Dalintis tiražu prasideda po jų pradinio įdėjimo. Tai akcijų nuosavybės perleidimo iš vieno investuotojo kitam procesas.

Kadangi Rusijos organizacijų akcijos yra nesertifikuotos, teisių į akcijas perdavimas įforminamas įrašais registro sistemoje. Teisė į akciją pereina įgijėjui kredito įrašo įsigyjančiojo vertybinių popierių sąskaitoje padarymo metu. Registro tvarkytojas išsiunčia pranešimą (registro išrašą) įgijėjui.

Jeigu iki registro uždarymo vykdyti emitento įsipareigojimus (dalyvavimas balsavime, pajamų mokėjimas), informacijos apie sandorį registratorius negavo, atsakomybė tenka pirkėjui.

Asmuo, norintis įsigyti (savarankiškai arba kartu su dukterinėmis įmonėmis) 30 procentų ir daugiau išleistų paprastųjų bendrovės, turinčios daugiau kaip 1000 akcininkų, akcijų, apie savo ketinimą privalo raštu pranešti akcinei bendrovei ne vėliau kaip prieš 30 dienų iki įsigijimo dienos. .

Įsigijęs 30 procentų ar daugiau akcijų, šis asmuo privalo pasiūlyti visiems akcininkams parduoti turimas akcijas už kainą, ne mažesnę nei paskutinių šešių mėnesių svertinis vidurkis. Asmuo, įsigijęs 30 procentų ar daugiau akcijų pažeisdamas šią tvarką, turi teisę balsuoti už akcijas, kurių bendras skaičius neviršija 30 procentų.

Vertybinių popierių savininkai privalo atskleisti informaciją apie sandorius su jais, pranešdami Federalinei vertybinių popierių rinkos komisijai šiais atvejais:

20 procentų ar daugiau bet kurio emitento bet kokio tipo vertybinių popierių valdymas

bet kokios rūšies nuosavybės vertybinių popierių nuosavybės dalies padidėjimas (sumažėjimas) iki lygio, kuris yra kiekvienų 5% kartotinis, viršijantis 20% šios rūšies vertybinių popierių

vykdyti sandorius, susijusius su teisių į vertybinius popierius perleidimu užsienio juridiniams ar fiziniams asmenims.

Akcijomis Rusijoje daugiausia prekiaujama dviejose pagrindinėse šalies biržose: MICEX ir RTS vertybinių popierių biržoje. MICEX akcijų rinka yra likvidesnė – čia prekybos akcijomis apimtys daug didesnės nei RTS biržoje, akcijomis atliekama daugiau sandorių.

59. Akcinė bendrovė kaip akcijų rinkos dalyvė?

Akcinė bendrovė akcijų rinkoje gali dalyvauti dviem pagrindiniais būdais:

Kaip emitentas

Kaip investuotojas

Kaip emitentas, jis turi teisę išleisti savo akcijas, o kaip investuotojas – išpirkti dalį savo akcijų iš apyvartos. Emitentas, pirkdamas savo akcijas, sumažina jų skaičių apyvartoje, taip padidindamas jų vertę. Tokios akcijos vadinamos atpirktomis arba nuosavomis akcijomis. Supirkdama savas akcijas, įmonė gali siekti įvairių tikslų, pavyzdžiui, sukaupti reikiamą akcijų paketą arba padidinti rinkos vertę arba išlaikyti reikiamą vertę arba sumažinti įstatinį kapitalą.

60. Akcijų piniginio vertinimo rūšys.

nominali kaina

Patalpinimo kaina– akcijos, už kurią ji išleidžiama į apyvartą, rinkos kaina, siūlymo kainos ir nominalios vertės skirtumas sudaro akcijų priedą.

Rinkos kaina

Knygos vertė

Likvidacinė vertė- veiklos laikotarpiu jis nustatomas tik privilegijuotoms akcijoms ir yra nustatytas bendrovės įstatuose.

Išpirkimo vertė

Akcijų talpinimo kaina.

Plėtros procese įmonės, siekdamos pritraukti papildomo kapitalo, periodiškai griebiasi akcijų emisijos. Rengdama prospektą bendrovė nustato kainą, už kurią investuotojams bus siūlomos naujos akcijos. Kaina, už kurią parduodamos naujos emisijos akcijos, vadinama platinimo kaina (emisijos kaina). Remiantis Rusijos teisės aktais, akcijos turi būti platinamos rinkos kaina, kuri gali skirtis nuo nominalios vertės. Jeigu apyvartos metu antrinėje rinkoje akcijų pirkimo-pardavimo sandoriai leidžiami už jų nominalią vertę didesnę arba mažesnę kainą, tai išleidžiant platinimo kaina neturi būti mažesnė už nominalią vertę. Akcinė bendrovė, siekdama paskatinti akcininkus pasinaudoti pirmumo teise įsigyti naujos emisijos akcijas, siūlydama joms gali nustatyti lengvatinę kainą; akcijų su nuolaida iki 10% nuo rinkos vertės. Jeigu akcijos parduodamos per tarpininką, tai platinimo kaina nustatoma kaip rinkos kainos ir tarpininko komisinio mokesčio skirtumas.

Daugeliu atvejų siūlymo kaina ženkliai viršija nominalią vertę, kurią lemia vienai akcijai tenkančios turto vertės padidėjimas dėl įmonės plėtros. Platinimo kainos perviršis virš akcijos nominalios vertės vadinamas akcijų priedu, kuris akcinės bendrovės balanse atsispindi kaip papildomas kapitalas. Akcijų priedai neapmokestinami jokiais mokesčiais ir yra įmonės nuosavų lėšų formavimo šaltinis.

Proporcija tarp akcijų nominaliojo, buhalterinio ir rinkos verčių.

nominali kaina(valdymo įmonės dalies, tenkančios vienai akcijai, dydis)

Rinkos kaina-akcijos kaina apyvartoje (jos produktas padaugintas iš akcijų skaičiaus, atitinka įmonės kapitalizaciją)

Knygos vertė-bendrovės akcinio kapitalo dydis vienai akcijai. (rodo faktinį sukauptą kapitalą vienai akcijai)

Buhalterinė vertė taip pat kartais vadinama grynąja turto verte. Rinkos vertės ir buhalterinės vertės santykis rodo labai svarbų rodiklį. Iš pradžių organizacijos rinkos ir buhalterinė vertė faktiškai sutampa, tačiau sėkmingai įmonei funkcionuojant, atotrūkis tarp jų didėja. Nes Akcijų rinkos vertė matuoja investuotojų lūkesčius dėl organizacijos pelningumo.

