցել և չի կարողացել շահույթը բաշխել մասնակիցների միջև: Կուտակային բաժնետոմսերի սեփականատիրոջ նկատմամբ պարտքը մարվում է մինչև սովորական բաժնետոմսերի շահաբաժինների վճարումը:

Բաժնետոմսերի հետ կապված կարևոր է հասկանալ բաժնետոմսերի հաշվեկշռային արժեքի և թողարկման արժեքի հայեցակարգը:

Բաժնետոմսերի հաշվեկշռային արժեքը բաժնետոմսերի արժեքն է՝ ըստ հաշվապահական և հաշվետվության տվյալների: Այն բաղկացած է բոլոր ոչ ընթացիկ և ընթացիկ ակտիվների չափից՝ հանած բաժնետիրական ընկերության երկարաժամկետ և կարճաժամկետ պարտավորությունները:

Սովորական բաժնետոմսերի հաշվեկշռային արժեքը կարող է որոշվել երկու եղանակով.

1) արտոնյալ բաժնետոմսերի անվանական արժեքը հանելով. Այս տարբերակը կիրառվում է, եթե տրված է կազմակերպության կողմից.

2) կանոնադրական հիմքից, պահուստներից և զուտ շահույթից բաղկացած սեփական կապիտալի չափը:

Այս դեպքում առկա է հետևյալ կախվածությունը՝ որքան բարձր է բաժնետոմսերի հաշվեկշռային արժեքը անվանական արժեքի համեմատ, այնքան բարձր է բաժնետոմսի ապահովվածության աստիճանը իրավաբանական անձի ակտիվների հետ։ Ընդհակառակը, եթե հաշվեկշռային արժեքը ցածր է անվանական արժեքից, ապա բաժնետոմսերն ունեն ակտիվների ապահովման ցածր աստիճան: Ահա թե ինչու բարձր հաշվեկշռային արժեք ունեցող բաժնետոմսերն ավելի հեշտ են վաճառվում:

Միևնույն ժամանակ հաշվեկշռային արժեքը չի արտացոլում ակտիվների իրական արժեքը: Օրինակ, հողը հաշվառվում է իր ձեռքբերման գնով: Ժամանակի ընթացքում դրա արժեքը կփոխվի, սակայն բաժնետոմսի հաշվեկշռային արժեքը դա չի արտացոլի:

Բաժնետոմսի թողարկման գինն այն գինն է, որով արժեթղթը վաճառվել է սկզբնական առաջարկի ժամանակ: Այն չի կարող համընկնել անվանական արժեքի հետ։ Թողարկման գնի և անվանական արժեքի տարբերությունը` բազմապատկված դրանց ընդհանուր թվով, ընկերության բաժնետոմսերի հավելավճարն է:

Նորարարություններ առաջխաղացումներում

Այսօրվա իրողությունները պահանջում են արժեթղթերի սեփականատերերի իրավունքների գրանցման մեթոդի փոփոխության անհրաժեշտություն, և արդյունքում առաջացել են չհավաստագրված արժեթղթեր։

Չհավաստագրված բաժնետոմսեր – Սաարժեթղթեր, որոնց նկատմամբ իրավունքները հաստատվում են արժեթղթերի ռեգիստրի համակարգում կամ արժեթղթերի հաշվում մուտքագրմամբ: Գրանցամատյանը կարող է վարվել տպագիր կամ էլեկտրոնային տարբերակով: Արժեթղթի իրավունք ունեցող անձն իրավունք ունի ռեեստր վարողից պահանջել տրված իրավունքը հաստատող փաստաթուղթ: Սա կլինի քաղվածք բաժնետոմսերի սեփականատերերի ռեեստրից կամ քաղվածք սեփականատիրոջ հաշվից: Բայց դուք պետք է հիշեք, որ քաղվածքն ինքնին անվտանգություն չէ:
Չհավաստագրված բաժնետոմսերն ունեն մի շարք առավելություններ, մասնավորապես.