Akcijų rinkos vertinimo problemos.

Daugumoje IPO atsiranda per maža verslo kaina.

1. Išleidžiančiosios bendrovės nuvertintas akcijas:

Informacijos asimetrija tarp investuotojų. Paprastai šią informacijos asimetriją galima atsekti lyginant institucinius ir mažmeninius investuotojus. Instituciniai investuotojai paprastai turi daug mažesnę per brangių IPO dalį su neigiama pradine grąža, o jų dalis didėja augant. Bendrovė, norėdama išlaikyti potencialų investuotojų ratą, savo patikimumą rinkoje, sukurti pelningo emitento įvaizdį, yra priversta nuvertinti savo produkciją.

Signalizavimas. Kai įmonė planuoja tęsti savo IPO su antriniu pasiūlymu (SEO – patyręs akcijų siūlymas), yra galimybė pasinerti į investuotojo psichologiją. Nuvertinus IPO, investuotojai susidarys nuomonę, kad kitose pozicijose – SEO – taip pat bus taikomos nuolaidos. Sumažinus pradinės talpinimo išlaidas ir atlikus SEO rinkos kaina, įmonė gali pritraukti daugiau lėšų.

2. Apgyvendinimo organizatoriai neįvertino išlaidų:

Atsiliepimai apie rinką. Šios hipotezės būtina sąlyga gali būti tai, kad patys draudikai neįvertina pasiūlymo kainos, siekdami daryti spaudimą investuotojams, kurie turi savo, kartais patikimesnius realių IPO sąnaudų ir perspektyvų įvertinimus.

Masinė paklausa. Mažai tikėtina, kad investuotojas nuspręs pirkti, nesant paklausos iš kitų investuotojų, net jei jis palankiai vertina įmonės investavimą. Galima sukurti masinę paklausą nuvertinus akcijas, o draudikai dažnai griebiasi tokio „rinkodaros“ sverto.

Investicinių bankų monosonija. Šios teorijos prielaida yra didelis sąmoningumas apie investicijas bankininkai palyginti su rinka ir tiksliai žinoti tikrąją tiekimo kainą.

Akcijų platinimas. Nuvertinus akcijas, atsiranda masinė paklausa, todėl akcijos investuotojams pasiskirsto tolygiau. Tokiu atveju sumažėja priešiškų perėmimų tikimybė ir padidėja rinkos likvidumas

Antrinėje rinkoje problema yra buvimas rinkos formuotojai Rinkos formuotojas yra „rinkos formuotojas“, įmonė, kuri nuolat skelbia valiutų pardavimo (siūlymo) ir pirkimo (pirkimo) kainas užsienio valiutų rinkoje ir privalo savo lėšomis sudaryti sandorius kotiruojamomis valiutomis, jei ji priėmė sprendimą „sulaikyti rinką“ šiai valiutai.

Suteikti savininkui teisę gauti dalį grynųjų pajamų iš akcinės bendrovės veiklos dividendų forma, taip pat dalį įmonės turto jos likvidavimo atveju.

Paprastosios akcijos suteikia savininkams teisę ne tik gauti dalį įmonės pelno, bet ir dalyvauti akcinės bendrovės valdyme. Šiuo atveju viena akcija atitinka vieną balsą visuotiniame akcininkų susirinkime.

Privilegijuotosios akcijos suteikia savininkams galimybę gauti pelno dalį (dažniausiai didesnę nei paprastosios akcijos), tačiau nesuteikia balsavimo teisės akcininkų susirinkimuose.

Privilegijuotosios akcijos nėra plačiai naudojamos pasaulinėje finansų sistemoje. Tačiau mūsų šalyje jie šiandien naudojami gana dažnai. Faktas yra tas, kad juos dažniausiai gaudavo darbo kolektyvai privatizavimo proceso metu. Remiantis Rusijos Federacijos teisės aktais, privilegijuotosios akcijos suteikia tokias pačias balsavimo teises kaip ir paprastosios akcijos dviem atvejais: reorganizuojant akcinę bendrovę ir tuo atveju, kai tam tikrą laikotarpį nemokami dividendai.

Yra keletas būdų, kaip nustatyti akcijų vertę.

Pirma, apskaitinė vertė. Tam paimama akcinės bendrovės grynojo turto vertė ir padalyta iš išleistų akcijų skaičiaus. Pavyzdžiui, įmonės sandėlyje yra prekių, kurių vertė yra 900 tūkstančių rublių, o banko sąskaitoje – dar 100 tūkst. Tuo pačiu metu ji yra skolinga bankui 500 tūkstančių rublių. Taigi jo buhalterinė vertė yra 1 milijonas minus 500 tūkstančių yra lygi 500 tūkstančių rublių. 100 išleistų akcijų. Tada vienos akcijos apskaitinė kaina, tai yra įmonės lėšų suma vienai akcijai, gali būti apskaičiuojama 500 tūkstančių rublių padalijus iš 100 akcijų – gausite 5 tūkstančius rublių už akciją.

Antra, įmonė gali būti vertinama pagal jos gaunamas pajamas. Tarkime, kad grynasis akcinės bendrovės pelnas yra 1 milijonas rublių per metus. Šiuo metu panašių įmonių paskolų palūkanų norma yra 10% per metus. Investuotojas turi alternatyvą: neinvestuoti pinigų į įmonės akcijas, o padėti juos į indėlį banke arba nusipirkti vekselį ar obligaciją. Būtina apskaičiuoti, kiek pinigų reikia įdėti, kad gautumėte tokias pačias pajamas. Kad palūkanų mokėjimai siektų tą patį 1 milijoną rublių, turite investuoti 1 milijoną, padalintą iš 10% - lygi 10 milijonų rublių. Galime manyti, kad šiuo atveju bendra įmonės vertė negali būti mažesnė už šį skaičių. Ir tada, jei bus išleista 1 tūkstantis akcijų - kiekvienos jų kaina bus maždaug lygi 10 milijonų, padalintų iš 1 tūkstančio - rezultatas bus 10 tūkstančių rublių už akciją.

Trečia, akcijų rinkos kainą lemia pasiūla ir paklausa biržose. Manoma, kad laisvoji rinka atsižvelgia į visus veiksnius kartu, todėl turtas yra vertas būtent tiek, kiek jis yra vertas.

Akcinių bendrovių akcijos įtraukiamos pirkti ir parduoti vertybinių popierių biržose turi specialią procedūrą, kuri paprastai vadinama

Dividendų forma už dalyvavimą akcinių bendrovių valdyme ir už dalį turto, likusio po jos likvidavimo.

Skatinimas- vertybinis popierius, kurio nominaliųjų verčių suma sudaro komercinės organizacijos, kuri dėl šio turto paprastai vadinama akcine bendrove, įstatinį kapitalą.

Pagal įstatymą akcija priklauso grupei emisijos lygio vertybiniai popieriai, t.y. serijinės emisijos vertybiniai popieriai, kurie nesiskiria tam tikroje serijoje, o ne atskirai, tačiau kiekviena emisija turi būti įregistruota pagal tam tikras taisykles atitinkamos valstybinės registracijos institucijos.

Akcijos Rusijos Federacijoje gali būti išleidžiamos tik nedokumentine forma (įrašų sąskaitose forma). Rusijoje visos akcijos išleidžiamos vardine forma, praktiškai nėra pareikštinių akcijų.

Dalintis kaip teisių ir pareigų visuma

Teisinis akcijos apibrėžimas

Vertybinių popierių rinkos įstatymas apibrėžia akciją kaip „emisijos laipsnio vertybinį popierių, užtikrinantį jo savininko (akcininko) teisę gauti dalį akcinės bendrovės pelno dividendų forma, dalyvauti akcinės bendrovės pelne akcinės bendrovės valdymą ir dalį turto, likusio po jos likvidavimo“. Trumpai tariant, šis teisinis akcijos supratimas gali būti suformuluotas taip, kad tai būtų vertybinis popierius, kuriam suteikiamos aukščiau išvardytos teisės.

Apibrėžimas atspindi istoriškai susiformavusią tradicinį akcijų savininko teisių rinkinį, susijusį su dalyvavimu valdymu, pajamų gavimu ir dalies turto gavimu organizacijos likvidavimo atveju.

Akcijų savininko teisės

Akcijos savininkas yra akcinės bendrovės narys, t. y. akcininkas, todėl jis taip pat veikia kaip jos savininkas. Taigi akcijų savininkas turi dvi teisių grupes:

• teisės akciją išleidusio asmens atžvilgiu, t. y. teisės į akcinę bendrovę, kurios įstatiniame kapitale yra jo akcija, arba akcininko teisės;
• teisės į pačią akciją kaip vertybinio popieriaus egzistavimo formą arba akcijos savininko teisės kaip jo nuosavybė.

Teisė dalyvauti valdyme kaip specifinė akcijų savininko teisė. Teisė į tam tikros rūšies pajamas yra būdinga visiems vertybiniams popieriams kaip įnašai į jungtinį kapitalą. Tačiau tik vienos rūšies vertybiniai popieriai – akcijos – turi teisę dalyvauti valdyme, kuri paprastai dar vadinama balsavimo teisėmis. Kitų rūšių vertybinių popierių savininkai neturi teisių, susijusių su tų organizacijų, kurioms tam tikromis sąlygomis teikia savo kapitalą, valdymu.

Akcija, kaip speciali vertybinių popierių rūšis, nustoja būti akcija, nors ir nenustoja likti vertybiniu popieriumi, jeigu nesuteikia teisės dalyvauti valdyme, pirmiausia balsavimo teisės forma. Galima sakyti, kad būtent teisė dalyvauti valdyme vertybinį popierių paverčia akcija.

Skatinimas yra vertybinis popierius, kurio savininkas gauna teises dalyvauti komercinės organizacijos valdyme.

Bet kurio pajamas generuojančio vertybinio popieriaus savininkas turi teisę gauti iš jo vienokias ar kitokias pajamas, tačiau tik akcijos savininkas turi teisę dalyvauti valdyme.

Paprastosios arba balsavimo teisę turinčios akcijos- tai akcijos, suteikiančios jų savininkui balsavimo teisę sprendžiant visus klausimus visuotiniame akcininkų susirinkime.

Praktikoje dažniausiai pasitaiko akcijų rūšių, kurios nesuteikia jos savininkui visų kitų tos pačios akcinės bendrovės išleistų akcijų balsavimo teisių. Paprastai jos vadinamos akcijomis be balsavimo teisės. Tai, pavyzdžiui, privilegijuotosios akcijos arba bebalsės paprastosios akcijos, kurios randamos pasaulinėje praktikoje (pastarųjų emisija Rusijoje neleidžiama įstatymų). Jos taip pat laikomos akcijomis, nes yra įnašas į akcinės bendrovės įstatinį kapitalą. Privilegijuotųjų akcijų arba akcijų be balsavimo teisės emisija dažnai yra ribojama įstatymų ir jų skaičius negali viršyti santykinai mažos įstatinio kapitalo dalies (Rusijoje - ne daugiau kaip 25% įstatinio kapitalo). Akcijų išleidimo be balsavimo teisių ribų išplėtimas iš esmės reikštų ne ką kita, kaip daugelio rinkos dalyvių kapitalo valdymo sutelkimą nedidelės jų grupės rankose, o tai prieštarauja pačiai kapitalo telkimo ir kolektyvinio jų valdymo idėjai. akcinės bendrovės forma arba prieštarauja akcinės bendrovės kaip kolektyvinės, socialinio kapitalistės idėjai.

Akcijų rūšių buvimas be tam tikrų teisių dalyvauti valdyme, be balsavimo teisių arba su apribojimais dalyvauti akcinės bendrovės valdyme yra visiškai įmanomas, tačiau akcijos, kaip vertybinio popierio rūšies, egzistavimas be teisė dalyvauti valdyme apskritai yra neįmanoma. Bet kurioje akcinėje bendrovėje neįmanoma situacija, kai visos jos išleistos akcijos neturi balsavimo teisės, nors labai dažnai susiklosto situacija, kai vienos jos akcijos turi balsavimo teisę visose emisijose, o kitos turi šią teisę. tik tam tikrais klausimais, ty jie turi šią teisę tik iš dalies.