• Չհավաստագրված բաժնետոմսերի թողարկումն ավելի էժան է: Փաստաթղթային բաժնետոմսերի պաշտպանության մի քանի աստիճանով ապահովելու անհրաժեշտությունը զգալիորեն մեծացնում է դրանց արժեքը։ Հատկապես, երբ թողարկվում են փոքր քանակությամբ բաժնետոմսեր կամ զգալի թվով ցածր անվանական բաժնետոմսեր.
• չհավաստագրված բաժնետոմսերի կորուստը հնարավոր է միայն համակարգչի խափանման դեպքում.
• Չհավաստագրված բաժնետոմսերի սեփականատերը չի առաջացնում պահպանման ծախսեր:

№	Պահանջներ	Մակարդակ I	Մակարդակ II	III մակարդակ
1	Արժեթղթերի համապատասխանություն Ռուսաստանի Դաշնության օրենսդրության պահանջները, ներառյալ կանոնակարգերը Ռուսաստանի բանկ	+	+	+
2	Արժեթղթերի ազդագրի գրանցում/ ազդագիր/պլան սեփականաշնորհում, գրանցված որպես ազդագիր արժեքավոր թղթեր	+	+	+
3	Բացահայտում` համաձայն օրենսդրական պահանջներով Ռուսաստանի Դաշնություն արժեթղթերի վերաբերյալ	+	+	+
4	Ընդունված արժեթղթեր Բնակավայրում ծառայության համար դեպոզիտարիաներ (բացառությամբ արժեթղթերի տեղաբաշխման դեպքեր)	+	+	+
5	Թողարկողի բաժնետոմսերի քանակը ազատ բոց (FFs) 1 և դրանց ընդհանուր շուկայական արժեքը արժեքը (FFC) 2	Եթե ​​շուկայական կապիտալիզացիան 3 > 60 միլիարդ ռուբլի է, ապա սովորական բաժնետոմսերի և արտոնյալ բաժնետոմսերի համար ՖՖ ≥ 10% Եթե ​​շուկայական կապիտալիզացիան ≤ 60 միլիարդ ռուբլի է, ապա սովորական բաժնետոմսերի և արտոնյալ բաժնետոմսերի համար (որոշակի տիպի արտոնյալ բաժնետոմսեր) FFs ≥ FF - հաշվարկվում է բանաձևով Որտեղ FF = (0.25789 - 0.00263*Cap)*100%,Cap - շուկա: թողարկողի կապիտալացումը միլիարդ ռուբլով. Սովորական բաժնետոմսեր FFC ≥ 3 միլիարդ ռուբլի, բոլորիցս ազատ է արձակվել սովորական բաժնետոմսեր Արտոնյալ բաժնետոմսեր (որոշակի տիպի արտոնյալ բաժնետոմսեր) FFC ≥ 1 միլիարդ ռուբլի, բոլոր ազատվածներից	Սովորական բաժնետոմսեր FFC ≥ 1 միլիարդ ռուբլի, FFs ≥ 10% բոլոր ազատվածներից սովորական բաժնետոմսեր. FF-ներ ≥ 4% բոլոր ազատվածներից սովորական բաժնետոմսեր Արտոնյալ բաժնետոմսեր երբ բաժնետոմսերը ներառված են Երկրորդ մակարդակում կամ բաժնետոմսերը փոխանցվում են երրորդ մակարդակից երկրորդ մակարդակ. (բացառությամբ աճի ոլորտում ընդգրկվելու դեպքերի) FFC ≥ 500 միլիոն ռուբլի, FFs ≥ 10% բոլոր ազատվածներից արտոնյալ բաժնետոմսեր (որոշակի տիպի արտոնյալ բաժնետոմսեր) բաժնետոմսերը Առաջին մակարդակից Երկրորդ մակարդակ փոխանցելիս FF-ներ ≥ 4% բոլոր ազատվածներից արտոնյալ բաժնետոմսեր (որոշակի տիպի արտոնյալ բաժնետոմսեր)	Վիճակ ոչ կիրառելի
6	Թողարկողի կյանքի տևողությունը 4	Առնվազն 3 տարի	Առնվազն 1 տարի կամ առնվազն 1 ամիս, եթե թողարկողը վերահսկում է ընկերություն (դուստր ձեռնարկություն), որի գոյությունը առնվազն 1 տարի է, պայմանով, որ այդ ընկերության բիզնեսի (բիզնեսի) մասնաբաժինը համախմբված ֆինանսական հաշվետվությունների համաձայն. այն խմբի ընդհանուր բիզնեսի առնվազն 50%-ը, որին պատկանում է թողարկողը	Վիճակ ոչ կիրառելի