Individualus akcininkas negali pasinaudoti savo asmenine teise dalyvauti valdyme dėl kokių nors subjektyvių priežasčių (ligos, komandiruotės, kelionės išlaidų ir pan.), tačiau gali ją perduoti kitam akcininkui ar tiesiog įgaliotiniui. Apskritai akcinė bendrovė negali normaliai funkcionuoti be jos akcininkų (visuotinio akcininkų susirinkimo). Akcininkų dalyvavimo akcinių bendrovių valdyme išplėtimas yra svarbus pastarųjų šiuolaikinės plėtros bruožas.

Pasaulinėje praktikoje egzistuoja tam tikri teisės valdyti tam tikras akcininkų kategorijas turinio skirtumai. Tačiau tendencija tokia, kad visi šie skirtumai palaipsniui panaikinami ir lieka tik akcininkų teisių turinys, atitinkantis laisvą ir demokratišką jų valios raišką be jokių dirbtinių apribojimų, kurie akcininkus stato į nelygias sąlygas.

Kapitalas neturi kokybinių skirtumų, todėl kiekviena jo dalis nesiskiria nuo kitų dalių. Tai reiškia, kad teisės, kurias suteikia bet kuri kapitalo dalis, turi būti visiškai vienodos.

Dalintis teisėmis

Pagal įstatymą akcijos savininkas arba akcininkas turi keletą privalomų teisių:

• gauti dalį pelno iš akcinės bendrovės veiklos, kuri vadinama dividendu;
• dalyvauti akcinės bendrovės valdyme dalyvaujant jos visuotinio susirinkimo darbe ir turint galimybę būti išrinktam į vieną ar kitą jos valdymo organą;
• dėl akcinės bendrovės veiklos nutraukimo dėl bet kokios priežasties likusios turto dalies, proporcingai akcininko turimų akcijų skaičiui;
• laisvai disponuoti akcija, t.y. teisę ją pirkti ir parduoti, dovanoti, palikti testamentu, įkeisti, keisti ir pan.;
• už pirmenybinį tam tikros akcinės bendrovės naujų emisijų įsigijimą proporcingai jos turimam akcijų skaičiui;
• kitos teisės pagal akcinės bendrovės įstatus.

Akcijų nuosavybė ir akcinė bendrovė

Pagal išvardytas teises akcija dažniausiai vadinama, viena vertus, nuosavybės vertybiniu popieriumi, nes ji reiškia akcinės bendrovės įstatinio kapitalo akciją, kita vertus, dažnai sakoma, kad akcininkas yra šios bendrovės savininkas. Tiesą sakant, akcininkas turi nuosavybės teisę tik į jam priklausančias akcijas, o viso turto ir visų nuosavybės teisių savininkas yra pati akcinė bendrovė.

Tai, kad nuosavybės teisė į akcijas yra atskirta nuo nuosavybės teisės į akcinės bendrovės turtą, pasireiškia taip:

• akcininkas neatsako už akcinės bendrovės prievoles (ir atvirkščiai);
• akcininkas neturi teisės reikalauti, kad akcinė bendrovė išpirktų jam priklausančias akcijas (išskyrus įstatyme nurodytus atvejus), jis negali tokiu būdu laisvai grąžinti savo kapitalo (o tik perkant ir parduodant akcijas turgus);
• dividendų išmokėjimas vienai akcijai nėra garantuotas, o akcininkai negali priimti sprendimų padidinti dividendų dydį, palyginti su jo dydžiu, kurį nustato akcinės bendrovės valdyba, t. y. jos vadovų komanda.

Išleidžiant akciją jos gyvavimo trukmė nenustatoma, todėl įprasta akciją priskirti neterminuotų vertybinių popierių grupei. Praktiškai akcijos egzistavimo trukmę visiškai nustato pati akcinė bendrovė. Jei nepaisysime galimybės pakeisti vienos rūšies akcijas kitomis, pavyzdžiui, su skirtinga nominaliąja verte, kuri gali atsirasti tam tikrais intervalais ir būti susijusi su įmonės vidinėmis ar išorinėmis priežastimis (pavyzdžiui, poreikiu padidinti arba sumažinti apyvartoje esančių akcijų skaičių, infliaciją ir pan.), tada akcija egzistuoja tiksliai tiek, kiek egzistuoja ją išleidusi akcinė bendrovė.

Akcijos informacija

Pagal įstatymą, bet kuri akcija turi turėti privalomus duomenis, iš kurių pagrindiniai yra šie:

• pavadinimas - „dalintis“;
• akcinės bendrovės pavadinimas ir juridinis adresas;
• serijos numeris;
• skatinimo tipas;
• nominali vertė;
• akcinės bendrovės įstatinio kapitalo dydis;
• išleistų akcijų skaičius (tam tikroje emisijoje);
• savininko pavadinimas (vardinių akcijų atveju);
• informacija apie dividendus (mokėjimo sąlygos, mokėjimo būdai ir kt.);
• informacija apie registravimo tvarką (vardinėms akcijoms);
• išdavėjo parašai ir antspaudas.

Pagal tai, kaip jos atsispindi chartijoje, akcijas galima suskirstyti į:

• patalpintas, išpirktas akcininkų;
• paskelbė akcijų, kurias akcinė bendrovė gali įdėti papildomai. Išleidžiant akcijas, tokios akcijos turi būti įtrauktos į akcinės bendrovės įstatus.

Akcijų rūšys

Akcijos gali būti paprastos arba privilegijuotosios. Paprastoji akcija – tai akcija, suteikianti jos savininkui balsavimo teisę visuotiniame akcinės bendrovės susirinkime, taip pat visas kitas aukščiau aptartas teises. Privilegijuota akcija – tai paprastoji akcija, kurios savininkas vietoj balsavimo teisių turi teisę gauti fiksuotą dividendą ir pirmumo teisę paprastosios akcijos savininko atžvilgiu į dalį turto jungtinės likvidavimo atveju. -akcinė bendrovė.

Įstatymų numatytais atvejais privilegijuotosios akcijos savininkas įgyja teisę balsuoti visuotiniame akcininkų susirinkime. Tai taikoma situacijoms, kai sprendžiamas akcinės bendrovės likimas, arba įmonė nevykdo savo įsipareigojimų mokėti fiksuotą sumą.

„Auksinė akcija“ kaip specifinė valstybės dalyvavimo akcinėse bendrovėse forma

« Auksinė akcija„yra speciali teisė, leidžianti valdžios institucijoms dalyvauti darbe ir prireikus blokuoti kritinių sprendimų priėmimą dėl:

• teikti akcinės bendrovės įstatų pakeitimus ir papildymus;
• jos reorganizavimas ar likvidavimas;
• dalyvavimas kitose įmonėse ar įmonių asociacijose;
• turto, kurio sudėtį nustato įmonės privatizavimo planas, įkeitimas ar nuoma, pardavimas ir perleidimas kitais būdais.

Teisinis akcijos supratimas

Teisinis akcijos supratimas neapsiriboja tam tikromis jos savininko teisėmis. Akcija yra ir dalies akcinės bendrovės įstatinio kapitalo atstovas, ir jos savininko teisių atstovas. Todėl galima pateikti išsamesnį akcijų apibrėžimą.

Skatinimas- įrodymai apie vienkartinį įnašą į verslo įmonės įstatinį kapitalą, kuris yra šios bendrovės išleistas vertybinis popierius, suteikiantis jos savininkui įstatymų ir šios bendrovės įstatų nustatytas teises. Atitinkamai, verslo įmonė, leidžianti akcijas, vadinama akcine bendrove, o akcijos savininkas – šios bendrovės akcininku.

Akcija kaip akcinės bendrovės akcininkų teisių ir pareigų visuma. Akcijos savininkas turi akcininko teises. Tačiau teisės neegzistuoja atskirai nuo pareigų. Vieno asmens teisė reiškia, kad kitas asmuo turi lygiaverčių pareigų.

Akcijos savininko, kaip akcininko, teisėms prieštarauja šias akcijas išleidusios akcinės bendrovės pareigos arba akcininko teisių šaltinis yra akcinės bendrovės pareigos jam.

Anksčiau išvardintos privalomosios (ir specialiosios) akcininko teisės gali būti suformuluotos kaip akcinės bendrovės įsipareigojimai mokėti pajamas už akciją, pateikti visuotiniam akcininkų susirinkimui, teikti akcininkams reikiamą informaciją ir kt.

Akcininko teisėse nėra nieko, kas nebūtų įtraukta į akcinės bendrovės pareigas ir atvirkščiai.

Akcininko teisių ir akcinės bendrovės pareigų ryšys yra akcija. Jame vienu metu sutelktos akcininko teisės ir akcinės bendrovės pareigos. Tai paskutinis išleistas ir pirmas nupirktas. Akcininkas akciją gauna (perka) į savo nuosavybę, t.y. yra akcijos savininkas.

Akcijų savininko teisės

Akcijos, kaip vertybinio popieriaus, savininko teisės yra visiškai identiškos jo, kaip bet kurio kito produkto ar turto savininko, teisėms.

Akcijos savininkas turi visas teises į ją kaip vertybinį popierių, tai yra kaip nuosavybės objektą. Visų vertybinių popierių, kaip prekės ar nuosavybės, savininko teisių esmė yra teisė juo laisvai disponuoti iki visiško atėmimo.

Akcijos savininkas su ja gali atlikti bet kokius galiojančiuose teisės aktuose numatytus veiksmus, visų pirma:

• turėti tiek laiko, kiek norite;
• parduoti;
• duoti pasitikėjimu;
• duoti;
• palikimas;
• saugoti kaip jam patinka;
• transportavimas, ekspedijavimas ir kt.

Nuosavybė į akciją kaip pajamų iš akcijos šaltinis. Akcijos savininkas su ja gali sudaryti įvairius sandorius, įskaitant tuos, kurie gali atnešti jam pajamų, be pajamų, kurias jis turi dividendų teise. Dažniausi būdai gauti pajamų iš akcijos kaip turto naudojimo yra perkant ir parduodant akciją ir naudojant ją kaip skolintą turtą.

Skirtumas tarp dividendų ir kitų pajamų iš akcijų. Dividendas už akciją yra jos savininko, kaip akcininko, teisių įgyvendinimas. Bet kokios kitos pajamų iš akcijos formos, tokios kaip teigiamas kainų skirtumas, paskolos palūkanos, pajamos iš paveldėjimo ir kt., yra akcijos savininko, kaip prekių ar apskritai turto savininko, teisių įgyvendinimas.

Akcininko, kaip turto savininko, pareigos. Nuosavybės teisė kartu yra ir pareiga nepažeisti kito asmens nuosavybės. Akcijos savininkas privalo kitus akcininkus laikyti savininkais. Šia prasme nuosavybės teisė yra pareiga gerbti kitų nuosavybę. Priešingu atveju lengva prarasti savo turtą.

Kiekviena teisė rinkoje, kuri yra nuosavybės teisių apraiška, turi savyje jai priešingą teisę. Pavyzdžiui, vieno rinkos dalyvio teisė pirkti kartu yra ir kito rinkos dalyvio teisė parduoti ir atvirkščiai. Tačiau šios lygios teisės susiduria viena su kita kaip vienodos pareigos, nes teisės įgyvendinimas neįmanomas neprisiimant atitinkamų įsipareigojimų.

Vadinasi, akcijos savininkas turi ir teises, ir pareigas, susijusias su akcijos buvimu.

Akcininko teisių ir akcinės bendrovės prievolių dėl akcijų vienovė ir skirtingumas. Akcininko teisėms prieštarauja akcinės bendrovės įsipareigojimai jam. Jie reiškia tą patį dalyką, pavyzdžiui, dividendų už akciją mokėjimą, tačiau yra atskirti kaip akcininko teisės ir kaip akcinės bendrovės įsipareigojimai.

Akcininkas nėra asmuo, įpareigotas pagal akciją, o akcinė bendrovė nėra asmuo, turintis prievolinių teisių pagal jos išleistą akciją.

Kitaip tariant, teisės ir pareigos dėl akcijų šiuo atveju yra padalintos tarp rinkos dalyvių, tačiau savo turiniu reiškia tą patį.

Akcijos, kaip nuosavybės, savininko teisių ir pareigų vienovė ir skirtingumas. Kitokia situacija su akcijų nuosavybe. Šiuo atveju akcijos savininkas pats prisiima teises ir pareigas pagal ją. Kiekvienai akcijai teisės ir pareigos nėra skirstomos tarp skirtingų rinkos dalyvių, kaip yra akcininkų teisių, kurias užtikrina akcinės bendrovės prievolės, požiūriu.

Nuosavybės objektas yra akcija, kuri yra vienas jos savininko teisių ir pareigų pagrindas. Tačiau savęs atžvilgiu rinkos dalyvis negali turėti nei teisių, nei pareigų.