7	Կազմում և բացահայտում Ֆինանսական հաշվետվությունների (հրապարակում) ՖՀՄՍ-ի համաձայն կամ այլ միջազգային ճանաչված ստանդարտներ 5	3 ավարտված տարիների ընթացքում, ամսաթվին նախորդող բաժնետոմսերի ներառումը Առաջին մակարդակում	1 ավարտված տարվա համար, մինչ օրս բաժնետոմսերի ներառումը դեպի Երկրորդ մակարդակ	Վիճակ ոչ կիրառելի
8	Պահանջներ ըստ կորպորատիվ կառավարում			Վիճակ ոչ կիրառելի
9	Տեղեկատվության բացահայտում	Թողարկողը պարտավորվել է ամբողջ ժամանակահատվածում բացահայտել բաժնետոմսերի գնանշման ցուցակում հայտնված տեղեկատվությունը Բորսայի կողմից հաստատված կանոններով (պահանջներով) սահմանված կարգով և ծավալով:		Վիճակ ոչ կիրառելի
Պահպանման պահանջներ
10	Յուրաքանչյուր օրացուցային եռամսյակի առևտրի միջին օրական ծավալը	Ոչ պակաս, քան 3 միլիոն ռուբլի: և առևտրային օրերի քանակը, որոնցում կատարվել են գործարքներ, կազմում է համապատասխան եռամսյակի բոլոր առևտրային օրերի թվի առնվազն 70%-ը կամ. 1) գործարքների օրական միջին ծավալը յուրաքանչյուր օրացուցային եռամսյակի համար կազմում է առնվազն 1 միլիոն ռուբլի, իսկ առևտրային օրերի քանակը, որոնցում կատարվել են գործարքները, պետք է լինի համապատասխան եռամսյակի բոլոր առևտրային օրերի թվի առնվազն 70%-ը. 2) աղյուսակի 11-րդ կետով նախատեսված պայմանագրերը կնքվել են և արժեթղթերի նկատմամբ մարքեթ ստեղծողի պարտավորությունները կատարվել են.	Ոչ պակաս, քան 500 հազար ռուբլի: իսկ առևտրային օրերի քանակը, որոնցում կատարվել են գործարքներ, կազմում է համապատասխան եռամսյակի բոլոր առևտրային օրերի թվի առնվազն 70%-ը կնքված և արժեթղթերի նկատմամբ մարքեթ ստեղծողի պարտավորությունները կատարվեն	Վիճակ ոչ կիրառելի
11	Համաձայնագիր մարքեթ մեյքերի ծառայությունների մատուցման համար	2 պայմանագրերի առկայությունը պարտադիր չէ, եթե յուրաքանչյուր օրացուցային եռամսյակի համար գործարքների օրական միջին ծավալը կազմում է առնվազն 3 միլիոն ռուբլի: և աղյուսակի 10-րդ կետում նշված առևտրային օրերի քանակի համար, որոնցում կատարվել են գործարքներ, պահպանվում է պայմանը:	Կազմակերպության, մարքեթ ստեղծողների և Բորսայի միջև կնքված 2 համաձայնագրերի առկայություն և արժեթղթերի առնչությամբ մարքեթ ստեղծողի պարտավորությունների կատարումը: 2 պայմանագրերի առկայությունը պարտադիր չէ, եթե յուրաքանչյուր օրացուցային եռամսյակի համար գործարքների օրական միջին ծավալը առնվազն 500 հազար ռուբլի է: և աղյուսակի 10-րդ կետում նշված առևտրային օրերի քանակի պայմանը, որում կատարվել են գործարքներ, բավարարված է.	Վիճակ ոչ կիրառելի