Padalijimas į rinkos teises ir pareigas neįmanomas be jų tuo pačiu padalijimo tarp rinkos dalyvių. Abu egzistuoja, tačiau tik rinkos dalyvių, kaip konkrečios akcinės bendrovės akcininkų, ir jos neakcininkų, t. y. visų pirma piniginio kapitalo savininkų, forma.

Vadinasi, akcijos savininko teisėms ir pareigoms prieštarauja kitų savininkų teisės ir pareigos, bet jau, pavyzdžiui, dėl piniginio kapitalo rinkoje.

Dėl to akcijų savininkų teisės ir pareigos yra dalijamos tarp rinkos dalyvių, tačiau ne atskiriant teises nuo pareigų tarp jų, o kaip pačių akcijų ir piniginio kapitalo priešprieša tarp skirtingų rinkos dalyvių. Bet tik kapitalas gali priešintis kapitalui, todėl akcija įgyja kapitalo formą, kurios galimybė jai būdinga kaip teisei į dividendą ir teisei į kitų rūšių pajamas iš jo kaip iš nuosavybės.

Dalis kaip teisė į pajamas

Akcininko teisių esmė – jo teisė į dividendą, tai yra teisė į pajamas, kurias akcinė bendrovė moka už įstatinio kapitalo vienetą.

Savininko teisių į akciją esmė – teisė gauti pajamas iš disponavimo dalimi kaip nuosavybė.

Tačiau akcijos savininko teisė gauti iš jos kitų pajamų, išskyrus dividendą, kartu nėra ir kai kurių kitų rinkos dalyvių pareiga, kaip yra pasinaudojant teise dividendas. Akcija kaip teisė į dividendą ir akcija kaip teisė į kitų rūšių pajamas yra dvi skirtingos teisės. Pirmoji yra daiktinė teisė, pagal ją įpareigotas asmuo visada žinomas. Antroji – tik potenciali teisė, tik galimybė gauti pajamų tam tikromis rinkos sąlygomis, bet visai ne rinkos ar kurio nors jos dalyvių pareiga užtikrinti, kad akcija vadinamo turto savininkas gautų tam tikras pajamas.

Skirtingai nuo teisės į dividendą, akcijos savininko nuosavybės teisė vienu metu yra galimybė gauti su ja sudarant rinkos sandorių ir pajamų, ir lygiai taip pat iš jų nuostolius.

Akcija kaip kapitalas

Pagal savo nuosavybės teisių visumą dalis yra bendra teisė į pajamas. Teisė į pajamas paverčia akciją kapitalu, bet jau ne kaip akcinės bendrovės įstatinio kapitalo dalį, o kaip kapitalą, esantį rinkoje už akcinės bendrovės ribų.

Akcija – tai vertybinis popierius, kurio apyvartos laikas neribojamas ir kuris patvirtina jos turėtojo turtines ir neturtines teises. Ji yra vienas iš civilinių teisių objektų, todėl labai svarbu nustatyti akcijų teisinę prigimtį, jų rūšis ir spręsti kitus klausimus.

klasifikacija

Akcijos yra:

1) nustatant teisių turėtoją pareikštiniai (be įgalioto asmens vardo ir pavardės) arba vardiniai (su pavadinimu) vertybiniai popieriai;

2) priklausomai nuo išreikštų teisių pobūdžio piniginis (garantuoja lėšų gavimą) ir investicinis (garantuoja dalyvavimą juridinio asmens valdyme);

3) taip pat emisijos lygio vertybinius popierius, nes:

• pateikti pardavimui leidimuose;
• yra priskiriamos turtinių ir neturtinių teisių, kurios gali būti perleidžiamos, patvirtinamos (patvirtinimo) ir besąlygiškai įgyvendinamos įstatymų nustatyta tvarka, visumai;
• turi vienodą vertę ir vienodos emisijos teisės įgyvendinimo terminus, neatsižvelgiant į akcijų įsigijimo laikotarpį.

Būtent dėl ​​to, kad tai yra emisijos lygio vertybiniai popieriai, jie yra vertybinių popierių rinkos objektai.

Akcijas gali išleisti tik akcinės bendrovės: tiek uždarosios, tiek atvirosios.

Atvirosios akcinės bendrovės akcijų emisija apima atvirą pasirašymą, akcijų registravimą ir faktinį jų platinimą pasirašymo sąlygomis. Atviras akcijų pasirašymas – tai akcijų platinimas neribotam asmenų skaičiui. Uždarosios akcinės bendrovės savo ruožtu išleidžia akcijas su privačiu pasirašymu. Uždaras akcijų pasirašymas – tai akcijų platinimas tarp riboto asmenų rato, tai yra tarp bendrovės akcininkų.

Paprasta, privilegijuota, kaupiama

Pradėkime nuo akcijų, kurių bet kuriuo atveju galima įsigyti akcinėje bendrovėje. Paprastosios akcijos – tai vertybiniai popieriai, patvirtinantys jų savininko teisę gauti dalį organizacijos pelno (dividendų), dalyvauti valdant akcinę bendrovę ir teisę į juridinio asmens turto dalį ją likvidavus. Tokių akcijų pavadinimas kalba pats už save.

Pereikime prie akcijų rūšių, kurių dalis juridinio asmens įstatiniame kapitale negali viršyti dvidešimt penkių procentų. Ir tai yra privilegijuotosios akcijos.

Tai vertybiniai popieriai, kurie:

• suteikti jų turėtojui teisę gauti tam tikrą fiksuotą, tai yra pastovią palūkanų normą;
• garantuoti savininkui nuosavybės teisę juridinio asmens likvidavimo atveju;
• bet neleidžia dalyvauti akcinės bendrovės valdyme.

Sprendimą išduoti priima pats juridinis asmuo.

Kaupiamosios akcijos gali būti vadinamos privilegijuotųjų akcijų rūšimi. Sukauptos akcijos yraŠio tipo privilegijuotosios akcijos, už kurias dividendai nemokami, o kaupiami specialiame akcinės bendrovės fonde už laikotarpį, kai akcinė bendrovė patyrė didelių finansinių sunkumų ir negalėjo paskirstyti pelno dalyviams. Skola kaupiamųjų akcijų savininkui grąžinama prieš išmokant dividendus už paprastąsias akcijas.

Kalbant apie akcijas, svarbu suprasti balansinės vertės ir akcijų emisijos vertės sąvokas.

Akcijų balansinė vertė – tai akcijų vertė pagal apskaitos ir atskaitomybės duomenis. Jį sudaro viso ilgalaikio ir trumpalaikio turto dydis, atėmus ilgalaikius ir trumpalaikius akcinės bendrovės įsipareigojimus.

Paprastųjų akcijų balansinė vertė gali būti nustatoma dviem būdais:

1) atėmus privilegijuotųjų akcijų nominalią vertę. Ši parinktis taikoma, jei ją išduoda organizacija;

2) nuosavo kapitalo dydis, kurį sudaro įstatyme numatytas pagrindas, rezervai ir grynasis pelnas.

Šiuo atveju yra tokia priklausomybė: kuo didesnė akcijų balansinė vertė, palyginti su nominaliąja verte, tuo didesnis akcijos saugumo juridinio asmens turtu laipsnis. Ir atvirkščiai, jei buhalterinė vertė yra mažesnė už nominalią vertę, tada akcijos turi mažą turto užtikrinimo laipsnį. Štai kodėl akcijas, kurių buhalterinė vertė yra didelė, lengviau parduoti.

Tuo pačiu metu buhalterinė vertė neatspindi tikrosios turto vertės. Pavyzdžiui, žemė apskaitoma jos įsigijimo kaina. Laikui bėgant jos vertė keisis, tačiau akcijos balansinė vertė to neatspindės.

Akcijos emisijos kaina yra kaina, už kurią vertybinis popierius buvo parduotas pirminio siūlymo metu. Ji negali sutapti su nominalia verte. Skirtumas tarp emisijos kainos ir nominalios vertės, padaugintas iš bendro jų skaičiaus, yra bendrovės akcijų priedas.

Naujovės akcijose

Dėl šių dienų realijų reikėjo pakeisti vertybinių popierių savininkų teisių registravimo būdą, todėl atsirado nesertifikuotų vertybinių popierių.

Nesertifikuotos akcijos – Tai vertybiniai popieriai, į kuriuos teises patvirtina įrašas vertybinių popierių registro sistemoje arba įrašas vertybinių popierių sąskaitoje. Registras gali būti tvarkomas spausdinta arba elektronine forma. Asmuo, turintis teisę į vertybinį popierių, turi teisę reikalauti iš registro tvarkytojo išduoti perleistą teisę įrodantį dokumentą. Tai bus išrašas iš akcijų savininkų registro arba išrašas iš savininko sąskaitos. Tačiau reikia atsiminti, kad pats ekstraktas nėra vertybinis popierius.
Nesertifikuotos akcijos turi daug privalumų, būtent:

• Pigiau išleisti nesertifikuotas akcijas. Būtinybė pateikti dokumentines akcijas su keliais apsaugos laipsniais žymiai padidina jų vertę. Ypač kai išleidžiamas nedidelis akcijų skaičius arba didelis skaičius žemos nominalios vertės akcijų;
• nesertifikuotų akcijų praradimas galimas tik kompiuterio gedimo atveju;
• Nesertifikuotų akcijų turėjimas nepatiria saugojimo išlaidų.

№	Reikalavimai	I lygiu	II lygis	III lygis
1	Vertybinių popierių atitiktis Rusijos Federacijos įstatymų reikalavimai, įskaitant reglamentus Rusijos bankas	+	+	+
2	Vertybinių popierių prospekto registravimas/ prospektas/planas privatizavimas, įregistruotas kaip prospektas vertingų popierių	+	+	+
3	Atskleidimas pagal su teisiniais reikalavimais Rusijos Federacija dėl vertybinių popierių	+	+	+
4	Priimti vertybiniai popieriai už paslaugą gyvenvietėje depozitoriumai (išskyrus vertybinių popierių platinimo atvejai)	+	+	+
5	Emitento akcijų skaičius laisvas plaukimas (FF) 1 ir jų bendrą rinkos vertę kaina (FFC) 2	Jei rinkos kapitalizacija 3 > 60 milijardų rublių, tada paprastosioms akcijoms ir privilegijuotoms akcijoms FF ≥ 10% Jei rinkos kapitalizacija ≤ 60 milijardų rublių, tada paprastosioms akcijoms ir privilegijuotoms akcijoms (tam tikros rūšies privilegijuotoms akcijoms) FFs ≥ FF – apskaičiuojama pagal formulę Kur FF = (0,25789 – 0,00263*Cap)*100%,Cap – rinka. emitento kapitalizacija milijardais rublių. Paprastosios vardinės akcijos FFC ≥ 3 milijardai rublių, nuo mūsų visų paleistas paprastosios vardinės akcijos Privilegijuotosios akcijos (tam tikros rūšies privilegijuotosios akcijos) FFC ≥ 1 milijardas rublių, nuo visų išleistų	Paprastosios vardinės akcijos FFC ≥ 1 milijardas rublių, FF ≥ 10% nuo visų išleistų paprastosios vardinės akcijos. FF ≥ 4 % nuo visų išleistų paprastosios vardinės akcijos Privilegijuotosios akcijos kai akcijos įtraukiamos į Antrąjį lygį arba akcijos perkeliamos iš Trečiojo lygio į Antrąjį lygį (išskyrus įtraukimo į augimo sektorių atvejus) FFC ≥ 500 milijonų rublių, FF ≥ 10% nuo visų išleistų privilegijuotosios akcijos (tam tikros rūšies privilegijuotosios akcijos) perkeliant akcijas į Antrąjį lygį iš Pirmojo lygio FF ≥ 4 % nuo visų išleistų privilegijuotosios akcijos (tam tikros rūšies privilegijuotosios akcijos)	Būklė netaikoma
6	Emitento gyvavimo trukmė 4	Mažiausiai 3 metai	Ne trumpiau kaip 1 metai arba ne trumpesnis kaip 1 mėnuo, jeigu emitentas kontroliuoja įmonę (dukterinę įmonę), kurios gyvavimas ne trumpesnis kaip 1 metai, jeigu tokios įmonės verslo (verslo) dalis pagal konsoliduotas finansines ataskaitas yra ne mažiau kaip 50 % visos grupės, kuriai priklauso emitentas, verslo	Būklė netaikoma
7	Kompiliavimas ir atskleidimas finansinių ataskaitų (paskelbimas) pagal TFAS ar kitų tarptautinių pripažinti standartai 5	Per 3 baigtus metus, prieš datą akcijų įtraukimas pirmame lygyje	Už 1 baigtus metus, iki datos akcijų įtraukimas į Antrąjį lygį	Būklė netaikoma
8	Reikalavimai pagal įmonės valdymas			Būklė netaikoma
9	Informacijos atskleidimas	Emitentas įsipareigojo Biržos patvirtintų taisyklių (reikalavimų) nustatyta tvarka ir apimtimi per visą laikotarpį atskleisti informaciją, kad akcijos buvo kotiravimo sąraše.		Būklė netaikoma
Techninės priežiūros reikalavimai
10	Dienos vidutinė prekybos apimtis kiekvienam kalendoriniam ketvirčiui	Ne mažiau kaip 3 milijonai rublių. ir prekybos dienų, kuriomis buvo sudaryti sandoriai, skaičius yra ne mažesnis kaip 70 % visų atitinkamo ketvirčio prekybos dienų skaičiaus arba: 1) kiekvieno kalendorinio ketvirčio sandorių dienos mediana yra ne mažesnė kaip 1 milijonas rublių, o prekybos dienų, kuriomis buvo sudarytos operacijos, skaičius turi sudaryti ne mažiau kaip 70% visų atitinkamo ketvirčio prekybos dienų skaičiaus; 2) sudarytos lentelės 11 punkte numatytos sutartys ir įvykdyti rinkos formuotojo įsipareigojimai dėl vertybinių popierių	Ne mažiau kaip 500 tūkstančių rublių. ir prekybos dienų, kuriomis buvo sudaryti sandoriai, skaičius yra ne mažesnis kaip 70 procentų visų atitinkamo ketvirčio prekybos dienų skaičiaus. Reikalavimas dėl dienos medianos netaikomas, jei yra lentelės 11 punkte numatyti susitarimai sudarytos ir yra įvykdyti rinkos formuotojo įsipareigojimai, susiję su vertybiniais popieriais	Būklė netaikoma
11	Rinkos formuotojo paslaugų teikimo sutartis	2 sutarčių buvimas nebūtinas, jei kiekvieno kalendorinio ketvirčio operacijų dienos mediana yra ne mažesnė kaip 3 milijonai rublių. ir yra įvykdyta lentelės 10 punkte nurodyta prekybos dienų, kuriomis buvo sudaryti sandoriai, skaičiaus sąlyga.	2 tarp Organizacijos, rinkos formuotojų ir Biržos sudarytų sutarčių buvimas ir rinkos formuotojo įsipareigojimų, susijusių su vertybiniais popieriais, vykdymas. 2 sutarčių buvimas nebūtinas, jei kiekvieno kalendorinio ketvirčio operacijų dienos mediana yra ne mažesnė kaip 500 tūkstančių rublių. ir yra įvykdyta lentelės 10 punkte nurodyta prekybos dienų, kuriomis buvo sudaryti sandoriai, skaičiaus sąlyga.	Būklė netaikoma

1 Laisvoje apyvartoje esančių akcijų skaičiaus nustatymas atliekamas pagal Biržos patvirtintą metodiką ir.

Šios dalies reikalavimas taikomas, kai apyvartoje esančios akcijos įtraukiamos į pirmąjį ir antrąjį lygius. Tokiu atveju akcijos gali būti įtrauktos į Pirmąjį ar Antrąjį lygį, neatitinkant nustatytų rodiklių, jei tikimasi, kad po planuojamo tokių vertybinių popierių platinimo ar pardavimo rezultatų šis reikalavimas bus įvykdytas.

2 Bendra paprastųjų akcijų rinkos vertė apskaičiuojama kaip paprastųjų akcijų kainos ir išleistų paprastųjų akcijų skaičiaus sandauga, bendra privilegijuotųjų akcijų rinkos vertė apskaičiuojama kaip privilegijuotųjų akcijų kainos ir išleistų akcijų skaičiaus sandauga. privilegijuotųjų akcijų. Akcijos kaina nustatoma kaip vertybinio popieriaus rinkos kaina, apskaičiuojama Rusijos federalinės finansų rinkų tarnybos įsakymu Nr. 10-65/pz-n nustatyta tvarka.

3 Emitento rinkos kapitalizacija apskaičiuojama kaip paprastųjų akcijų kainos ir išleistų paprastųjų akcijų skaičiaus sandaugos bei privilegijuotųjų akcijų kainos ir išleistų privilegijuotųjų akcijų skaičiaus sandaugos suma.

4 Arba juridinis asmuo:

• a) dėl reorganizavimo (pertvarkymo ar atskyrimo), kurio emitentas buvo sukurtas;
• b) pagal konsoliduotą finansinę (buhalterinę) atskaitomybę vykdyti vieno ar kelių verslų kontrolę, jeigu tokio verslo (verslų) dalis sudaro ne mažiau kaip 50 procentų visos grupės, kuriai priklauso emitentas, veiklos.

5 Parengiamos ir atskleidžiamos konsoliduotos finansinės ataskaitos, o jei jų nėra – atskiros finansinės ataskaitos. Šie teiginiai atskleidžiami kartu su auditoriaus išvada. Emitento reorganizavimo atveju taikoma finansinių ataskaitų, kurių auditas buvo atliktas, rengimo ir atskleidimo (paskelbimo) sąlyga, pradedant nuo tų metų, kuriais buvo baigtas emitento reorganizavimas, ataskaitų teikimo. o jeigu emitento reorganizavimas buvo baigtas po spalio 1 d. – pradedant nuo metų, einančių po reorganizavimo užbaigimo metų, atskaitomybės (išskyrus organizaciją, kuriai buvo atliktas susijungimas arba nuo kurios buvo atskyrimas), taip pat organizacijos pertvarkos atvejai).

Jei viena iš Rusijos emitento akcijų įtraukimo į kotiruojamų sąrašus sąlygų yra juridinio asmens, kuris pagal konsoliduotas finansines ataskaitas kontroliuoja vieną ar daugiau verslo įmonių, egzistavimo laikotarpis, jei tokio verslo dalis (verslas) sudaro ne mažiau kaip 50 procentų visos verslo grupės, kurią sudaro emitentas, sąlyga dėl finansinių ataskaitų, dėl kurių buvo atliktas auditas, parengimo ir atskleidimo (paskelbimo) galioja ir konsoliduotai finansinei atskaitomybei. nurodytas juridinis asmuo, jeigu nurodytos finansinės ataskaitos yra parengtos pagal TFAS arba kitas nei TFAS tarptautiniu mastu pripažintas taisykles.