1 Ազատ շրջանառության մեջ գտնվող բաժնետոմսերի քանակի որոշումն իրականացվում է Բորսայի կողմից հաստատված մեթոդաբանությամբ և.

Սույն կետի պահանջը կիրառվում է այն դեպքում, երբ շրջանառության մեջ գտնվող բաժնետոմսերը ներառված են Առաջին և Երկրորդ մակարդակներում: Այս դեպքում բաժնետոմսերը կարող են ներառվել Առաջին կամ Երկրորդ մակարդակում՝ չհամապատասխանելով սահմանված ցուցանիշներին, եթե ակնկալվում է, որ նման արժեթղթերի պլանավորված տեղաբաշխման կամ ծրագրված վաճառքի արդյունքներով կբավարարվի նշված պահանջը:

2 Սովորական բաժնետոմսերի ընդհանուր շուկայական արժեքը հաշվարկվում է որպես սովորական բաժնետոմսերի գնի և թողարկված սովորական բաժնետոմսերի քանակի արտադրյալ, արտոնյալ բաժնետոմսերի ընդհանուր շուկայական արժեքը հաշվարկվում է որպես արտոնյալ բաժնետոմսերի գնի և թողարկված քանակի արտադրյալ: արտոնյալ բաժնետոմսեր. Բաժնետոմսի գինը որոշվում է որպես արժեթղթի շուկայական գին՝ հաշվարկված Ռուսաստանի Ֆինանսական շուկաների դաշնային ծառայության թիվ 10-65/պզ-ն հրամանով սահմանված կարգով:

3 Թողարկողի շուկայական կապիտալիզացիան հաշվարկվում է որպես սովորական բաժնետոմսերի գնի և թողարկված սովորական բաժնետոմսերի քանակի և արտոնյալ բաժնետոմսերի գնի և թողարկված արտոնյալ բաժնետոմսերի քանակի արտադրյալի հանրագումար:

4 Կամ իրավաբանական անձ.

• ա) վերակազմակերպման (վերափոխման կամ առանձնացման) արդյունքում, որի թողարկողը ստեղծվել է.
• բ) ըստ համախմբված ֆինանսական (հաշվապահական) հաշվետվությունների, վերահսկողություն իրականացնել մեկ կամ մի քանի ձեռնարկությունների նկատմամբ, պայմանով, որ այդ բիզնեսի (բիզնեսի) մասնաբաժինը կազմի այն խմբի ընդհանուր բիզնեսի առնվազն 50%-ը, որին պատկանում է թողարկողը:

5 Պատրաստվում և բացահայտվում են համախմբված ֆինանսական հաշվետվությունները, իսկ դրանց բացակայության դեպքում՝ անհատական ​​ֆինանսական հաշվետվությունները: Այս հայտարարությունները բացահայտվում են աուդիտորական եզրակացության հետ միասին: Թողարկողի վերակազմակերպման դեպքում կիրառվում է ֆինանսական հաշվետվությունների պատրաստման և բացահայտման (հրապարակման) պայմանը, որոնց նկատմամբ իրականացվել է աուդիտ՝ սկսած այն տարվա հաշվետվությունից, որում ավարտվել է թողարկողի վերակազմակերպումը. և եթե թողարկողի վերակազմակերպումն ավարտվել է հոկտեմբերի 1-ից հետո՝ սկսած վերակազմակերպման ավարտին հաջորդող տարվա հաշվետվությամբ (բացառությամբ այն կազմակերպության, որին միաձուլումը կատարվել է կամ որից տարանջատվել է. , ինչպես նաև կազմակերպության վերափոխման դեպքեր):

Եթե ​​գնանշման ցուցակներում ռուս թողարկողի բաժնետոմսերը ներառելու պայմաններից մեկն այն իրավաբանական անձի գոյության ժամկետն է, որը, համաձայն համախմբված ֆինանսական հաշվետվությունների, վերահսկողություն է իրականացնում մեկ կամ մի քանի ձեռնարկությունների նկատմամբ, պայմանով, որ այդ բիզնեսի մասնաբաժինը. (բիզնես) կազմում է ընդհանուր բիզնես խմբի առնվազն 50 տոկոսը, որը ներառում է թողարկողը, ֆինանսական հաշվետվությունների պատրաստման և բացահայտման (հրապարակման) պայմանը, որի նկատմամբ իրականացվել է աուդիտը, կիրառվում է կազմակերպության համախմբված ֆինանսական հաշվետվությունների նկատմամբ: նշված իրավաբանական անձ, պայմանով, որ նշված ֆինանսական հաշվետվությունները պատրաստված են ՖՀՄՍ-ին կամ ՖՀՄՍ-ի միջազգայնորեն ճանաչված այլ կանոններին համապատասխան: